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　　超配周期類(lèi)行業(yè)，主要理由如下：1)周期類(lèi)行業(yè)仍然是股市上升周期的配置首選；2)保增長(cháng)、調結構、促內需，更簡(jiǎn)單的總結就是，促進(jìn)家電、汽車(chē)、房地產(chǎn)消費，控制中上游行業(yè)產(chǎn)能，降低對于出口的依賴(lài)程度；3)行業(yè)選擇的要素：相對估值低+產(chǎn)能利用率預期高+催化劑因素偏正面；4)行業(yè)配置的時(shí)機跟隨行業(yè)的季節性。

　　中信證券：失衡與解決失衡之道

　　美國經(jīng)濟處于長(cháng)周期向下趨勢中的反彈，對積極的財政和貨幣政策依賴(lài)性較強，其雙赤字和全球失衡的解決有待低碳經(jīng)濟的推動(dòng)；中國經(jīng)濟未來(lái)6-12個(gè)月從復蘇走向繁榮，但其內(區域失衡)外(三駕馬車(chē)失衡)雙失衡局面并沒(méi)有顯著(zhù)改善，區域經(jīng)濟發(fā)展、要素價(jià)格改革、開(kāi)啟消費時(shí)代和以低碳方式推動(dòng)的“調結構”將是未來(lái)政策調整的重點(diǎn)。預計2010年年中前后有一次27個(gè)基點(diǎn)的加息，貿易順差、FDI和國際資金流入帶來(lái)的外匯占款增加將對國內流動(dòng)性形成補充，M1增速在年中回落并在年底有所回升。

　　從2009年12月份到2010年4、5月份，我們認為A股市場(chǎng)環(huán)境都會(huì )比較樂(lè )觀(guān)，期間GDP、企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)都會(huì )快速回升，CPI在出現向上拐點(diǎn)后對資金也會(huì )呈現正面刺激作用。目前我們預計2010年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其它資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。2010年二季度中旬開(kāi)始市場(chǎng)可能進(jìn)入敏感期，全年將呈“N”形變化，而當前的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)特征與解決未來(lái)失衡是我們選擇行業(yè)的主要路徑。

　　第一創(chuàng )業(yè)：泡沫——有適宜土壤就會(huì )再度發(fā)芽

　　中國經(jīng)濟目前的發(fā)展態(tài)勢是“高增長(cháng)、低通脹”，2006年“黃金期時(shí)代”再現。出口低水平，消費穩步增長(cháng)但難以完全替代投資，政府在保增長(cháng)與調結構中保持平衡，投資仍將維持歷史較高水平�？紤]到人民幣升值壓力，加息時(shí)機或在美國之后，于2010年三季度進(jìn)行。

　　條件完備，等待泡沫吹起號角，具備成因一、目前經(jīng)濟處于上行周期，并逐步進(jìn)入高增長(cháng)，2010年一季度GDP將達到11%，全年9%-10%。二、寬松貨幣政策，2.25%的低利率，M2為29.74%的貨幣投放。三、人民幣升值預期升溫，熱錢(qián)加速流入，人民幣計價(jià)資產(chǎn)存在上升動(dòng)力。四、目前投資泡沫、房地產(chǎn)泡沫依然膨脹，而新經(jīng)濟泡沫的“低碳經(jīng)濟”在國家新能源產(chǎn)業(yè)政策扶持下也有望吹起。滬指2010年高點(diǎn)或落到4000-4500點(diǎn)區間。

　　市場(chǎng)策略為布局四大投資主題：主題一、經(jīng)濟復蘇，看好煤炭、化工、黑色金屬、機械和建筑建材行業(yè)。主題二、消費持續及升級，看好汽車(chē)、家電、食品飲料、旅游、商業(yè)。主題三、熱錢(qián)主題，看好金融、地產(chǎn)。主題四、國際貨幣體系變動(dòng)，首選黃金及其他有色品種。

　　世紀證券：波段性機會(huì )重于趨勢

　　市場(chǎng)在2009年估值恢復后，2010年將進(jìn)入業(yè)績(jì)實(shí)質(zhì)增長(cháng)階段，企業(yè)盈利增長(cháng)是驅動(dòng)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，而2010年的業(yè)績(jì)增長(cháng)和估值變動(dòng)不足以推動(dòng)市場(chǎng)整體單邊上漲。我們對2010年宏觀(guān)經(jīng)濟的整體判斷是穩增長(cháng)、適度通脹。從通常的經(jīng)濟周期與股市表現的對應關(guān)系看，這一階段股市依然有較好表現，收益大多數為正，市場(chǎng)形成單邊向下可能性很小。在假定2010年業(yè)績(jì)增長(cháng)18%-25%，動(dòng)態(tài)市盈率的合理波動(dòng)區間為15-22倍情況下，我們認為2010年A股市場(chǎng)的合理波動(dòng)區間為2600-4000點(diǎn)，市場(chǎng)全年表現以震蕩為主。從獲得收益角度看，趨勢性機會(huì )變小，波段性機會(huì )增大。2010年的震蕩主要受政策收緊、流動(dòng)性變化和業(yè)績(jì)增長(cháng)影響。政策：國內和美聯(lián)儲的退出政策對流動(dòng)性和市場(chǎng)心理的影響；流動(dòng)性：信貸仍然會(huì )是2010年市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)；業(yè)績(jì)增長(cháng)：擔心出現錨定性預測偏差，增長(cháng)低于預期。