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　　今天股市依然以一根陰線(xiàn)收盤(pán)，上證綜合指數收于2934點(diǎn)，下跌了6.65點(diǎn)。進(jìn)入一月下旬，股市就步入了下降通道。上證綜指從3200點(diǎn)上方，一路回調，直至擊穿3000點(diǎn)整數關(guān)口。最近這幾天，上證綜指一直圍繞3000點(diǎn)展開(kāi)反復爭奪，但依然壓力重重。

　　這與年初市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期形成了鮮明反差。到底是什么原因造成了股市在近期持續走低？一起來(lái)看看。

　　2月1號，A股在2月的第一個(gè)交易日并沒(méi)有像很多人期望那樣迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，而是展開(kāi)了自3300點(diǎn)以來(lái)的第三輪殺跌潮。滬深兩市低開(kāi)低走，滬指盤(pán)中一度低至2912點(diǎn)逼近2900關(guān)口，隨后在地產(chǎn)、保險等板塊帶動(dòng)下震蕩回升。截至收盤(pán)，滬指再度下挫1.6%，報收2941點(diǎn)。從機構資金流向看，機構資金繼續離場(chǎng)，根統計，2月1號全天，滬市大資金凈流出約30億，深市大資金凈流出約7億。

　　A股這一輪大跌始于1月20號，受印花稅恢復雙邊征收傳聞以及主要商業(yè)銀行在1月份剩余時(shí)間停止新增信貸等利空消息的影響，1月20日，A股市場(chǎng)大幅跳水，收盤(pán)暴跌95點(diǎn)，跌幅高達2.93%。在隨后的一周時(shí)間里，A股震蕩下行，雖然在1月21號和1月28號出現小幅反彈，但不改下行趨勢，1月27號，上證綜指開(kāi)始落于3000點(diǎn)下方，1月29號收于2989點(diǎn)，短短8個(gè)交易日就跌去了258點(diǎn)，跌幅高達8%。

　　政策面上，一月央行及銀監會(huì )先后采取調高央票利率、上調存款準備金率等一系列收緊措施，加上新股發(fā)行及再融資密集推出，A股市場(chǎng)幾乎呈現單邊下跌走勢，上證綜合指數終結了此前連續四個(gè)月的上升勢頭。

　　看來(lái)，近期無(wú)論政策面還是資金面傳來(lái)的消息，都對股市構成了一定壓力，與貨幣政策緊密相關(guān)的銀行、房地產(chǎn)板塊也成了這輪調整中的領(lǐng)跌板塊之一。

　　現在市場(chǎng)最擔心的恐怕就是宏觀(guān)經(jīng)濟政策會(huì )不會(huì )做出調整？會(huì )在哪些方面調整？調整力度有多大？面對這一系列未知數，投資者該如何做出決斷？

　　樂(lè )嘉慶是上海好買(mǎi)基金投資顧問(wèn)公司的研究中心總監，他每天的主要工作就是為投資機構提供專(zhuān)業(yè)的基金投資顧問(wèn)服務(wù)。和眾多的市場(chǎng)研究者一樣，最近一段時(shí)間，樂(lè )嘉慶對于王亞偉掌盤(pán)的華夏大盤(pán)基金的倉位變化格外關(guān)注，針對最近市場(chǎng)上有關(guān)王亞偉大幅減倉的傳聞，樂(lè )嘉慶表示他們有自己的研究判斷。

　　上海好買(mǎi)基金投資顧問(wèn)公司研究中心總監樂(lè )嘉慶：“我們根據這個(gè)分析下來(lái)呢，確實(shí)是有一定倉位的控制，但是呢現在，我不知道大幅度是怎么個(gè)幅度，但是應該說(shuō)幅度不會(huì )是非常大的吧。我覺(jué)得應該是在5%左右�！�

　　樂(lè )嘉慶告訴記者，從凈值上看，截止1月28日，上證綜指下跌8.64%，深成指下跌11.53%，而華夏大盤(pán)凈值卻只下跌了1.94%。樂(lè )嘉慶分析認為，如果王亞偉沒(méi)有進(jìn)行倉位調整的話(huà)，華夏大盤(pán)不可能只有如此小的跌幅。

　　上海好買(mǎi)基金投資顧問(wèn)公司研究中心總監樂(lè )嘉慶：“我們假定按照它原來(lái)的資產(chǎn)配置，市場(chǎng)跌多少，你應該跌多少，那么你比這個(gè)市場(chǎng)跌得少了，只能說(shuō)明你減掉了一些倉�！�

　　剛剛結束的1月份，標準指數型基金的凈值平均下跌了9.62%，標準股票型基金平均下跌了7.2%，即使在眾多投資基金當中，華夏大盤(pán)精選的及早減倉讓它的表現很搶眼。

　　當然，對投資者來(lái)說(shuō)，現在關(guān)心的不僅是基金的表現，更關(guān)心這些基金的最新動(dòng)向。在1月20日以來(lái)的最一輪大跌中，他們的倉位又發(fā)生了哪些調整和變化？我們再來(lái)聽(tīng)聽(tīng)銀河證券基金研究中心的分析。

　　在銀河證券基金研究中心，工作人員向記者展示了一套基金行業(yè)信息收集、分析和評測系統，通過(guò)這套系統，公司可以獲得大量一手資料并監測各大基金的動(dòng)向。

　　中國銀河證券研究所基金研究中心基金分析師劉志晶：“這塊主要是從結構方面來(lái)講的話(huà)，主要是對單只基金產(chǎn)品，單個(gè)基金產(chǎn)品的，它的每天的倉位的話(huà)進(jìn)行一個(gè)測算，然后利用單只基金產(chǎn)品明細的一個(gè)數據的話(huà)，我們可以得到一個(gè)類(lèi)型，比如說(shuō)股票型基金，或者偏股型基金或者混合型基金，它在當天的一個(gè)平均的一個(gè)倉位表現�！�

　　劉志晶表示，由于系統是采用統計模型對基金的倉位進(jìn)行推算，難免存在誤差，但在特定的時(shí)間區間內，吻合度仍然很高。從1月15號到22號，A股市場(chǎng)出現暴跌，滬深300指數下挫3.35%，系統顯示，基金倉位整體出現了小幅下降。

　　截止到上上周五也就是1月22號，股票型基金平均倉位是87.75%，較期初的話(huà)下降了1.02%，然后剔除掉股票市值的變動(dòng)因素之后的話(huà)，整體大概出現了1.3%左右的主動(dòng)型減倉，其中股票型基金的話(huà)，主動(dòng)性減倉大概1.7%。

　　除了對整個(gè)基金行業(yè)的數據進(jìn)行匯總分析之外，銀河證券的這套系統還可以對單只基金的動(dòng)態(tài)進(jìn)行追蹤。劉志晶告訴記者，在剛剛過(guò)去的一周里，與絕大多數基金不同，王亞偉執掌的華夏大盤(pán)精選基金出現了較為明顯的加倉動(dòng)作。

　　中國銀河證券研究所基金研究中心基金分析師劉志晶：“從最新的數據來(lái)看的話(huà)，1月28號，它的倉位大概是在86%左右，然后的話(huà)，期初倉位也就是大概在1月20號，21號左右的話(huà)，它的倉位的話(huà)是77%點(diǎn)幾，然后不到80%，也就說(shuō)這期間在市場(chǎng)出現大跌，華夏大盤(pán)精選的話(huà)出現一個(gè)主動(dòng)明顯的主動(dòng)性的一個(gè)增倉跡象，倉位提高了大概是8%左右�！�

　　然而，對于王亞偉到底在加倉哪些行業(yè)，劉志晶表示系統并不能提供準確答案。胡立峰也告訴記者，要想獲取此類(lèi)信息，最好是通過(guò)基金公司的季報和其它的消息披露，避免道聽(tīng)途說(shuō)。

　　中國銀河證券研究所基金研究中心總經(jīng)理胡立峰：“因為真實(shí)的情況到底怎么樣，可能按照監管部門(mén)的規定，那么基金經(jīng)理的投資運作的詳細的情況，只能等到季報或者年報或半年報中披露，平時(shí)的話(huà)是沒(méi)辦法采集到的，所以說(shuō)我們也要建議投資者要加以鑒別，并且要警惕，警惕一下�！�

　　胡立峰認為，作為一名有其獨特風(fēng)格的基金經(jīng)理，王亞偉的投資動(dòng)向對普通投資者來(lái)講意義并不大，股民們更多是要學(xué)習他的投資理念。