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　　新年的鐘聲已經(jīng)敲響，2010，又是一個(gè)充滿(mǎn)期待的開(kāi)始。

　　遵循慣例，《財道》在2009年歲末對過(guò)去一年傳奇性的投資理財歷程進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)之后，繼續在2010年出提出自己的猜想。A股牛市能否持續？明年是否加息？人民幣是貶值還是升值？今年還買(mǎi)房是否仍然合適？原油、黃金是否維持熱度？……當我們對這些問(wèn)題進(jìn)行剖析之后，就會(huì )發(fā)現每一個(gè)問(wèn)題的背后都有一套自身的投資邏輯。

　　2009猜想多半兌現

　　在2009年第一期《財道》(見(jiàn)本報2009年1月4日17、18版)的預測中，提出了對未來(lái)一年的八大猜想。其中，A股夯實(shí)10年牛市基礎、樓市繼續尋底買(mǎi)房或可出手、中國逼近“零利率”時(shí)代、人民幣國際化奠定重要基礎、人民幣匯率波瀾不驚、居民理財持續跑贏(yíng)CPI、黃金重上千等被這一年的事實(shí)所證明。

　　A股夯實(shí)10年牛市基礎：盡管2008年為不少散戶(hù)帶來(lái)了“極度深寒”的感受，也無(wú)論2009年是否真的繼續“極度深寒”，A股的10年牛市基礎都將就此奠定。理由是，A股市場(chǎng)不斷進(jìn)行著(zhù)深幅的調整，隨著(zhù)時(shí)間的推移，當投資者開(kāi)始預期經(jīng)濟將逐步走出谷底，股市就將逐步上揚。

　　中國逼近“零利率”時(shí)代：完全“零利率”時(shí)代的出現沒(méi)有可能，但低利率將為眾多的“房奴”進(jìn)一步減輕身上的壓力。

　　樓市繼續尋底買(mǎi)房或可出手：對剛需的人群來(lái)說(shuō)，2009年未必是房?jì)r(jià)最低的一年，但肯定是購房成本較低的一年——因為，目前的貸款利率是歷史上最低的。

　　人民幣奠定“亞元”基礎：盡管金融危機并不會(huì )根本改變世界經(jīng)濟貿易的格局，盡管美元依然保留著(zhù)全球霸主的金融地位，但2009年注定是人民幣國際化的重要一年。

　　人民幣匯率波瀾不驚：在危機中，中國政府在人民幣面臨貶值壓力時(shí)，很可能會(huì )保持幣值穩定。在可預見(jiàn)的未來(lái)，中國政府有相應的工具(如外匯儲備、財政政策)，以應對市場(chǎng)壓力。中國經(jīng)濟難題可以由財政刺激、經(jīng)濟改革，以及全球經(jīng)濟復蘇來(lái)解決。從政府的意愿和更實(shí)際的角度看，結論是不痛不癢的可能：人民幣匯率將保持穩定。

　　居民理財持續跑贏(yíng)CPI：其實(shí)這根本不用預測，通脹為負的情況下，存活期都能跑贏(yíng)CPI，除非這一年投資大幅虧損。

　　黃金重上千元：黃金在經(jīng)濟衰退時(shí)期的歷史表現向來(lái)可圈可點(diǎn)，破千其實(shí)只需要一個(gè)小小的理由。

　　不過(guò)，《財道》關(guān)于油價(jià)短暫跌破20美元和美股腰斬的兩條猜想僅僅是接近而未實(shí)現。

　　在年初的猜想中，《財道》預測油價(jià)長(cháng)期跌破20美元不太可能，但參考1929年以來(lái)最為嚴重的全球經(jīng)濟危機，油價(jià)短暫跌破20美元存在可能——事實(shí)上，由于各國政府的大力施救，恐慌蔓延的勢頭得到遏止，全球經(jīng)濟逃離深淵。國際油價(jià)在觸及了最低點(diǎn)33美元后，強勢反彈了一倍有余。

　　而對于道瓊斯指數從8000點(diǎn)再度腰斬跌至4000點(diǎn)的猜想，顯然事實(shí)證明這次金融危機還不夠“級別”，聰明的投資者也從極度恐慌中尋找到了絕佳的良機。

　　2009年所有的故事都在金融風(fēng)暴的背景下展開(kāi)，2010年的預測則在復蘇和充滿(mǎn)預期中進(jìn)行，同時(shí)也更加充滿(mǎn)了不確定性。

　　1 A股市場(chǎng)震蕩上行

　　2010年，中國投資者將會(huì )告別熊市恐懼癥，并不斷確信：A股市場(chǎng)進(jìn)入牛市，市場(chǎng)將與998和1664這兩個(gè)數字永別。

　　可以預見(jiàn)的是，隨著(zhù)新一代投資者的崛起，中國的投資者將越來(lái)越成熟，并將迎來(lái)真正意義上的黃金十年。2010年代也許將成為本世紀最為難忘的年代。

　　同樣可以預測的是，伴隨投資者逐漸成熟的一個(gè)標志是，A股估值的重心將整體下移，這意味著(zhù)2007年大牛市的整體泡沫將不再重演，而與歐美市場(chǎng)、港股市場(chǎng)的估值逐漸接軌。

　　2010年，能否賺錢(qián)將取決于投資者手中的企業(yè)成長(cháng)，離開(kāi)業(yè)績(jì)的故事永遠只是傳說(shuō)。而對于新生的創(chuàng )業(yè)板，在博傻持續、瘋狂不斷之后，什么可能都會(huì )發(fā)生。

　　至于大盤(pán)指數——投資者可以查閱一下，2009年究竟有哪一個(gè)機構、哪一個(gè)名嘴預測對了A股走勢？

　　2 CPI溫和上漲

　　可以斷言的是：2010年，中國百姓告別通縮，進(jìn)入溫和的低通脹時(shí)代。

　　通縮遠去，通脹拐點(diǎn)未至但預期加劇，將是2010年的整體特征。專(zhuān)家們的預測是CPI明顯上漲將在2010年六七月份，此時(shí)加息也在情理之中。而明年總體CPI大約保持在2.5%至3%的水平。從經(jīng)濟發(fā)展的角度，這是一個(gè)最為“良性”的通脹。

　　需要提醒的是，通脹“預期”不等于惡性通脹，當人們不假思索加入恐慌大軍之中時(shí)，就變成了盲目跟風(fēng)的“旅鼠”。CPI的上漲會(huì )讓我們手中的貨幣發(fā)生貶值，但盲目投資更會(huì )讓我們手中的財富大幅縮水。想想2007。

　　3 房?jì)r(jià)泡沫隨加息破滅

　　北京居民住宅房?jì)r(jià)的理論極限是3.39萬(wàn)元——這是交銀國際楊青麗女士接受本報采訪(fǎng)時(shí)的觀(guān)點(diǎn)�！敦數馈氛J同這種以未來(lái)可用于房貸支出現金流的折現值來(lái)衡量市場(chǎng)價(jià)格的方法。北京四環(huán)內的房?jì)r(jià)距離此高點(diǎn)還有多遠？從中介的報價(jià)就可以輕易得到。

　　北京房產(chǎn)住宅市場(chǎng)泡沫已經(jīng)明顯，這是每一個(gè)北京百姓都能看到的事實(shí)，但有泡沫并不等于立即破滅。隨著(zhù)貨幣投放過(guò)多，不排除過(guò)度投放貨幣后帶來(lái)的物價(jià)資產(chǎn)價(jià)格雙膨脹，之后隨著(zhù)政府的加息，最終會(huì )導致房?jì)r(jià)下跌。

　　2010年，房?jì)r(jià)泡沫隨加息破滅。這一預測的邏輯在于，房?jì)r(jià)上漲的動(dòng)力來(lái)自于投資性需求，而價(jià)格的過(guò)快上漲帶來(lái)政策調整，以征稅和加息為標志，房?jì)r(jià)將會(huì )出現拐點(diǎn)，其根本原因是買(mǎi)入者，無(wú)論投機還是投資都已無(wú)利可圖。

　　從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，2010年，并不是一個(gè)買(mǎi)房的好時(shí)期。相反，很有可能是一個(gè)賣(mài)房的好階段。正如2009年未必是房?jì)r(jià)最低的一年，但肯定是購房成本較低的一年一樣，2010年將是一個(gè)持有房產(chǎn)成本不斷上升的一年。

　　順便說(shuō)一句，對于想抄底美國房產(chǎn)市場(chǎng)的投資者而言，2010年將是絕佳的一年。

　　4 白銀或比黃金火

　　2009年，黃金價(jià)格從年初879美元最高升至1226美元，漲幅高達39.3%，創(chuàng )2000年以來(lái)黃金牛市的年度最大漲幅。問(wèn)題是，黃金漲到頭了嗎？2010年，黃金買(mǎi)還是不買(mǎi)？

　　黃金千點(diǎn)之后屢創(chuàng )新高，仍然緣于美元的下跌，金價(jià)越高意味著(zhù)風(fēng)險也就越大。對于投資者而言，只要選擇站在瘋狂的另一面，足矣。

　　而在被黃金刺眼的光芒遮蔽的背后，眾多投資者并未看到白銀的變化：2009年白銀上漲幅度達到了60%以上，遠超黃金漲幅。2010年，白銀或將成為一個(gè)與黃金齊名的重要投資品種，出現在大眾視野。

　　5 油價(jià)再觸百元大關(guān)

　　全球經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)油價(jià)上漲，地緣政治沖突刺激油價(jià)上漲、中國有車(chē)族拉動(dòng)油價(jià)上漲……2010年，國際油價(jià)突破100美元，只需要一個(gè)小小的理由，投機資金便會(huì )鼓勇而進(jìn)。

　　當前，國際油價(jià)在75美元左右徘徊。根據國際投行和各家研究機構的預測，2010年國際油價(jià)將保持穩中略升的態(tài)勢，并不排除重上100美元的可能。但如果指望油價(jià)站穩百元之上，實(shí)在是高估了世界各國經(jīng)濟的復蘇力量。

　　不過(guò)，對于普通老百姓，加入“低碳”一族，或花些精力尋找降價(jià)促銷(xiāo)的加油站更實(shí)惠些。

　　6 海外投資再度升溫

　　2008年多數QDII海外折戟，但2010年全球市場(chǎng)的回暖將為其正名。

　　可以預期的是，2010年海外市場(chǎng)財富效應升溫，中國百姓投資將邁出全球化的重要一步。2010年，隨著(zhù)市場(chǎng)上可供投資者選擇的QDII產(chǎn)品增多，以海外市場(chǎng)為投資標的的銀行理財產(chǎn)品將大量涌現，領(lǐng)略了海外風(fēng)險的中國投資者的資產(chǎn)配置將增加更多的國際市場(chǎng)份額。

　　一個(gè)大膽的預測是，2010年港股市場(chǎng)或將成為海外投資的最大亮點(diǎn)。

　　7 人民幣匯率依然穩定

　　2010年人民幣升值會(huì )否提速？

　　眾多機構和專(zhuān)家都同時(shí)指出，人民幣在2010年大幅升值基本不太可能。由于外貿形勢不會(huì )好于2007年，大幅升值也將導致熱錢(qián)涌入，影響中國金融市場(chǎng)。

　　可以預期的是，2010年人民幣對美元匯率的升值微幅波動(dòng)，但是人民幣對歐元和日元的升幅將可能會(huì )有所增大。

　　8 黑天鵝事件再度爆發(fā)

　　從2008年到2009年，黑天鵝事件總是時(shí)刻提醒著(zhù)投資者緊守安全邊際。

　　但2009年，無(wú)論是第二波金融海嘯的傳言還是迪拜事件，抑或全球蔓延的甲流，都算不上真正意義的黑天鵝。

　　2010年，黑天鵝事件會(huì )在何處發(fā)生？是天災還是人為？我們都祈禱它不會(huì )發(fā)生，但它往往會(huì )在某個(gè)人類(lèi)無(wú)法預料到的地方出現。

　　不過(guò)，黑天鵝的發(fā)生，誰(shuí)說(shuō)不是一次逆向思考的機會(huì )呢？記者 丁文亞