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　　人民幣升值話(huà)題最近甚囂塵上。隨著(zhù)出口數據復蘇以及央行行長(cháng)周小川表態(tài)當前與美元掛鉤的匯率政策遲早要退出，市場(chǎng)對人民幣升值預期大增。

　　2005年匯改后人民幣的升值，無(wú)形中成就了A股超過(guò)兩年的大牛市。如今，匯率制度的一系列完善措施可能出臺。作為股民，也許你想問(wèn)：匯率制度的完善措施將如何出臺，何時(shí)出臺？會(huì )將人民幣帶向何方？又將對A股市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　匯改成就A股“瘋�！�

　　2005年7月21日，中國對匯率進(jìn)行了進(jìn)一步調整，不再以盯住美元為主，而是實(shí)行了以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。7月21日19時(shí)，人民幣對美元匯率中間價(jià)一次性調高2%，至8.11元人民幣兌1美元。

　　2個(gè)月后，中國央行決定，擴大銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度，從原來(lái)的上下1.5%擴至上下3%。同時(shí)，適度擴大了銀行對客戶(hù)美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度，并取消了銀行對客戶(hù)掛牌的非美元貨幣的價(jià)差幅度限制。

　　中國央行這一系列歷史性舉措，造就了當時(shí)A股的瘋狂牛市。2005年7月時(shí)，上證指數還徘徊在1000點(diǎn)左右，單月成交額也僅1369萬(wàn)元。但在匯改推出后，滬指8月的漲幅竟然高達7.4%，成交額也迅速擴大逾2倍至2918萬(wàn)元。隨后大盤(pán)在9、10兩月小幅回調后便勢不可擋地向高位發(fā)起沖擊。據統計，從2005年7月匯改開(kāi)始至2007年10月，滬指累計上漲了451%.

　　隨著(zhù)A股上揚，人民幣升值步伐也在加快。2006年4月，人民幣對美元匯率還停留在8.0關(guān)口上方。2008年4月10日，人民幣對美元匯率中間價(jià)已首度“破7”。短短兩年期間人民幣對美元匯率竟上升了13%.

　　“A股當年的大牛市確實(shí)和匯改有一定關(guān)系�！遍L(cháng)城證券策略分析師臘博在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪(fǎng)時(shí)表示，當時(shí)A股上漲的理由很充裕，高速增長(cháng)甚至過(guò)熱的經(jīng)濟、良性海外宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境以及熱錢(qián)不斷地涌入。當年匯改是A股暴漲的原因之一。人民幣開(kāi)放浮動(dòng)匯率管理后導致海外熱錢(qián)不斷涌入，最終推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　值得注意的是，目前的環(huán)境和當年有著(zhù)明顯的不一樣。在當今歐元萎靡，熱錢(qián)回流美元的背景下，即便人民幣升值，也不能斷定海外熱錢(qián)就會(huì )蜂擁而入。