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　　同濟同捷：復雜的股權結構和盈利水平下降可能是同濟同捷上市被否的主要原因。資料顯示,目前同濟同捷共有股東51名,包括11名境內法人股東、2名外資法人股東、35名境內自然人股東和3名境外自然人股東。成立于1999年的同濟同捷本次擬上市發(fā)行4540萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.01%。作為國內最大的汽車(chē)設計公司，同濟同捷的主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車(chē)整車(chē)、零部件、汽車(chē)高新技術(shù)及汽車(chē)平臺技術(shù)的研發(fā)與制造等，其中超級汽車(chē)平臺戰略是該公司力推的項目。公司2006年、2007年和2008年歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1139.66萬(wàn)、2419.45萬(wàn)和2588.89萬(wàn)元，增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入，為其跨過(guò)創(chuàng )業(yè)板的上市門(mén)檻奠定了基礎。不過(guò)，今年上半年在我國汽車(chē)行業(yè)全面走好、汽車(chē)銷(xiāo)量成為全球第一的大背景下，該公司凈利潤陡然下降至每股收益0.1元，這難免讓評委們心生疑慮，給其上市亮起了“紅牌”。

　　受到國際市場(chǎng)需求不振和國內市場(chǎng)需求不旺的影響，今年很多本來(lái)符合上市要求的企業(yè)在成長(cháng)性上遭遇到“成長(cháng)的困惑”，如果未能搭上創(chuàng )業(yè)板上市的“頭班車(chē)”，今年年底這些公司的業(yè)績(jì)會(huì )有所下滑，這樣就不會(huì )符合創(chuàng )業(yè)板對企業(yè)成長(cháng)性的門(mén)檻要求，同濟同捷的上市被否對這些公司來(lái)說(shuō)敲響了警鐘。

　　磐能電力：磐能電力沒(méi)有通過(guò)上市審查的原因眾說(shuō)紛紜，一是認為其行業(yè)地位不突出，不屬于創(chuàng )業(yè)板重點(diǎn)扶持行業(yè)。南京磐能電力科技股份有限公司處于電力自動(dòng)化制造行業(yè)，雖然其研發(fā)、生產(chǎn)能力在南京做得最好，但在南京市場(chǎng)上，國電南自(600268)、國電南瑞(600406)等已經(jīng)上市的行業(yè)龍頭企業(yè)占據了大部分市場(chǎng)份額，磐能電力的行業(yè)地位和競爭力一般，沒(méi)有太多的市場(chǎng)優(yōu)勢。

　　除此之外，盈利能力不足也成為其上市的另一障礙。2008年，南京磐能電力科技股份有限公司凈利潤相比2007年為負增長(cháng)。擬上市招股書(shū)對此解釋稱(chēng)，發(fā)行人2007年屬于免稅期，2008年所得稅稅率為12.50%，根據申報會(huì )計師出具的假設不存在所得稅費用情況下，發(fā)行人2008年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為3329.28萬(wàn)元，較2007年的2900.82萬(wàn)元增長(cháng)428.46萬(wàn)元，增幅為14.77%。不過(guò)，因稅收優(yōu)惠而勉強“收紅”的數據，多少顯得難以服眾。

　　福星曉程：股權結構問(wèn)題同樣困擾著(zhù)福星曉程。據福星曉程預披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示，盡管福星曉程前后經(jīng)歷了多達八次的股權變動(dòng)，但是自始至終，漢川鋼絲繩廠(chǎng)都是其最終實(shí)際控制人。福星曉程成立于2000年9月22日，最初由湖北福星科技股份有限公司(已上市公司)、自然人程毅、孝感市光源電力集團有限責任公司、深圳市萬(wàn)濟高科技產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司、湖北省漢川市鋼絲繩廠(chǎng)五家主體共同發(fā)起設立。其中，福星股份認購1470萬(wàn)股，占比49%；漢川鋼絲繩廠(chǎng)認購30萬(wàn)股，占比1%。值得一提的是，漢川鋼絲繩廠(chǎng)雖然直接持股比例僅占1%，但其同時(shí)又是福星股份的實(shí)際控制人，這就使得其一直保持住了實(shí)際控制人的地位。由于其大股東已經(jīng)有了一家在主板上市的公司，因此再想在創(chuàng )業(yè)板尋求其控股的另一家公司上市具有一定的難度。

　　不光如此，福星曉程開(kāi)拓新產(chǎn)品的努力也受到了質(zhì)疑。公開(kāi)資料顯示，福星曉程2007年10月收購了北京富根智能電能表有限公司，從而進(jìn)入電能表制造領(lǐng)域。公司坦陳，與公司集成電路設計業(yè)務(wù)相比，公司進(jìn)入電能表制造領(lǐng)域在構建從芯片設計、芯片試驗、銷(xiāo)售到終端產(chǎn)品的試驗、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，也給公司經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)巨大挑戰。

　　奇想化工：此次奇想化工沒(méi)能夠上市的主要原因或與成長(cháng)性不足有關(guān)。從奇想招股說(shuō)明書(shū)中披露的主要財務(wù)數據中來(lái)看，公司2007年、2008年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.24億元和1.28億元，2009年上半年為0.61億元。2007年和2008年相比較，營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)率僅3.16%。而即便以2009年上半年的營(yíng)業(yè)收入簡(jiǎn)單翻倍計算年營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率也遠遠達不到創(chuàng )業(yè)板所要求的年成長(cháng)性高于30%的要求。最近兩年間，公司營(yíng)業(yè)利潤指標也呈現出下滑態(tài)勢。2007、2008年公司營(yíng)業(yè)利潤分別為0.35億元和0.276億元，2009年上半年營(yíng)業(yè)利潤為0.149億元。從營(yíng)業(yè)利潤指標分析，公司2008年的營(yíng)業(yè)利潤較2007年甚至出現了21.14%的下降幅度，如果公司2009年總營(yíng)業(yè)利潤可以簡(jiǎn)單翻倍的話(huà)，則約0.298億元的營(yíng)業(yè)利潤較2008年也僅是個(gè)位數增長(cháng)而已。

　　創(chuàng )業(yè)板IPO暫行管理辦法中第二章《發(fā)行條件》中的第十條第二款規定，“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬(wàn)元，且持續增長(cháng)；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬(wàn)元，最近一年營(yíng)業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率均不低于百分之三十�！边@個(gè)規定對于所有擬赴創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)門(mén)檻性的要求，要是達不到這個(gè)要求，想上市的可能性根本沒(méi)有。

　　針對創(chuàng )業(yè)板首月開(kāi)板出現的擬上市公司發(fā)行被否現象，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新教授有著(zhù)自己的擔憂(yōu)�！斑@8家未能在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)，對未來(lái)想要登錄創(chuàng )業(yè)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)警示。要注意的是在進(jìn)行投資的時(shí)候，有必要將企業(yè)所處行業(yè)以及其是否具有高成長(cháng)性作為最重要的考慮之處。同時(shí)應注意所投資企業(yè)股權結構的清晰，避免因為多次股權運作造成企業(yè)上市的股權瑕疵。目前沒(méi)有證據顯示，證監會(huì )提高了篩選的‘門(mén)檻’�！�

　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板一月之際，所涌現出來(lái)的許多新問(wèn)題是前所未見(jiàn)的，帶給市場(chǎng)和投資者的沖擊作用也是巨大的。作為我國資本市場(chǎng)上的全新事物，出現問(wèn)題并不可怕，關(guān)鍵是要遵守創(chuàng )業(yè)板的上市規則。只要做好了這一點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板就一定會(huì )發(fā)揮出其應有的作用。(實(shí)習記者 楊萌)