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　　還有，在經(jīng)濟全球化、金融全球化這個(gè)大背景下，全球化為改善國際投資多元化帶來(lái)的機會(huì )——跨境交易成本和信息成本的降低、管制壁壘的減少等——使得全球范圍的本國資產(chǎn)持有偏好減弱。在這種情況下，它對全球國際收入失衡及調整影響重大，也決定了在多大程度上影響經(jīng)常賬戶(hù)的平衡。因為，如果本國偏好很強，對國外資產(chǎn)的總體需求就會(huì )較低，而且不具有價(jià)格彈性。這時(shí)，大規模對外負債的收益率就會(huì )較高，從而抑制對外凈借款，經(jīng)常賬戶(hù)逆差就會(huì )縮小。反之，如果本國偏好較弱，對國外資產(chǎn)的需求就會(huì )較高，也會(huì )具有價(jià)格彈性，大規模的對外凈負債成本就會(huì )降低，經(jīng)常賬戶(hù)的逆差就會(huì )偏高。

　　已有的研究表明，最近的20多年里，本國偏好已經(jīng)下降，對外經(jīng)常賬戶(hù)逆差或順差也在快速增加。也就是說(shuō)，由于經(jīng)濟全球化、金融全球化，再加上美國本身?yè)碛械膰�家�?jīng)濟實(shí)力、發(fā)達金融市場(chǎng)體系以及以美元為主導的國際貨幣體系，那么世界其他地區過(guò)剩的流動(dòng)性大量涌入美國金融市場(chǎng)是一種必然，即使美國不出現次貸按揭貸款及次貸證券化產(chǎn)品，這種資金涌入也是不可改變的。只不過(guò)，全球其他地區過(guò)剩的流動(dòng)性涌入美國，加速了金融風(fēng)險積聚和危機的爆發(fā)，而不是金融危機的根源。

　　我多次撰文指出，美國金融市場(chǎng)的系統性風(fēng)險為什么會(huì )突然爆發(fā)？為什么爆發(fā)之后會(huì )發(fā)展到如此不可收拾的地步？這就是華爾街的大亨們以各種金融創(chuàng )新的名義制造了一個(gè)個(gè)的金融產(chǎn)品加工廠(chǎng)，然后通過(guò)這個(gè)金融產(chǎn)品加工廠(chǎng)來(lái)過(guò)度使用金融市場(chǎng)，即影子銀行體系下的金融交易過(guò)度、金融衍生工具過(guò)度盛行、金融杠桿過(guò)高、“金融創(chuàng )新”過(guò)度、沒(méi)有受監管的對沖基金過(guò)度發(fā)展等過(guò)度使用金融體系，是美國金融市場(chǎng)信用的無(wú)限擴張，就如“公地悲劇”過(guò)度使用公地一樣。因此，這次美國金融危機的本質(zhì)或核心就是20多年來(lái)美國華爾街的大亨們?yōu)榱酥\取暴利，過(guò)度使用美國的金融體系及金融市場(chǎng)，從而制造了一個(gè)濫用美國金融體系的“公地悲劇”。如果我們不能從這樣一個(gè)角度來(lái)認清美國金融危機的實(shí)質(zhì)，也就無(wú)法尋找到這次美國金融危機的根源，制定出化解這次美國金融危機的辦法，更無(wú)法從這次美國金融危機中吸取教訓，以致重蹈覆轍！

　　因此，這次美國金融危機的根源不是所謂的全球經(jīng)濟失衡，這是表象。實(shí)際上，這次美國金融危機是20多年來(lái)華爾街的大亨們?yōu)榱四踩”├�而過(guò)度使用美國金融市場(chǎng)的結果，是一種信用無(wú)限擴張的結果。只有從這里入手，對美國金融體系進(jìn)行重大的改革，才是化解當前美國金融危機必由之路，否則，新的金融危機風(fēng)險又要開(kāi)始聚積了！ (易憲容)