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　　十月主題是“分化”

　　那么，再看得遠一些，整個(gè)十月又將是一副什么模樣呢？

　　從機構的分析中，我們很容易找出一個(gè)共同的意見(jiàn)——分化。

　　國誠投資認為，從技術(shù)面看，雖然昨日大盤(pán)站上半年線(xiàn)，但股指已經(jīng)在半年線(xiàn)下方運行5個(gè)交易日的時(shí)間，其間又是伴隨著(zhù)縮量，市場(chǎng)多頭明顯處于觀(guān)望狀態(tài)，所以市場(chǎng)還將在半年線(xiàn)附近進(jìn)行震蕩整理。

　　世基投資則表示，由于昨日成交量還是不甚理想，反彈有效性有待證實(shí)，投資者應繼續給予重點(diǎn)關(guān)注；同時(shí)，作為昨日的反彈主力，資源板塊的大漲更多是受美元下跌和資源品價(jià)格上漲所帶動(dòng)，基本面上目前并不支持大幅度行情；最后，市場(chǎng)傳言9月份3000-4000億信貸量低于預期，加上天量解禁潮的心理壓力，對投資者是一個(gè)考驗。

　　“整個(gè)三季度及9月的宏觀(guān)數據，以及兩市的第一份三季報都將在下周一公布，這將是個(gè)股行情分化的開(kāi)始�！卞X(qián)向勁說(shuō)，整個(gè)十月將是A股三季報的密集發(fā)布區，“在沒(méi)有重大熱點(diǎn)題材，同時(shí)市場(chǎng)還面臨大量新股發(fā)行和天量解禁壓力的時(shí)候，業(yè)績(jì)的不同會(huì )導致個(gè)股走勢大面積的分化”。

　　這種分化，或許將給市場(chǎng)帶來(lái)寬幅震蕩。國投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍表示，但在當前宏觀(guān)“調結構”的階段，很多行業(yè)開(kāi)始壓縮產(chǎn)能，這將造成A股在四季度中出現非常大的震蕩，幅度也會(huì )比三季度大。10月份A股市場(chǎng)不會(huì )延續像9月份“漲不上去，跌不下來(lái)”的運行態(tài)勢，而會(huì )選擇突破方向，“不管向上還是向下，幅度都不會(huì )太小”。不過(guò)，相對于當前2800點(diǎn)來(lái)講，他認為上沖3000點(diǎn)的概率比下破2500點(diǎn)的幾率要大。

　　四季度行情向好？

　　而對于四季度A股市場(chǎng)的走勢，各大機構普遍持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　“國內經(jīng)濟應該處于一個(gè)漸進(jìn)的復蘇過(guò)程中，未來(lái)‘經(jīng)濟二次探底’的可能性較小�！睆V發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示，未來(lái)一兩個(gè)月，市場(chǎng)還會(huì )延續震蕩行情�！爸衅趤�(lái)看，不確定因素相對較多，未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)走勢將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個(gè)方面�！�

　　建信基金投資管理部副總監梁洪昀則稱(chēng)，基于對目前數據的判斷和宏觀(guān)前景的展望，2009年未來(lái)幾個(gè)月A股市場(chǎng)很有可能在一個(gè)區間內運行，高度和幅度將會(huì )由政策的方向、經(jīng)濟復蘇和企業(yè)業(yè)績(jì)的預期與現實(shí)狀況之間的差異以及場(chǎng)內資金充裕程度等多種因素共同決定。

　　在剛剛發(fā)布的四季度策略報告中，信誠基金表示，當前企業(yè)基本面繼續改善，政策和流動(dòng)性發(fā)生了一些不利于股市的變化，但還沒(méi)有發(fā)生根本性的逆轉。同時(shí)，A股市場(chǎng)收益與十年期國債的預期回報率差稍微為正，A股市場(chǎng)估值仍處于合理區間。市場(chǎng)估值合理，但A股流通市值已經(jīng)超過(guò)2007年指數最高時(shí)，指數繼續上漲的空間有限。預期接下來(lái)A股市場(chǎng)將繼續寬幅震蕩。

　　而此前一路看空的申萬(wàn)巴黎基金公司則認為，在經(jīng)濟復蘇的大背景下，上市公司三季報業(yè)績(jì)有望繼續維持穩步回升，市場(chǎng)的估值水平也將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)長(cháng)期向上的大趨勢仍在。

　　熱錢(qián)即將再度降臨？

　　對于四季度樂(lè )觀(guān)的另一個(gè)原因，來(lái)自于資金面的變化。

　　國慶期間，大宗商品市場(chǎng)持續走強。巴黎百富勤董事副總經(jīng)理兼總經(jīng)濟師陳興動(dòng)接受采訪(fǎng)時(shí)表示：“大宗商品的上漲代表了海外資金的一種樂(lè )觀(guān)情緒。而現在，國際資本才真正進(jìn)入活躍期，中國則將會(huì )是主要的目標之一�！�

　　據陳興動(dòng)的觀(guān)測，從4月份開(kāi)始，熱錢(qián)流入中國就有加速情況，但當時(shí)海外銀行普遍處于“惜貸”狀況，因此當時(shí)全球流動(dòng)性并未得到完全釋放，還處于蟄伏狀態(tài)。但陳興動(dòng)認為，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇與樂(lè )觀(guān)情緒蔓延，這種狀況會(huì )在四季度出現逆轉。也就是說(shuō)，中國現在開(kāi)始所面對的才會(huì )是真正的海外熱錢(qián)沖擊。

　　中信證券的報告也認為，熱錢(qián)將在4季度卷土重來(lái)。中信證券認為，隨著(zhù)美聯(lián)儲提前加息預期的落空以及美國本土投資回報率未來(lái)可能面臨長(cháng)期向下的趨勢，全球資金中短期將從美元、美國國債等安全資產(chǎn)流出。而基于對沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，預計國際資本會(huì )在前景看好的新興國家追逐更高回報率，由此導致這些國家的貨幣對美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。

　　防御仍是操作主題

　　那么，在10月，投資者應該采取怎樣的策略呢？

　　從目前來(lái)看，多數機構仍給出了比較保守的方案。

　　南京證券建議投資者仍應謹慎追高，并可積極參與新股的申購。華訊財經(jīng)也建議輕倉、空倉的投資者不要急于現在進(jìn)場(chǎng)，“站穩了半年線(xiàn)再參與不遲”。

　　中信金通首席分析師錢(qián)向勁說(shuō)，由于寬幅震蕩和個(gè)股分化會(huì )是10月的主線(xiàn)，因此仍然推薦消費、商業(yè)等防御性的板塊�！斑@些板塊安全系數比較高，而且目前整體的業(yè)績(jì)不錯，進(jìn)可攻退可守。至于另一個(gè)‘防御重鎮’醫藥板塊，由于此前已經(jīng)大漲過(guò)一輪，短期內如果不能放量上攻，后市參與價(jià)值不大�！�

　　而在季報主線(xiàn)中，他建議投資者可以繼續關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊�！斑@兩個(gè)板塊爭議比較大，但業(yè)績(jì)卻相當不錯，即便不漲，也能抗跌�！�

　　此外，他還建議關(guān)注節能減排板塊，這一主題可能存在跨年度的機會(huì )。(吳軼凡)