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　　招商證券有關(guān)人士介紹，招商證券自2005年開(kāi)始進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的準備，一直有專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)人員和技術(shù)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)籌備，參加了交易所和登記結算公司組織的歷次聯(lián)網(wǎng)測試，為該業(yè)務(wù)獲批后的開(kāi)展進(jìn)行了充分準備。

　　“目前，招商證券建立了融資融券柜臺交易系統，融資融券業(yè)務(wù)管理系統，融資融券風(fēng)險控制系統和融資融券網(wǎng)上交易系統等技術(shù)系統�！�

　　據國金證券研究報告預計，融資融券初期，券商用于融資的規模將占到凈資本的30%-50%，第一批券商用于融資的規模將達到400億-600億；第二批券商很快將獲得試點(diǎn)資格，融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展將為市場(chǎng)輸血600億-900億。

　　安信證券首席行業(yè)分析師楊建海則認為：從中國臺灣的經(jīng)驗來(lái)看，融資余額和股市市值的比例最高點(diǎn)為接近5%，出現在1999年，平均水平在2%左右。目前內地股市流通市值為15萬(wàn)億元，如果也按照2%來(lái)測算的話(huà)，那么這個(gè)市場(chǎng)的平均資金需求為3000億元，相當于2009年證券行業(yè)凈資本的80%，因此如果只是試點(diǎn)券商投入凈資本的20%，總體來(lái)說(shuō)需求應該不是問(wèn)題。從中國臺灣經(jīng)驗來(lái)看，融資的余額遠遠大于融券余額，融券最多只相當于融資余額約50%，大多數時(shí)候融資余額是融券余額的10倍以上。

　　融資融券對券商平均增量貢獻僅為3.1%？

　　據了解，券商在融資融券業(yè)務(wù)中的盈利模式主要包括：融資利差、融券手續費、交易傭金，以及可對融資融券賬戶(hù)收取賬戶(hù)管理費。

　　“融資融券業(yè)務(wù)會(huì )增加公司二級市場(chǎng)的傭金收入，提供較為穩定的利息收入�！闭猩套C券有關(guān)人士介紹，“同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)對于完善產(chǎn)品體系、提高客戶(hù)服務(wù)品質(zhì)、提升公司的競爭力也都有積極的促進(jìn)作用。

　　申銀萬(wàn)國證券最新研究報告稱(chēng)，國內券商融資融券試點(diǎn)初期的融資利率水平大致位于7%-8%，對試點(diǎn)券商業(yè)績(jì)的影響大致平均位于9%-15%.

　　而楊建海則分析認為：融資融券對試點(diǎn)券商平均增量貢獻為3.1%.其設定的分析模型起點(diǎn)是，假設各家券商將凈資本的20%投入試點(diǎn)。中信證券和廣發(fā)證券凈資本和凈資產(chǎn)的比例為60%和65%，其它的為85%；該部分投入試點(diǎn)資金收益率比閑置時(shí)高出6個(gè)百分點(diǎn)；有效稅率為25%；試點(diǎn)從4月份開(kāi)始，為今年貢獻9個(gè)月的利潤�！敖�(jīng)過(guò)測算，利潤貢獻最為明顯的第一批試點(diǎn)券商為海通證券，其次為光大證券，平均增量貢獻為3.1%.”

　　興業(yè)證券則認為融資融券“對券商業(yè)績(jì)增厚作用明顯”，可以為券商新增兩塊業(yè)務(wù)收入：一是資金拆借的利息收入。二是融資融券的交易傭金收入。融資融券業(yè)務(wù)對于傳統的經(jīng)紀業(yè)務(wù)有部分替代作用。假設融資融券的交易傭金為2‰，杠桿率為2；傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金率為1‰，無(wú)杠桿。經(jīng)測算，本年度中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、光大證券的EPS將分別增厚0.06、0.05、0.08及0.08元。

　　但是，在創(chuàng )新業(yè)務(wù)推出的同時(shí)，傳統業(yè)務(wù)也在慢慢下滑。楊建海分析，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入面臨來(lái)自日均交易額和傭金率兩個(gè)方面的挑戰。截至2010年3月19日，股票日均交易額為2000億元，較去年下降約10%.2009年，全行業(yè)傭金率為1.3‰，較2008年下降20%，“經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下降20%是概率較大的事情�！薄�2010年證券行業(yè)營(yíng)業(yè)收入可能會(huì )下降25%左右，凈利潤的下降幅度會(huì )超過(guò)25%.新業(yè)務(wù)對利潤會(huì )有3%左右的增量貢獻，和傳統業(yè)務(wù)的下降幅度相比，新業(yè)務(wù)難以彌補傳統業(yè)務(wù)的下降。(梁永建)