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　　中國新聞周刊：有觀(guān)點(diǎn)認為寬松貨幣政策之下的釋放的巨額信貸資金將導致通脹，你認為中國經(jīng)濟在未來(lái)1年內是否存在通脹威脅？

　　巴曙松：2009年乃至2010年中國經(jīng)濟的主要挑戰還是經(jīng)濟的平穩復蘇，通脹依然不是一個(gè)主要的問(wèn)題。特別是中國的CPI構成中，糧食及其相關(guān)制品占據相當大的比重，糧食價(jià)格在持續下滑之后的恢復性上漲，有助于提高農民的收入并促進(jìn)農村消費的增長(cháng)。 2010年CPI 預計3%左右，依然屬于較為溫和的通脹。實(shí)際上，對于一個(gè)更為強調結構調整的經(jīng)濟環(huán)境來(lái)說(shuō)，溫和的通脹對于推動(dòng)結構調整具有十分積極的意義。弗里德曼認為對于美國這樣的發(fā)達經(jīng)濟體，2%～5%左右的溫和通脹是合適的，對于中國這樣經(jīng)濟結構迅速調整的經(jīng)濟體，應當也有一定的容忍度。

　　　　樓市或將調整

　　中國新聞周刊：今年9月份，北京、上海、廣州等國內10大城市的商品住宅銷(xiāo)售量同比銳減，價(jià)格也略有下降，這是否意味著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的又一次調整？

　　巴曙松：近期房地產(chǎn)交易量下降是由于部分房地產(chǎn)商在經(jīng)歷了2009年上半年的火爆銷(xiāo)售之后，已經(jīng)沒(méi)有現實(shí)的現金流壓力和生存壓力，于是采取了大幅提高售價(jià)的方式。高地價(jià)會(huì )推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)的洗牌。資本動(dòng)員能力和開(kāi)發(fā)能力強的大房地產(chǎn)公司的定價(jià)能力會(huì )增強，市場(chǎng)占有率會(huì )上升。不少房地產(chǎn)公司已經(jīng)意識到地價(jià)高昂，但是依然出于補充土地存量、以及保持公司持續經(jīng)營(yíng)為目標繼續拿地，這為未來(lái)房地產(chǎn)投資的增長(cháng)帶來(lái)新的增長(cháng)動(dòng)力。 房地產(chǎn)市場(chǎng)目前處于從銷(xiāo)售環(huán)節的復蘇到生產(chǎn)建設復蘇的傳導過(guò)程中，目前來(lái)看，這一傳導過(guò)程因為信貸政策等的調整以及房?jì)r(jià)短期內的大幅上漲而顯得并不順利。局部市場(chǎng)所出現的泡沫導致政策的微調，反而可能影響到這個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)生產(chǎn)建設方面的復蘇。從整個(gè)經(jīng)濟復蘇的大背景看，應對房地產(chǎn)高端市場(chǎng)的價(jià)格上漲保持相對寬容的態(tài)度，同時(shí)加大中低價(jià)房的建設規模，避免簡(jiǎn)單對所有房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行打擊而影響總體經(jīng)濟的平穩復蘇。 股市仍有投資機會(huì )

　　中國新聞周刊：國慶節后，上證指數再次突破半年線(xiàn)，部分上市公司的A股價(jià)格已經(jīng)接近甚至低于H股價(jià)格，你認為今年4季度及明年A股走勢如何？

　　巴曙松：中國內地股市8月份超過(guò)20%的調整幅度，引起很多關(guān)注和爭議，從原因上也有很多的猜測，例如流動(dòng)性的微調等等，從基本面看，這一輪的調整實(shí)際上主要來(lái)自于宏觀(guān)經(jīng)濟二次探底的擔心，其中一個(gè)指標是7、8月份經(jīng)濟復蘇的步伐有所放緩，這本來(lái)是經(jīng)濟復蘇過(guò)程中的正常趨勢，但是市場(chǎng)可能因此產(chǎn)生短期的擔憂(yōu)。但是，在強勁實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)支持下，中國股市存在跨年度的投資機會(huì )。 從過(guò)往的經(jīng)驗觀(guān)察，中國的信貸市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)等的趨同性和共振性在不斷加強，銀行業(yè)的信貸松緊步調較為一致，波段性很明顯。同時(shí)，信貸增長(cháng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)作用是顯著(zhù)的，盡管無(wú)從考察究竟有多少銀行信貸資金流入股市，但是總體上寬裕的流動(dòng)性也支持了對資本市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期。從具體信貸結構分析，2009年下半年銀行信貸流入實(shí)體經(jīng)濟的速度加快，但是必然也可能有部分資金從股市抽離出來(lái)，在監管部門(mén)出臺對信貸增長(cháng)進(jìn)行監管之后，大量信貸資金迅速從資本市場(chǎng)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，導致市場(chǎng)短期的大幅波動(dòng)，不過(guò)這種資金的轉移對于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟復蘇具有積極的作用，盡管這會(huì )帶來(lái)股市十分迅速的短期調整。