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　　半倉應對市場(chǎng)盤(pán)局

　　任承德：銀河證券研究所高級研究員

　　2010年股市仍有上漲空間，理由是支撐股市的基本因素沒(méi)有改變。首先就宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)說(shuō)目前依然樂(lè )觀(guān)。從投資看，去年有很多國家資金并未使用，今年會(huì )繼續投入，因此基礎設施投資不會(huì )下滑很多；從消費看，中國消費大部分是比較穩定的變量，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻在2010年可能還會(huì )更多些；從出口看，最近機械、家電等產(chǎn)品出口都在復蘇。

　　我們始終認為，技術(shù)面服從于基本面，因此正確理解宏觀(guān)經(jīng)濟基本面和股市政策面是分析判斷的根本。2010年抑制房地產(chǎn)泡沫對房地產(chǎn)、金融和相關(guān)板塊是利空，但房地產(chǎn)資金流入股市則是利多。當周末“國十一條”披露時(shí)，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)獲批也同時(shí)見(jiàn)報，因此近期“壓房地產(chǎn)、托股市、引導流動(dòng)性”應是政策的主基調，也是看多市場(chǎng)的政策支持基礎。因此，總體看目前市場(chǎng)處在極端矛盾的復雜氛圍中：宏觀(guān)經(jīng)濟基本面利空偏多、政策面穩定預期強烈、流動(dòng)性向好，預期短期又捉襟見(jiàn)肘，反映在技術(shù)走勢上則是略顯偏多、強制震蕩。而真正給予我們看多預期的則是公司業(yè)績(jì)、分配方案等以及強大的政策支持。

　　據上述判斷，操作上總體上建議半倉應對市場(chǎng)盤(pán)局，真正的難點(diǎn)在于選股。由于股指期貨、融資融券的因素，市場(chǎng)依然存在熱點(diǎn)切換的可能性。周一盤(pán)口上先是藍籌股啟動(dòng)題材股蟄伏，藍籌股下行過(guò)程中則題材股重見(jiàn)活躍，說(shuō)明市場(chǎng)分歧依然較大。筆者認為，較為穩妥的是對于藍籌股以低吸為主，題材股則應視成交量隨即決定對策。最主要是要密切關(guān)注來(lái)自基本面的信息和技術(shù)上的可能突破。

　　此外，在經(jīng)濟步入穩定增長(cháng)軌道之后，財政政策的主要著(zhù)眼點(diǎn)將會(huì )放在調整經(jīng)濟結構上，水、電、氣等資源品價(jià)格調整或將加速，促進(jìn)節能減排和產(chǎn)業(yè)升級，其中東部地區向西部地區的產(chǎn)業(yè)轉移、行業(yè)準入向民間資本開(kāi)放、東部地區的產(chǎn)業(yè)升級以及新產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)都會(huì )加快。

　　增長(cháng)通脹將并存

　　郭 憲：京華創(chuàng )業(yè)投資經(jīng)理

　　　首先來(lái)看油價(jià)有可能會(huì )突破每桶100美元，油價(jià)如果上漲的話(huà)，對全球企業(yè)運作成本會(huì )有不利的影響。其次，食品通脹的風(fēng)險可能性更高。全世界不少產(chǎn)糧區出現干旱的狀況，包括我國的華北、華中地區，以及印度等國，去年全年出現了40年以來(lái)最嚴重的干旱，降雨量低于過(guò)去的35%至40%，原來(lái)是糧食出口國的中國和印度去年都沒(méi)有辦法成為糧食出口國，反而成為進(jìn)口國。去年全球糧食價(jià)格還不算失控，但今年的狀況卻不然，因為無(wú)論是美國、歐洲還是中國、北半球國家遇到了強大的暴風(fēng)雪，土地如果過(guò)于寒冷的話(huà)，會(huì )延遲農作物種植的時(shí)間。所以，糧食通脹可能是今年投資大的風(fēng)險，有可能會(huì )促使CPI上升。 產(chǎn)能利用率增長(cháng)情況下，CPI有可能會(huì )超過(guò)預期。

　　步入2010年，新一輪房地產(chǎn)調控政策陸續實(shí)施，主要城市房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫明顯。對此董紅波認為，這次國家調控房地產(chǎn)分了兩個(gè)方面：一方面是抑制投資需求，另一方面打

　　擊囤地，逼著(zhù)房地產(chǎn)商加大銷(xiāo)售，使得資金盡快回籠。國家控制房地產(chǎn)是希望把價(jià)格壓下去，但價(jià)格一下跌，開(kāi)發(fā)商信心可能會(huì )發(fā)生動(dòng)搖，本來(lái)有新開(kāi)工，反而會(huì )壓縮新開(kāi)工，而新開(kāi)工收益低于預期，又會(huì )壓縮新開(kāi)工量，這會(huì )影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生。

　　房地產(chǎn)今后機會(huì )怎樣，還要關(guān)注將來(lái)的量，關(guān)注將來(lái)的政策。這不是要一棍子打死的行業(yè)。從中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)狀況以及城鎮農村改造來(lái)講，這個(gè)行業(yè)需要等待機會(huì )，但在政策壓力下需要一段時(shí)間�，F在對房地產(chǎn)股價(jià)和政策把握比較難,但是可以預見(jiàn)的是城鎮化的提速為二三線(xiàn)地產(chǎn)股提供了長(cháng)期增長(cháng)空間，一方面住建部表示將大規模發(fā)展保障房建設，另一方面二三線(xiàn)城市房?jì)r(jià)在城鎮化和地鐵輕軌建設等有利因素驅動(dòng)下潛力較大。(張仲超）