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　　要對通脹預期進(jìn)行合理的管理，不能忽視，也不能放大

　　隨著(zhù)年末蔬菜、食用油、水電等生活必需品出現價(jià)格上調，2010年通貨膨脹是否會(huì )來(lái)，通脹預期該如何管理，已成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　瞭望周刊社與遼寧廣播電視臺聯(lián)手打造的高端時(shí)事評論欄目——“瞭望評辨天下”最新一期節目，聚焦“2010，通脹會(huì )來(lái)嗎”，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究部研究員張立群、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)張承惠和國家發(fā)改委價(jià)格監測中心分析預測處處長(cháng)徐連仲，在現場(chǎng)討論中透過(guò)日常經(jīng)濟生活表象，研判未來(lái)的經(jīng)濟走勢。

　　食品價(jià)格上漲不等于通脹

　　瞭望評辨天下：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價(jià)現象，引發(fā)了人們對出現通貨膨脹的擔憂(yōu)。這是否預示著(zhù)通貨膨脹的苗頭出現了？哪些因素可能導致通貨膨脹？

　　張承惠：最近確實(shí)出現了菜價(jià)、食用油價(jià)格的上漲，但從經(jīng)濟學(xué)意義上說(shuō)，通貨膨脹有一個(gè)比較準確的定義，不能僅因食品價(jià)格的上漲，就判斷已出現了通脹。

　　張立群：通貨膨脹是指由于通貨的增加，引起需求的擴張，拉開(kāi)供求缺口，最后導致價(jià)格全面、較大幅度地上漲。因此，判斷是否是通脹的因素應是多方面的：首先是價(jià)格全面、較大幅度地上漲，其次，其上漲是由通貨增加過(guò)多所導致。據此，我認為，2010年中國不會(huì )有通脹壓力。

　　徐連仲：通脹是指價(jià)格總水平持續、大幅度上漲。其中，居民消費價(jià)格指數(CPI)是價(jià)格總水平的重要指標，CPI由八大類(lèi)組成，其中不僅包括食品價(jià)格，還包括居住價(jià)格、通訊、醫療、文教等內容。從食品類(lèi)來(lái)看，當前出現的某些價(jià)格上漲，有其特殊原因，并非由需求拉動(dòng)。食用油的價(jià)格上漲，則屬于恢復性上漲。

　　張立群：食品價(jià)格從2008年以來(lái)持續回落，再下去會(huì )打擊種植和養殖積極性，對來(lái)年的價(jià)格穩定反而不利。當前，我國糧食連續豐收，生豬生產(chǎn)能力在前一階段國家政策的扶持下擴張較快，食品類(lèi)商品的供給能力強大。因此，食品價(jià)格難以出現過(guò)去因供應偏緊而出現的持續大幅上漲。

　　徐連仲：而水、電、煤氣價(jià)格上漲幅度并不是很大，部分城市水價(jià)開(kāi)始有些調整，電價(jià)和煤氣價(jià)格的調整還未開(kāi)始。

　　張立群：水電價(jià)格則將根據居民的承受能力進(jìn)行有控制的調整，其目的是為了推進(jìn)節能減排。整體看來(lái)，目前生活必需品的價(jià)格變動(dòng)，并不意味著(zhù)未來(lái)價(jià)格會(huì )持續大幅度上漲。另一方面，由于水、電、煤氣等價(jià)格在居民消費價(jià)格中占比較低，加之有關(guān)部門(mén)對其價(jià)格調控將會(huì )根據2010年CPI的變化，控制其調整的幅度、節奏及影響的范疇，因此，預計其價(jià)格變化不會(huì )對CPI的整體走勢有較大影響。

　　巨量信貸引發(fā)通脹疑慮

　　瞭望評辨天下：過(guò)多的貨幣供應量則有可能誘發(fā)通貨膨脹。2009年上半年金融機構人民幣貸款數據合計約7.37萬(wàn)億元，遠遠超出年初設定的“全年5萬(wàn)億元以上”的目標，全年的信貸資金已達到10萬(wàn)億元左右。巨量貨幣供給是否意味著(zhù)通脹壓力已經(jīng)形成？

　　張承惠：對于2009年貨幣供應量高速增長(cháng)給未來(lái)經(jīng)濟帶來(lái)的通脹壓力，我是比較擔心的。從2009年貨幣供應量的指標來(lái)看，無(wú)論是狹義貨幣(M1)，還是廣義貨幣(M2)的供應量，都出現了歷史罕見(jiàn)的高速增長(cháng)。一方面，M1、M2的增長(cháng)都出現了歷史高位；另一方面，貨幣供應量高速增長(cháng)的持續時(shí)間之長(cháng)，也是歷史上沒(méi)有出現過(guò)的。因此，通貨的快速增長(cháng)帶來(lái)的通脹壓力是很大的。

　　徐連仲：貨幣的過(guò)量發(fā)行是產(chǎn)生通脹的條件之一，但非充要條件。在一定的環(huán)境下，貨幣的過(guò)度投放會(huì )產(chǎn)生通脹，但并不意味著(zhù)在所有的情況下都會(huì )產(chǎn)生通脹。

　　張立群：當貨幣不斷增加時(shí)，需求就可能會(huì )不斷增加。但在有的情況下，貨幣增加，需求未必會(huì )增加，即所謂“流動(dòng)性陷阱”。也就是說(shuō)，當市場(chǎng)預期普遍不看好市場(chǎng)前景，認為未來(lái)投資風(fēng)險大、回報率不高時(shí)，即使貨幣供給有所增長(cháng)，投資者也會(huì )持幣待購，使貨幣供給、貸款沉淀，而不會(huì )變成現實(shí)的需求增長(cháng)。所以，貨幣供應量不會(huì )簡(jiǎn)單地導致通脹。

　　張承惠：雖然貨幣供應量的增加并不是導致通脹的充分條件，但如果經(jīng)濟出現了快速增長(cháng)的勢頭，就值得警惕。預計2010年中國經(jīng)濟仍將保持一定速度的增長(cháng)，曾在日本出現過(guò)的“流動(dòng)性陷阱”，不會(huì )發(fā)生在中國。因此，在經(jīng)濟逐步升溫、貨幣供應量增長(cháng)較快的背景下，過(guò)量投放的貨幣構成了潛在的通脹壓力。

　　另一方面，2009年超常的信貸投放也值得警惕。這些信貸投放，有很大一部分是流入了4萬(wàn)億投資計劃中涉及到的建設項目中。根據歷史經(jīng)驗，在基建投資中約有30%～40%最終會(huì )變?yōu)橛兄Ц赌芰Φ馁徺I(mǎi)力。盡管購買(mǎi)力的凈增加量目前尚不能統計，但巨量的信貸投放對于通脹的壓力，仍值得關(guān)注。

　　張立群：我有不同的觀(guān)點(diǎn)。首先，通脹是指通貨的快速增長(cháng)。從貨幣供應量的增長(cháng)來(lái)看，2009年貸款的增長(cháng)在上半年和下半年有明顯區別，下半年貸款增量較上半年已經(jīng)出現了明顯下降，結構也趨于優(yōu)化。

　　究其原因，上半年貸款的超常增長(cháng)，其中有商業(yè)銀行的“補課”因素。一方面，貨幣政策從2008年的“從緊”調整為“適度寬松”后，商業(yè)銀行客觀(guān)存在信貸業(yè)務(wù)加快釋放的需求。另一方面，2009年上半年政府投資項目推出較多、房地產(chǎn)需求增長(cháng)較快，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的條件也是比較好的。因此，2009年上半年商業(yè)銀行貸款的迅速增加，也是其改善自身經(jīng)濟效益的目標使然。從下半年開(kāi)始，商業(yè)銀行已開(kāi)始權衡資金安全性和資金收益之間的關(guān)系。同時(shí)監管機構也不斷發(fā)出風(fēng)險提示。商業(yè)銀行因此結束了上半年迅速擴張信貸業(yè)務(wù)的狀態(tài)，趨于平穩。2010年，這一狀況將會(huì )持續。

　　2010年財政政策的重點(diǎn)，是重點(diǎn)保證在建項目的資金需要，從嚴控制新開(kāi)工項目。預計房地產(chǎn)市場(chǎng)需求也將有所收縮，逐步走穩。信貸風(fēng)險也會(huì )相對增加。預計2010年信貸增長(cháng)將趨于正常。預計受此影響貨幣投放量也會(huì )趨于平穩。