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　　流動(dòng)性過(guò)剩助漲商品價(jià)格

　　除了世界經(jīng)濟復蘇拉動(dòng)大宗商品的需求、推動(dòng)其價(jià)格上漲之外，另一個(gè)重要因素就是全球性流動(dòng)性過(guò)剩導致商品價(jià)格上漲。

　　2008年底至2009年初，為了應對金融危機，各國紛紛出臺了救市措施，向市場(chǎng)中注入了大量的流動(dòng)性。一般說(shuō)來(lái)，從貨幣的發(fā)行到最后產(chǎn)生通貨膨脹需要一個(gè)傳導過(guò)程(基礎原材料→生產(chǎn)資料→下游消費品)，而這一傳導過(guò)程一般需要一年左右的時(shí)間。10月初，澳大利亞率先提高本國利率，表明其已經(jīng)感覺(jué)到本國通貨膨脹的苗頭，而我國目前雖然沒(méi)有發(fā)生通貨膨脹，但11月份CPI同比增長(cháng)已經(jīng)由負轉正(見(jiàn)圖2)。因此，我們認為，由于各國貨幣的過(guò)量發(fā)行，2010年世界性的通貨膨脹將會(huì )再次到來(lái)，而這無(wú)疑會(huì )推高大宗商品的價(jià)格。

　　美元貶值符合美國核心利益

　　由于世界主要的大宗商品都是以美元標價(jià)，因此，提到大宗商品價(jià)格，就一定會(huì )涉及到美元的匯率，雖然美元在2009年年底出現了一定程度的上漲，但我們只將其定義為短期反彈，長(cháng)期來(lái)看美元貶值是必然趨勢，這是因為對于美元而言，貶值對于美國是核心利益，而維持美元的世界貨幣地位是美國政府的必然選擇。

　　1999年歐元區成立，歐洲在雄心勃勃試圖挑戰美國權威之時(shí)，美國人的炸彈扔到了歐洲，南斯拉夫戰爭開(kāi)始，美國人用日本人和歐洲人的錢(qián)打碎了歐洲人歐元地位的夢(mèng)想，此后歐元持續貶值，歐洲人也發(fā)現要取代美元地位也是一廂情愿。

　　在9.11恐怖襲擊后，美國和歐洲有了共同的敵人，歐洲也暫時(shí)放棄與美元爭霸的想法，也就有了美元的持續貶值。2008年世界金融危機后，為繼續維持美元信心又出現了短暫的升值。從這些可以看出，只要全球不放棄對美元的使用，美元就會(huì )持續貶值，而如果有些風(fēng)吹草動(dòng)，美元也會(huì )出現暫時(shí)的升值，美元貶值是長(cháng)期所趨，符合美國的國家利益，因此長(cháng)期看美元的貶值支撐了大宗商品價(jià)格的上漲。

　　明年世界經(jīng)濟將好于今年

　　從目前世界經(jīng)濟發(fā)展情況看，世界經(jīng)濟已經(jīng)走出了最困難的時(shí)期，各種領(lǐng)先指標顯示經(jīng)濟正在強勁復蘇，而明年世界經(jīng)濟的發(fā)展將會(huì )好于今年，世界經(jīng)濟不存在二次探底的問(wèn)題。

　　首先，以美國、歐盟為代表的發(fā)達經(jīng)濟體明確表示要先確保經(jīng)濟強勢復蘇，待經(jīng)濟增長(cháng)的基礎真正穩固之后再考慮退出經(jīng)濟刺激政策，因此，就目前情況看，主要發(fā)達經(jīng)濟體不會(huì )過(guò)早結束擴張政策。這給市場(chǎng)發(fā)出了積極的信號，使寬松的貨幣政策能夠持續較長(cháng)時(shí)間。

　　其次，新興經(jīng)濟體的復蘇勢頭強勁，中國、印度、巴西等發(fā)展中大國的經(jīng)濟雖然仍依賴(lài)外部市場(chǎng)的復蘇，但是通過(guò)財政和貨幣政策的刺激，這些國家的內需有了很明顯的增長(cháng)，尤其是中國明確表示在2010年要繼續實(shí)施積極的財政政策和量化寬松的貨幣政策，這給世界經(jīng)濟帶來(lái)了活力和非常積極的影響。

　　大宗商品存在三輪上漲

　　我們認為世界大宗商品價(jià)格迎來(lái)三輪上漲。

　　第一輪是經(jīng)濟危機過(guò)后，中國經(jīng)濟率先復蘇，拉動(dòng)對大宗商品需求；第二輪是世界經(jīng)濟的全面復蘇，現在可以說(shuō)是運行的是第二輪的中期；第三輪是世界經(jīng)濟的高脹階段，也就是全球性的流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)的全球性通貨膨脹階段，而這一階段大宗商品價(jià)格的上漲也將是這三個(gè)階段中最為猛烈的。

　　綜合來(lái)看，明年世界經(jīng)濟將會(huì )繼續保持增長(cháng)態(tài)勢，而全球范圍內的流動(dòng)性過(guò)剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹，在這兩大主要因素的支撐下，2010年以能源、原材料為主的大宗商品將迎來(lái)更強勁上漲。(金鵬期貨　喻猛國)