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　　●融資融券有望登陸A股市場(chǎng)

　　●既可放大盈利也能加大虧損

　　●普通投資者參與應量力而行

　　●保持理性認識控制投資風(fēng)險

　　隨著(zhù)各項準備工作的不斷推進(jìn)，融資融券業(yè)務(wù)有望在未來(lái)幾個(gè)月內登陸A股市場(chǎng)。雖然這項業(yè)務(wù)在世界上一些成熟的資本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)展多年，但對中國廣大中小投資者來(lái)說(shuō)，“融資融券”仍是一個(gè)不甚熟悉的新生事物，需要對融資融券有個(gè)準確而全面的認識。

　　融資融券業(yè)務(wù)，又稱(chēng)“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會(huì )員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買(mǎi)入本所上市證券或借入本所上市證券并賣(mài)出的行為。融資融券交易的復雜程度較高，如果投資者判斷正確，可獲得較大的利潤，如判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能比在現金交易方式下更為嚴重。對投資者來(lái)說(shuō)，不僅要承受股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險，還得支付一定的利息。如果投資的股票和質(zhì)押的股票價(jià)格同時(shí)下跌，會(huì )使投資者面臨保證金不足的風(fēng)險，如果不能及時(shí)追加保證金，證券公司有權強行平倉，甚至關(guān)閉投資者的信用賬戶(hù)，這樣投資者便會(huì )喪失股價(jià)重新上漲挽回損失的機會(huì )。同時(shí)，頻繁交易與融資利率可能增加投資者或企業(yè)的理財成本。融資融券交易多為短線(xiàn)、中線(xiàn)操作，這種交易雖然促進(jìn)了證券流動(dòng)性提高，但流動(dòng)性提高隨之帶來(lái)交易成本的提高，這些都是要由投資者承擔的；而且融資的投資者在交易完成后還要交一部分融資利率，這無(wú)疑也大大增加了投資者的交易成本。

　　從事融資融券交易既可以放大盈利，同時(shí)也可能加大虧損，所以普通投資者應當在具備一定證券投資經(jīng)驗和相應風(fēng)險承擔能力，并了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規則后審慎考慮是否參與此項業(yè)務(wù)。舉例來(lái)說(shuō)，根據2006年滬深交易所發(fā)布的實(shí)施細則，如果投資者的融資保證金為50萬(wàn)元，那么該投資者可從券商處融得100萬(wàn)元。這樣，該投資者融資后總市值為150萬(wàn)元。如果投資者要融券，其現有的可充當保證金的證券的市值為50萬(wàn)元，那么，該投資者可融得的證券市值為100萬(wàn)元，融券后的總市值為150萬(wàn)元。如果某天其總市值減少到130萬(wàn)元以下時(shí)，券商將要求客戶(hù)追加保證金，或者強制平倉。這就是融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險所在。

　　因此，普通投資者對融資融券應該有個(gè)理性的認識，要控制好個(gè)人投資風(fēng)險，在市場(chǎng)發(fā)展和個(gè)股趨勢不明朗的情況下，不要頭腦發(fā)熱，盲目地做融資融券業(yè)務(wù)，以免給自己造成更大的損失。普通投資者參與融資融券應量力而行，不應一次性把全部“家底”都拿去充當保證金。在股票選擇上，應盡量選擇基本面和流動(dòng)性好的藍籌股作為融資融券標的，另一方面，可利用融資融券具有的風(fēng)險對沖和防范功能，以穩定投資收益。

　　總之，融資融券作為一種新興的交易方式，是一把雙刃劍，既可以放大盈利，同時(shí)也可能加大虧損；既是完善市場(chǎng)交易機制，活躍市場(chǎng)的重要手段，同時(shí)也可能助漲助跌，增大市場(chǎng)波動(dòng)。因此，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推廣過(guò)程中，監管部門(mén)、證券公司、商業(yè)銀行和投資者都要做好風(fēng)險防范措施，精心呵護這一新生事物的健康成長(cháng)，促進(jìn)我國資本市場(chǎng)的和諧發(fā)展。(作者為同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授、博導 石建勛)