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　　新華富時(shí)A50“魔咒”再起貨幣政策后勢期待明朗

　　11月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)的炙熱急劇降溫，滬深兩市大盤(pán)遭遇了斷崖式下挫。僅在過(guò)去一周時(shí)間里，股指就出現了三天的長(cháng)陰，滬指累計下跌6.41%，連續跌破3300、3200、3100點(diǎn)三大整數關(guān)口，創(chuàng )三個(gè)月來(lái)最大周跌幅，作為“牛熊分界線(xiàn)”的半年線(xiàn)再度面臨被刺透的危險。

　　在市場(chǎng)恐慌情緒蔓延之際，投資者不禁要問(wèn)：A股市場(chǎng)究竟怎么了，到底誰(shuí)在背后“挖坑”。顯見(jiàn)的是，在國內宏觀(guān)經(jīng)濟和公司業(yè)績(jì)不斷向好的關(guān)鍵時(shí)刻，銀行巨額融資傳言卻突然來(lái)襲，“巨無(wú)霸”IPO與第二批創(chuàng )業(yè)板新股攜手上路，而外圍市場(chǎng)上，擴張政策退出的消息以及迪拜危機、美元反彈等接踵而至……A股市場(chǎng)在內外夾擊下，沖關(guān)遇阻只好選擇掉頭向下。

　　聚焦1　新華富時(shí)A50難撇惹禍之嫌

　　面對股市的大跌，市場(chǎng)分析人士“挖地三尺”，尋找誘發(fā)股市暴跌的原因。其中，很多人認為，11月27日又逢新華富時(shí)A50指數期貨的交割日，每次臨近這一敏感日，A股多數都會(huì )出現大幅度波動(dòng)，所以國內股指近期暴跌與其脫離不了干系。

　　據了解，新華富時(shí)中國A50指數是由新華富時(shí)指數公司編制的中國A股市場(chǎng)市值最大的50家龍頭股構成的股票指數，占了中國A股市場(chǎng)35%左右的市值。而以該指數為標的的新華富時(shí)A50指數期貨于2006年9月5日在新加坡交易所交易上市。

　　由于囊括了滬深兩市大部分有代表性的股票，因此該指數與滬深300指數的相關(guān)程度超過(guò)98%。新華富時(shí)A50指數期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個(gè)延展月的倒數第二個(gè)工作日為交割日期，也就是說(shuō)每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每個(gè)月份的倒數第二個(gè)工作日是其交割日。由于A(yíng)50期指在最后交易日無(wú)任何“熔斷”措施，也不存在任何漲跌幅的限制，故其為多頭和空頭較量提供了一個(gè)相當好的平臺。而新交所多空雙方斗爭的直接結果就是導致A股存在大幅震蕩的可能。

　　值得注意的是，A股市場(chǎng)最近幾年的幾次暴跌，都是與新華富時(shí)A50交割日驚人的一致：2007年2月27日、5月30日、6月28日這3天，大盤(pán)分別暴跌8.84%、6.5%和4.03%。而今年A50的魔咒故事又繼續上演，8月28日，市場(chǎng)大跌2.91%，而10月29日，市場(chǎng)再次大跌2.34%。

　　申銀萬(wàn)國證券市場(chǎng)研究部副總監錢(qián)啟敏表示，新華富時(shí)A50指數是國際投資機構惟一可以在海外直接投資以中國股票為標的的指數。從歷史來(lái)看，每當結算日A股市場(chǎng)總會(huì )出現暴跌。長(cháng)江證券分析師徐建兵先前也提醒說(shuō)，11月27日是新華富時(shí)A50指數的交割日，投資者需要謹慎提防新華富時(shí)A50的“大跌魔咒”。

　　除此之外，最近迪拜危機也為全球市場(chǎng)兜頭潑下冷水。根據迪拜財政部透出的消息，迪拜世界集團將延期6個(gè)月償付即將到期的40億美元債務(wù)，并將在政府幫助下進(jìn)行債務(wù)重組。由于擔心迪拜債務(wù)違約可能重燃信貸危機，事件爆發(fā)后，亞洲、歐洲股市出現暴跌。

　　“從目前情況看，多個(gè)主要證券市場(chǎng)，如印度、澳大利亞、法國、德國、加拿大等出現了較為明顯的空頭排列形態(tài)。如果外圍市場(chǎng)出現超出投資者當前預期的變化，這將導致和A股聯(lián)系較為緊密的港股首先出現調整，進(jìn)而將對A股市場(chǎng)產(chǎn)生不利的影響�！敝凶C投資公司首席分析師徐輝如此表示。

　　聚焦2　寬松貨幣政策或面臨微調

　　顯然，包括新華富時(shí)A50“魔咒”，以及猝然而至的迪拜危機、均為影響A股市場(chǎng)的外在因素。那么，A股市場(chǎng)自身環(huán)境是否發(fā)生了變化？

　　在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候，中金公司、中信證券、西部證券等多家機構表示，從未來(lái)一段時(shí)間看，決定市場(chǎng)的重要因素(包括宏觀(guān)經(jīng)濟、企業(yè)盈利、估值水平等)都沒(méi)有發(fā)生改變，目前大盤(pán)不具備更深幅調整的要求。但是，貨幣政策后勢仍然不甚明朗。

　　中共中央政治局11月27日召開(kāi)會(huì )議，分析研究明年經(jīng)濟工作。會(huì )議為明年宏觀(guān)經(jīng)濟政策定下基調：“要保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策�！�

　　不過(guò)，會(huì )議也提到要“根據新形勢新情況著(zhù)力提高政策的針對性和靈活性”。專(zhuān)家對此解讀為，這或許意味著(zhù)，未來(lái)貨幣和信貸政策將在“適度”上做文章。

　　數據顯示，2009年1至10月份，中國人民幣新增貸款已8.92萬(wàn)億元，全年有望達到創(chuàng )紀錄的10萬(wàn)億元。業(yè)內普遍預計，今年最后兩個(gè)月的新增信貸數據環(huán)比下降已成定局。

　　實(shí)際上，央行近期的公開(kāi)市場(chǎng)的操作和監管層的言論也反映出了貨幣政策趨緊的動(dòng)向。央行近期正回購的力度明顯加大，上周央行從公開(kāi)市場(chǎng)回收流動(dòng)性1270億元，與到期資金對沖之后，共計回收資金20億元。進(jìn)入10月份以來(lái)，央行連續第七周實(shí)現資金凈回籠，兩個(gè)月來(lái)共計回收流動(dòng)性資金6650億元。除此之外，央行還恢復發(fā)行了暫停7個(gè)月之久的一年期央票，并開(kāi)始向部分銀行發(fā)行具有強制性和針對性的定向央行票據。

　　市場(chǎng)對于央行明年的加息預期也在發(fā)生變化。德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“為了避免大起大落，中國在同比GDP增長(cháng)速度達到10%，CPI通脹達到1.5%時(shí)，只要通脹的趨勢還是繼續上行，就應該開(kāi)始采取小步走進(jìn)入加息周期�！蹦Ω�大通中國市場(chǎng)董事總經(jīng)理兼大宗商品主席李晶則認為，明年上半年仍將維持穩定的貨幣政策，但下半年有可能加息兩次，同時(shí)亦會(huì )上調銀行存款準備金率2至3次，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　不管對未來(lái)適度寬松的貨幣政策最終如何定位和拿捏，但專(zhuān)家們比較一致的觀(guān)點(diǎn)是，在市場(chǎng)驅動(dòng)力由流動(dòng)性向業(yè)績(jì)支撐轉變尚未完成之際，市場(chǎng)對“擴張政策退出”、“準備金率提高和加息步驟”等敏感問(wèn)題的設想和爭議，都將會(huì )對投資者的持股信心帶來(lái)短期影響。