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　　在中國經(jīng)濟企穩回升關(guān)鍵時(shí)期該怎樣理解這種動(dòng)態(tài)微調？

　　不管怎么說(shuō)，7、8月份新增貸款數字的上下起伏，實(shí)際上顯現了今年下半年以來(lái)，寬松貨幣政策所進(jìn)行的一系列動(dòng)態(tài)微調。那么，在中國經(jīng)濟企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，怎么理解這種動(dòng)態(tài)微調呢？它和目前世界經(jīng)濟形勢以及中國的經(jīng)濟形勢有著(zhù)什么樣的呼應關(guān)系呢？我們再來(lái)聽(tīng)聽(tīng)幾位專(zhuān)家的分析。

　　世界各國的宏觀(guān)經(jīng)濟數據用一句話(huà)來(lái)形容是：喜憂(yōu)參半。

　　在美國，8月份的失業(yè)率高達9.7%，創(chuàng )下了自1983年以來(lái)美國26年來(lái)的最高值。但是，與此同時(shí)也有經(jīng)濟好轉的跡象。

　　在日本，經(jīng)濟數據則比預期要壞，核心機械訂單、物價(jià)指數等多項指標繼續下滑

　　在歐洲，除了英國制造業(yè) 出現增長(cháng)以外，其他國家的經(jīng)濟主要指標仍然在徘徊。

　　面對這一系列有喜有憂(yōu)的經(jīng)濟數據，剛剛閉幕的20國財長(cháng)和 央行行長(cháng)會(huì )議中的決策者們，對前景的判斷也都出現了分歧。

　　記者：“我們現在有哪些經(jīng)濟數據是已經(jīng)表明經(jīng)濟在復蘇，哪些數據顯示經(jīng)濟還在徘徊？”

　　李揚：“溫總理不久前也是多次談到了這些問(wèn)題，他列舉了經(jīng)濟恢復的一些表現，同時(shí)也列舉了經(jīng)濟存在困難的一些表現，你要數一數數目差不多，經(jīng)濟又恢復5、6種表現，那么經(jīng)濟目前依然存在問(wèn)題也有很多的表現，經(jīng)濟恢復(的數字)你比如說(shuō)，像出口�！�

　　記者：“環(huán)比上升？”

　　李揚：“對，環(huán)比上升，比如說(shuō)物價(jià)，物價(jià)緩比也在上升，財政，歸零了嘛，原來(lái)是負增長(cháng)，這個(gè)一些情況顯示出是經(jīng)濟在恢復，另外利潤，利潤狀況也還可以，那么顯示經(jīng)濟依然存在問(wèn)題也有很多的數據，今年平衡財政的任務(wù)很重，恐怕，很難說(shuō)恢復平衡，就赤字少了一點(diǎn)，像我們引進(jìn)外資，引進(jìn)外資，合同外資，實(shí)際使用外資，新增的外資企業(yè)數目已經(jīng)連續8個(gè)月同時(shí)下降�！�

　　面對有喜有憂(yōu)，有好有壞的的經(jīng)濟數據，宏觀(guān)經(jīng)濟調控的決策部門(mén)究竟應該采信哪些數字？對于寬松的貨幣政策而言，是否到了應該進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整的時(shí)侯呢？如果進(jìn)行微調，應該在哪些方面進(jìn)行調整呢？

　　記者：“怎么來(lái)衡量寬松的貨幣政策是否適度，一些最重要的一些標準應該是什么？”

　　陳雨露：“最直接的指標就是CPI和PPI的指標�！�

　　記者：“隨著(zhù)GDP、PPI、CPI這些重要數據出現了拐點(diǎn)，是不是也意味著(zhù)貨幣政策的拐點(diǎn)也最終確立了，也就是說(shuō)寬松的貨幣政策會(huì )向著(zhù)相對緊縮的方向來(lái)進(jìn)行轉變？”

　　陳雨露：“寬松的貨幣政策的話(huà)，造成的一個(gè)，它的歷史使命已經(jīng)完成了，就是說(shuō)高度寬松的已經(jīng)完成了，那么為了防止銀行貸款，銀行信貸高速增長(cháng)可能給銀行帶來(lái)的潛在的風(fēng)險，監管部門(mén)，實(shí)際上對銀行信貸已經(jīng)提出了風(fēng)險提示�！�

　　盡管有關(guān)本部門(mén)多次表示，適度寬松的貨幣政策不會(huì )發(fā)生改變，但是，敏銳的市場(chǎng)人士還是發(fā)現，央行對于信貸的投放呈現出逐月減少的態(tài)勢。而且，經(jīng)常用票據回籠市場(chǎng)上多余的人民幣，央行的這些舉措引發(fā)了人們對于信貸收緊的擔憂(yōu)。但是在中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授許小年看來(lái)，央行的這些動(dòng)態(tài)微調順應了經(jīng)濟發(fā)展的變化，是值得肯定的。

　　許小年：“不能腦子里頭一門(mén)心思就是投資投資再投資，投資已經(jīng)太多了，前兩天國務(wù)院開(kāi)會(huì )，開(kāi)什么會(huì )？控制過(guò)剩產(chǎn)能，什么意思？投資太多了�！�

　　在許小年看來(lái)，央行對于貨幣政策的動(dòng)態(tài)微調并不違反適度寬松的貨幣政策的精神。因為我們當前的貨幣政策是適度寬松，要警惕變成極度寬松。他建議：動(dòng)態(tài)微調的手段還可以更加靈活，力度也可以更大一些。

　　許小年：“極度松寬的信貸政策，后患無(wú)窮�！�

　　記者：“會(huì )有哪些后患？”

　　許小年：“資產(chǎn)泡沫，當期就產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，將來(lái)通貨膨脹的危險，更長(cháng)遠一些，銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐漸惡化�！�

　　許小年對于資產(chǎn)泡沫的擔心，在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所的副所長(cháng)巴曙松看來(lái)，風(fēng)險應該區別對待。巴曙松認為當前A股的總體態(tài)勢是健康的，但是近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的極度投機讓他擔心，其中的風(fēng)險很難避免。

　　記者：“一部分人覺(jué)得這種吃補藥的結果，有可能會(huì )帶來(lái)資產(chǎn)的泡沫化，您怎么看待這個(gè)問(wèn)題？”

　　巴曙松：“我現在不認為在資本市場(chǎng)有明顯的泡沫�！�

　　記者：“除了剛剛說(shuō)到的A股市場(chǎng)以外，還有一個(gè)很重要的資產(chǎn)市場(chǎng)是房地產(chǎn)市場(chǎng)�！�

　　巴曙松：“挑戰在什么地方呢？在房地產(chǎn)市場(chǎng)，很多大的城市代表性的城市的房地產(chǎn)價(jià)格，已經(jīng)超出了07、08年的高點(diǎn)，地王不斷的出現，這是一個(gè)非常大的挑戰�！�

　　巴曙松認為，目前北京、上海、深圳等幾個(gè)城市的價(jià)格猛漲，成交量萎縮，確實(shí)顯現出值得警惕的資產(chǎn)泡沫。持有這種觀(guān)點(diǎn)的并不僅僅是巴曙松一個(gè)人。

　　陳雨露：“那么現在的話(huà)，房地產(chǎn)價(jià)格，包括股票價(jià)格的波動(dòng)，這種資產(chǎn)泡沫壓力已經(jīng)撲面而來(lái)了，這跟上半年信貸的量流動(dòng)性擴張是有直接關(guān)系的�！�

　　李揚：“目前是怕它泡沫這個(gè)，走得快了一點(diǎn)吧，目前是擔心，我們希望它恢復是一個(gè)比較可控的一個(gè)恢復過(guò)程，但這個(gè)是一個(gè)非常良好的愿望�！�

　　盡管對于當前的貨幣政策，巴曙松、李揚、陳雨露有著(zhù)不同的看法，但是對于收緊房地產(chǎn)信貸的做法，他們三位卻一致認為這是非常有必要的。事實(shí)上，今年上半年不斷放松的房地產(chǎn)信貸，在下半年開(kāi)始逐步收緊。首先，二套房貸款收緊，進(jìn)行房屋貸款時(shí)的實(shí)際執行首付率上升，與此同時(shí)，對于購房者的房屋審貸程序嚴格，李揚等專(zhuān)家們認為，這些措施其實(shí)意味著(zhù)貨幣政策的制定者對于房地產(chǎn)的風(fēng)險始終高度重視。

　　李揚：“大家一定要記得，這次美國金融危機就是從資產(chǎn)市場(chǎng)中爆發(fā)的�！�

　　陳雨露：“上個(gè)世紀80年代以來(lái)發(fā)生的主要的危機基本都是有資產(chǎn)泡沫帶來(lái)的，就泡沫經(jīng)濟沒(méi)有的很好的控制而帶來(lái)的，換句話(huà)說(shuō)哪個(gè)國家的政府能夠把泡沫經(jīng)濟很好的給它管住，它就可以實(shí)現無(wú)金融危機的增長(cháng)�！�