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　　“風(fēng)格輪動(dòng)”正在逐漸演變中

　　阿琪

　　促發(fā)“11·24”震蕩的事件是銀行再融資，加劇行情震蕩的事件是“迪拜危機”。但7個(gè)交易日后，銀行再融資利空演變成了“匯金公司以銀行上交利潤與股息充實(shí)銀行資本金”的利好；把投資者“忽悠”得差點(diǎn)失禁的迪拜危機債務(wù)額在三天后也由590億美元縮水到可以忽略不計的260億美元；此外，前后只兩天，拒絕接受中國報價(jià)的FMG(澳大利亞第三大鐵礦石出口商)也改口接受中國價(jià)格；本周一，各種版本的“資金流向”分析顯示，上周機構資金流出最集中的是金融與地產(chǎn)股，但到了周三與周五，金融與地產(chǎn)股卻是行情的領(lǐng)漲板塊。前后只一個(gè)星期的時(shí)間，有許許多多投資者受以上事件影響，持有的籌碼就這樣“被忽悠沒(méi)了”。此階段行情也以創(chuàng )歷史天量之勢，在“忽悠一個(gè)接著(zhù)一個(gè)”中完成了一次大換手。

　　在當前時(shí)期出現接連不斷的“忽悠”，主要原因很可能是市場(chǎng)已經(jīng)對“跨年度行情”、“明年行情更樂(lè )觀(guān)”形成了大眾預期。如果大家都看好后期行情且緊握著(zhù)籌碼等待“坐轎子”，行情的轎子又如何抬得起來(lái)？如果“轎子上的人太擁擠”，真正布局明年行情的規模性資金又如何進(jìn)得來(lái)？如此，只能出現兩種情形：要么是行情繼續超載最后出現自然“翻車(chē)”，要么是新的規模性資金上不了車(chē)，則必然有人以忽悠形式對行情“戳輪胎”。由此，近階段巨量震蕩基本可定性為主趨勢中的一次“空中加油”。

　　目前時(shí)近年終，確實(shí)有部分機構因周期性需要套現一部分持倉，但也確實(shí)另有部分規模性資金在布局明年行情。而正因為金融、地產(chǎn)是前期機構資金積淀的重點(diǎn)，所受到的周期性減持影響自然更明顯。但行情因這部分資金流出引發(fā)的跌落正好賜予了新入市規模性資金一次低買(mǎi)機會(huì )，從而形成了金融與地產(chǎn)“資金流出最多，行情反而領(lǐng)漲”的異象。

　　目前小盤(pán)股與大盤(pán)股的估值乖離已創(chuàng )五年之最，股指期貨與融資融券新主題也正在崛起，行情客觀(guān)上已有風(fēng)格輪動(dòng)需要。在周五行情翻騰之間，權重股全面崛起，小盤(pán)股花容失色，從而宣告了市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的開(kāi)始。不過(guò)，行情的每一次風(fēng)格輪動(dòng)都會(huì )因小市值股與大市值股的權位之爭而造成市場(chǎng)劇烈震蕩。市場(chǎng)資金積淀很深又有年終分配題材維護的小盤(pán)股行情還不會(huì )就此迅速滅亡，后期必有掙扎過(guò)程；而受制于年終考核因素，對大盤(pán)藍籌股有先天偏好的主流機構目前階段還難以“大動(dòng)干戈”，因此，這就需要通過(guò)反復震蕩來(lái)完成行情結構的逐步轉型。

　　下周經(jīng)濟工作會(huì )議內容將明朗，但目前新股擴容密度空前巨大，權重股主導下的行情雖然向好主趨勢明確，短期內仍會(huì )時(shí)常有強勢震蕩發(fā)生，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)將是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程。

　　(本文作者為上海證券通首席分析師)