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　　復蘇基礎尚不穩固，持續增長(cháng)缺乏支撐

　　保證經(jīng)濟持續增長(cháng)的兩大引擎——私人投資和消費尚未出現強勁增長(cháng)跡象，而僅靠政府支出和低利率政策，難以令經(jīng)濟面持續反彈并直線(xiàn)向上，有可能出現反復。

　　雖然全球各主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢趨向好轉，復蘇曙光業(yè)已顯現，但是其基礎仍未真正夯實(shí)，反彈勢頭似乎也顯得乏力。

　　首先，國際金融體系尚存紊亂，新的矛盾已在醞釀。美國高盛公司稱(chēng)，美國銀行業(yè)在危機中的信貸損失總額約為2.1至2.6萬(wàn)億美元，其中三分之一尚未暴露。同時(shí)，非銀行類(lèi)金融機構和地方銀行仍在不斷破產(chǎn)，今年前11個(gè)月破產(chǎn)數量已達115家。此外，信用卡大面積欠債，商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)貸款壞賬仍未解決。更有甚者，與金融界聯(lián)系密切的美國三大汽車(chē)巨頭通用、克萊斯勒、福特于12月份再次提出340億美元救助需求，以擺脫已經(jīng)面臨的困境。

　　其次，復蘇勢頭缺乏支撐，就業(yè)消費已成難題。10月、11月，美國失業(yè)率分別達到10.2%和10%，創(chuàng )下26年來(lái)的新高。歐盟9月份失業(yè)率為9.2%，10月份更升至9.3%。而另一方面，消費需求乏力則大大削弱了經(jīng)濟刺激政策的效果。美國居民凈資產(chǎn)在過(guò)去18個(gè)月里縮水了13萬(wàn)億美元，而收入下降及失業(yè)恐慌進(jìn)一步降低了消費意愿。對于GDP增長(cháng)的72%來(lái)自消費的美國經(jīng)濟，這種形勢是非常嚴峻的。

　　再其次，財政赤字大幅攀升，資產(chǎn)泡沫正在形成。2009財年，美國財政赤字預計將達1.5萬(wàn)億美元。歐盟赤字占GDP亦達6.9%，并將持續上升。美國大量貨幣投放和低利率不僅推高了赤字，更以其持續下行的匯率引發(fā)了新一輪套利投機和資產(chǎn)泡沫。2009年3月以來(lái)，美元兌一攬子貨幣的匯率指數累計下跌近20%，直接誘導大量投機資金竄入國際市場(chǎng)推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，對于剛剛走出低谷的世界經(jīng)濟形成巨大的成本壓力。

　　最后，復蘇進(jìn)程較為緩慢，V型反彈難以為繼。與前幾次國際金融危機相比，美歐日不但要修復受有毒資產(chǎn)侵害的金融系統，還要消除對實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)的嚴重影響，在保證流動(dòng)性充沛的前提下盡量遏制資產(chǎn)泡沫。因此，經(jīng)濟政策需要不斷調整，即便有信息技術(shù)和創(chuàng )新金融手段相助，進(jìn)程也不會(huì )太快。此外，保證經(jīng)濟持續增長(cháng)的兩大引擎——私人投資和消費尚未出現強勁增長(cháng)跡象，而僅靠政府支出和低利率政策，難以令經(jīng)濟面持續反彈并直線(xiàn)向上，有可能出現反復。

　　走出衰退眾望所歸，前景曲折仍存隱憂(yōu)

　　隨著(zhù)經(jīng)濟刺激政策逐步結束，如果消費市場(chǎng)沒(méi)有出現大范圍持續性增長(cháng)，衰退仍可能卷土重來(lái)。

　　回首2009，展望2010，經(jīng)歷金融風(fēng)暴洗禮的世界經(jīng)濟仍將頑強前行。世界銀行預計，2010年全球增長(cháng)率將為2%，而IMF則高估至3.1%。走出衰退，固然是所有人的美好愿望，但是全球復蘇可能不會(huì )是一條坦途，隱憂(yōu)無(wú)處不在。

　　首先，各國刺激政策逐步退出，可能加劇復蘇的不穩定性和風(fēng)險。雖然全球各主要經(jīng)濟體仍表示避免過(guò)早退出，但第三季度以來(lái)，美、歐已開(kāi)始陸續收回金融救市工具。9月份，美國結束了針對貨幣市場(chǎng)基金的救助計劃，英國和瑞士停止了三月期美元回購操作，全球主要央行也宣布將削減注入銀行體系的美元資金，以色列、澳大利亞、挪威等國則紛紛加息。隨著(zhù)經(jīng)濟刺激政策逐步結束，如果消費市場(chǎng)沒(méi)有出現大范圍持續性增長(cháng)，衰退仍可能卷土重來(lái)。另外，各國在退出時(shí)機和方式上的不一致很可能導致大規模國際套利，加劇投機資本在國際間快速竄動(dòng)，吹大資產(chǎn)泡沫，并引發(fā)匯市劇烈波動(dòng)，進(jìn)而打壓起步狀態(tài)中的復蘇勢頭。

　　其次，隱性風(fēng)險仍然存在。美國向金融市場(chǎng)提供了7000多億美元的救助金，很多部分卻流入資產(chǎn)市場(chǎng)，導致資產(chǎn)市場(chǎng)高漲。同時(shí)，美國商業(yè)房地產(chǎn)租金持續走低，而2年內將有5300億美元的按揭到期，可能造成2500億美元銀行壞賬。商業(yè)地產(chǎn)泡沫一旦爆破，美國經(jīng)濟必受重創(chuàng )，勢必拖累全球經(jīng)濟復蘇步伐。

　　此外，新近爆出的主權債務(wù)危機不容忽視。繼迪拜債務(wù)危機后，愛(ài)爾蘭和希臘等國的信譽(yù)評級步步下滑，挫傷了歐洲復蘇的信心。美國經(jīng)濟刺激政策留下的巨額赤字導致財務(wù)狀況惡化，也加大了外界擔憂(yōu)。如果全球主要經(jīng)濟體的主權債務(wù)風(fēng)險繼續積聚，無(wú)疑將造成市場(chǎng)的恐慌情緒，進(jìn)而成為籠罩在全球經(jīng)濟復蘇之路上的陰霾。(吳偉)