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A股市場(chǎng)點(diǎn)位與趨勢:預計2010年上證綜指運行區間為2600點(diǎn)至4500點(diǎn),分別對應2010年動(dòng)態(tài)市盈率15.6倍至27.1倍;確定增長(cháng)的行業(yè)+適當的主題:在國內經(jīng)濟有望平穩增長(cháng)背景下,A股市場(chǎng)的投資策略將由尋找拐點(diǎn)與高彈性回歸至穩定增長(cháng)品種。
國金證券:風(fēng)物長(cháng)宜放眼量
如果說(shuō)2009年力度前所未有的刺激性政策挽救了全球經(jīng)濟,那么2010年我們將面對的就是全球主要經(jīng)濟體如何協(xié)同收回寬松貨幣政策。2010年全球流動(dòng)性的變化取決于:一、主要經(jīng)濟體貨幣政策正;倪M(jìn)程;二、美元回升趨勢。貨幣政策正;瘜⒂伞巴鈬钡健爸行摹标懤m展開(kāi),可能會(huì )推動(dòng)美元提前回升,從而對2010年上半年的風(fēng)險類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格有一定抑制泡沫的作用。
2010年在政策延續效應能夠保增長(cháng)前提下,中國經(jīng)濟重點(diǎn)將在于“調結構”,實(shí)質(zhì)上是“再失衡”向“再平衡”的過(guò)渡。2010年的“調結構”將決定復蘇進(jìn)程以及新一輪經(jīng)濟增長(cháng)的基礎。我們認為中國經(jīng)濟依然擁有很多的“政策改革紅利”可以釋放,以促進(jìn)經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)。
2010年A股市場(chǎng)處在盈利回升形成支持、估值膨脹受到一定抑制的環(huán)境下,總體處于均衡格局之中。但“風(fēng)物長(cháng)宜放眼量”,我們認為“調結構”會(huì )帶來(lái)更為持續的經(jīng)濟增長(cháng)前景,也會(huì )給資本市場(chǎng)帶來(lái)新的投資機遇?紤]到2010年A股25%的盈利增長(cháng),我們初步判斷2010年市場(chǎng)波動(dòng)的可能區間在上證指數:2700-4000點(diǎn)。
東方證券:“1象限”中的雙翼飛翔
2010年中國經(jīng)濟增長(cháng)速度和質(zhì)量將好于2009年,城鎮化和消費升級將是中期經(jīng)濟增長(cháng)重要推動(dòng)力。美國寬松政策在2010年中期前仍將持續,中國在此之前單方面大幅轉換政策可能性較小。
我們認為,2009年四季度—2010年上半年,A股市場(chǎng)將從流動(dòng)性單翼飛翔的4象限進(jìn)入流動(dòng)性和盈利雙翼飛翔的1象限。在1象限內,企業(yè)盈利提升將成為A股上行的主推動(dòng)力;溫和通脹下的儲蓄活化、企業(yè)盈利提升以及熱錢(qián)流入都有望推動(dòng)流動(dòng)性在2010上半年繼續處于高位;我們上調上證綜指2010年目標位至4000點(diǎn)。
在盈利成為市場(chǎng)主推動(dòng)力的歷史階段,大盤(pán)藍籌股市場(chǎng)表現更為優(yōu)異;結合對A股市場(chǎng)估值結構以及對行業(yè)盈利的結構性分析,我們判斷2010年二季度之前大盤(pán)股有望再度獲取超額收益。
仍需密切關(guān)注的不確定性因素包括,各國寬松政策退出時(shí)機選擇不當對經(jīng)濟增長(cháng)和通脹帶來(lái)的影響;美國經(jīng)濟二次探底超預期給美元和熱錢(qián)走勢帶來(lái)較大變數;供給壓力:IPO、再融資、國際板和大非減持超預期。
光大證券:經(jīng)濟轉型 消費崛起
盡管新增貸款維持在合理規模,但是由于外匯占款帶來(lái)的基礎貨幣投放以及實(shí)際利率帶來(lái)的儲蓄搬家、投資偏好上升等因素影響,2010年市場(chǎng)流動(dòng)性仍然將保持寬裕。在流動(dòng)性寬裕背景下,根據我們的DDM模型計算,2010年滬深300指數運行高點(diǎn)在4700點(diǎn)左右,對應市盈率為22倍左右。我們認為2010年企業(yè)盈利將遠遠超過(guò)市場(chǎng)的一致預期,達到30%以上,企業(yè)盈利的超預期增長(cháng)是2010年滬深300指數上揚的最要動(dòng)力;2010年IPO和再融資規模將超過(guò)3500億元,給市場(chǎng)帶來(lái)較大的擴容壓力。同時(shí)我們認為證監會(huì )將進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化改革,融資融券以及股指期貨等產(chǎn)品也將推出,給市場(chǎng)注入新的活力,沖銷(xiāo)擴容給股票市場(chǎng)帶來(lái)的較大壓力。
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