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　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷也指出，資產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)之間雖有一定的關(guān)聯(lián)性，但可能不存在因果關(guān)系。因此，當前環(huán)境下認為資產(chǎn)價(jià)格的上漲，一方面含有未來(lái)經(jīng)濟走勢的信息(即預測功能)；另一方面可以通過(guò)財富效應、投資效應增加總需求，從而對物價(jià)產(chǎn)生推動(dòng)作用的邏輯并不一定成立。

　　至于通脹是否如期而至，李迅雷表示，應該更關(guān)注外部環(huán)境的變化�！霸诮衲晷刨J高增長(cháng)的背景下，資產(chǎn)價(jià)格的上漲成為一種貨幣現象，而物價(jià)的上漲速度和幅度更取決于社會(huì )總需求相對總供給的變化情況。在目前沒(méi)有顯著(zhù)擴充內需的條件下，CPI是否上漲更多將取決于外部環(huán)境的變化，如果出口好轉，CPI將明顯提高，否則2010年仍會(huì )是低通脹�！崩钛咐字赋�。

　　調結構難以一蹴而就

　　在如此動(dòng)蕩的經(jīng)濟環(huán)境中，要準確判斷經(jīng)濟恢復的方式無(wú)疑很難。對于目前的經(jīng)濟結構調整，刺激內需等目標能否順利實(shí)現，市場(chǎng)尚存重重疑慮。過(guò)于樂(lè )觀(guān)或者過(guò)于悲觀(guān)可能都會(huì )和事實(shí)偏差很大。

　　在財政刺激邊際效應減弱的同時(shí)，私人部門(mén)投資恢復速度很可能低于預期；今年汽車(chē)以及地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域消費增長(cháng)帶動(dòng)消費增速超出預期，其中政策刺激起到了決定性作用。今年的汽車(chē)銷(xiāo)量不但消化了去年被壓抑的需求，而且在一定程度上透支了未來(lái)，政策退出之際或許就是行業(yè)調整之時(shí)。

　　華寶興業(yè)基金認為，如果明年的信貸增長(cháng)在8萬(wàn)億以下，GDP的增長(cháng)估計是不可能完成的任務(wù)。但是8萬(wàn)億本身，確實(shí)令人咋舌。政策性的風(fēng)險是中國股市此時(shí)最大的風(fēng)險，需要冷靜地思考未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的引擎———是科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)結構轉移、低碳經(jīng)濟、新能源，還是其他？

　　銀華基金也指出，偏暖政策更多地是為了保證市場(chǎng)在國慶前的平穩，國慶后這些政策有可能再度收緊。由于政府主導的投資難以高位持續，外需依然不振，內需啟動(dòng)受制于就業(yè)率下滑、社保水平不高、住房教育支出過(guò)大等因素，經(jīng)濟增長(cháng)模式的轉型難以一蹴而就。

　　未來(lái)流動(dòng)性趨緊使得估值擴張的難度加大，而業(yè)績(jì)增長(cháng)的預期雖然較為樂(lè )觀(guān)，但更多超預期的跡象短期難以看到。如果上市公司整體業(yè)績(jì)要出現超預期增長(cháng)，在固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)很高的背景下，則需要以PPI為代表的生產(chǎn)資料價(jià)格指數在未來(lái)6個(gè)月要大幅上漲，而且出口復蘇大幅好于預期。市場(chǎng)需要時(shí)間等待更明確的政策信號和更有說(shuō)服力的經(jīng)濟數據。

　　中期投資主線(xiàn)：通脹+確定性業(yè)績(jì)

　　無(wú)論如何，通脹的預期已然明朗，有機構也建議不妨提前布局。然而，近期諸如H 1N 1、物聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng )投等題材股的強勁表現暗示著(zhù)在宏觀(guān)形勢受太多因素干擾時(shí)，市場(chǎng)心態(tài)異常浮躁。博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理鄒志新指出，兩個(gè)半月以來(lái)市場(chǎng)劇烈振蕩，說(shuō)明市場(chǎng)(各方參與者)觀(guān)點(diǎn)分歧大，市場(chǎng)投機氣氛濃烈，追漲殺跌，題材不斷。因此，具有確定性業(yè)績(jì)增長(cháng)的行業(yè)將更具安全邊際。

　　中金公司在近期發(fā)布的研究報告中指出，在信貸擴張放慢，市場(chǎng)流動(dòng)性受壓的情況下，經(jīng)濟和業(yè)績(jì)基本面對股市的支持愈加重要。建議降低配置的beta，未來(lái)盈利增長(cháng)確定性強的弱周期板塊有望在下半年有好的相對表現。