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　　德意志銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿

　　出口增速有望轉正，流動(dòng)性或擴張

　　雖然美國經(jīng)濟的長(cháng)期走勢還面臨許多不確定和結構性挑戰，但在今后一年美國經(jīng)濟很可能超預期反彈，從而導致中國出口的超預期反彈。

　　導致美國經(jīng)濟從低谷快速反彈的主要原因有四方面：首先是庫存的正�；�，其次是汽車(chē)銷(xiāo)售的恢復，第三方面是商業(yè)固定投資的回升，最后是住房開(kāi)工水平恢復。

　　這些因素表明，美國GDP的年化的增長(cháng)率很可能從今年上半年負的3%左右迅速上升到明年上半年正的3%左右，也可能會(huì )比3%高很多。

　　根據中國出口與美國經(jīng)濟的歷史相關(guān)性，估計中國出口的增速會(huì )從今年低谷的(5月份的同比-26%)上升到今年年底的正增長(cháng)，和明年年中的同比15%左右。我們將從今年第四季度到明年二季度的中國出口預期大幅調高，對未來(lái)投資會(huì )有積極的影響。

　　出口的超預期反彈會(huì )導致貿易盈余和外匯儲備的加速增長(cháng)，從而加大國內流動(dòng)性繼續擴張的壓力或央行提高存款準備金的壓力。出口同比增長(cháng)可能在年底以前就開(kāi)始轉正，此后人民幣的升值壓力會(huì )重新抬頭。

　　蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟分析師劉鳴鏑

　　H股有支撐，看好水泥鋼鐵汽車(chē)

　　與上半年相比，MSCI中國指數成份股公司2009年下半年的營(yíng)收與毛利前景總體上更為樂(lè )觀(guān)。有信息顯示，下半年可能有相當多的銀行貸款會(huì )進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。這兩個(gè)因素都會(huì )對H股市場(chǎng)構成支撐，直至年底。

　　前景最好的行業(yè)是水泥、鐵路建設和汽車(chē)。房地產(chǎn)緊隨其后，亦是上半年流動(dòng)性大增的直接受益者。有些開(kāi)發(fā)商對近期持謹慎態(tài)度，但對中期表示樂(lè )觀(guān)。煤炭、能源、鋼鐵、鋁、電力及銀行業(yè)受益相對較少，但這些行業(yè)仍預期下半年的景況好于上半年。在消費品公司中，由于促銷(xiāo)有望減少，而通縮壓力相對較低，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷(xiāo)售狀況看好。

　　我們建議：第一,選擇在經(jīng)濟下挫期間表現良好，并具有合理可持續未來(lái)增長(cháng)潛力的消費類(lèi)個(gè)股，譬如：金鷹、雨潤和中國電信；第二,選擇材料類(lèi)個(gè)股：中國建材和江西銅業(yè)；第三,選擇地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商：遠洋地產(chǎn)和華潤地產(chǎn)，因為我們認為，這個(gè)行業(yè)將引領(lǐng)中國走出慢速增長(cháng)期�！�(施維)