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　　《投資者報》分析認為，幾個(gè)方面的原因使得銀行息差回升：

　　第一，隨著(zhù)資本市場(chǎng)的活躍，銀行存款活期化趨勢較為明顯。根據我們的統計，到今年9月末，國內金融機構含居民儲蓄和企業(yè)存款在內的活期存款比重為47.2%，較今年1月份已經(jīng)提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)，到10月末，這一比例繼續提高至48.4%。

　　第二，貸款結構優(yōu)化。9月末，國內金融機構中長(cháng)期貸款比重達到53.7%，較年初大幅提高了3.5個(gè)百分點(diǎn)。相應地，利率較低的票據融資和短期貸款占比則明顯下降，其中，票據融資占比由年初的9.5%降至6.8%，短期貸款由39.3%降至36.3%。10月份，中長(cháng)期貸款比重繼續提高到了54.3%，表明貸款結構持續改善。

　　第三，定期存款重定價(jià)。去年下半年連續降息，各銀行定期存款逐步完成重定價(jià)，降低了銀行利息支出。

　　至于未來(lái)，隨著(zhù)央行貨幣政策回歸常態(tài)，中國必將進(jìn)入加息通道，并且，經(jīng)濟回暖也使得銀行對貸款的議價(jià)能力有明顯提高。諸多因素都將使得銀行的息差水平在未來(lái)一兩年內保持回升態(tài)勢。

　　不僅如此，銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續優(yōu)化，第三季度，上市銀行平均撥備覆蓋率達到157%，較第二季度末提高9個(gè)百分點(diǎn)；不良貸款率降至1.42%，較第二季度末下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)減值計提額環(huán)比下降29%。

　　因此，在資產(chǎn)質(zhì)量未出現因貸款規模過(guò)快增長(cháng)而導致的不良率上升的情況下，加上息差回升的驅動(dòng)因素，銀行業(yè)盈利水平將在未來(lái)一兩年內保持穩定、快速的增長(cháng)態(tài)勢。

　　近期，各銀行為滿(mǎn)足銀監會(huì )可能提高至11%的資本充足率監管標準，相繼進(jìn)行或籌備較大規模的再融資，這一舉措雖讓資本市場(chǎng)面對較大的融資壓力，但對銀行自身而言，這是保證貸款增長(cháng)、保障盈利平均增長(cháng)的重要舉措。

　　在14家上市銀行中，就第三季度末的資本充足率看，僅有南京銀行和北京銀行不需要進(jìn)行再融資，另外，工商銀行、寧波銀行因資本充足率較高，也不需要進(jìn)行大規模融資。因此，這些銀行在二級市場(chǎng)的估值可能比需要再融資的銀行更有優(yōu)勢。

　　全面權衡上市銀行的綜合競爭力，工商銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、北京銀行兼具優(yōu)秀的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。

　　保險：雙引擎驅動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)

　　保費收入恢復增長(cháng)以及投資收益率的回升，將作為兩部強有力的引擎，驅動(dòng)保險業(yè)上市公司業(yè)績(jì)回升。

　　從2008年第三季度開(kāi)始，國內保險公司保費收入開(kāi)始出現增速明顯放緩，至去年11月，保費收入首次出現負增長(cháng)，其中，人身險同比下滑5%。

　　2009年上半年，國內保險業(yè)繼續低迷，尤其以人身險最為明顯，5~8月，國內人身險保費收入連續4個(gè)月單月同比下滑。

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)長(cháng)達1年的調整期后，從9月開(kāi)始，保險業(yè)保費收入開(kāi)始出現反彈跡象，其中，人身險9、10兩個(gè)月單月保費收入同比分別增長(cháng)19%和28%，回暖跡象非常明顯�？偙ＹM收入同比分別增長(cháng)22%和27%。前10個(gè)月，總保費收入同比增長(cháng)9%，人身險同比增長(cháng)6%。

　　保費恢復增長(cháng)的同時(shí)，受?chē)鴥韧饨鹑谑袌?chǎng)回暖影響，保險資金投資收益將正走上上升通道。

　　到9月末，國內保險資金的運用中，銀行存款占29%，而在投資總額中，債券占比為72%，股票基金合計為24%。

　　債券投資方面，目前，國內經(jīng)濟復蘇逐漸得到確認，在前期信貸快速增長(cháng)的情況下，國內面臨較大的通脹預期，這使得債券市場(chǎng)收益率明顯回升。同時(shí)，央行貨幣政策將回歸常態(tài)，2010年開(kāi)始勢必將步入加息周期。

　　加息并不意味著(zhù)保險債券投資利差擴大，但另一方面，實(shí)體經(jīng)濟融資成本將增加，如果加息節奏較為緩和，對保險資金成本的提高低于收益率提高，這將提升保險公司的債券收益率。而就目前看，2010年國內盡管面臨較大通脹預期，但出于鞏固經(jīng)濟復蘇成功，央行加息節奏和程度將會(huì )比較緩和。

　　股基投資雖然占比只有24%，但由于股票基金的波動(dòng)大，對總投資收益的影響也將非常明顯。2009年，國內外資本市場(chǎng)基本處于快速回暖期，2010年，盡管對經(jīng)濟是否出現二次探底仍存爭議，但至少資本市場(chǎng)不會(huì )出現如2008年般的單邊連續下跌，繼續上升勢頭是大概率事件。