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　　日本股災啟示

　　一場(chǎng)看不見(jiàn)硝煙的金融戰役，能讓一個(gè)國家的經(jīng)濟倒退十幾年，甚至陷入長(cháng)達幾十年的經(jīng)濟衰退？發(fā)生在上個(gè)世紀的美國對日本的金融絞殺大戰的確收到了這樣的戰果。

　　上世紀80年代，日本經(jīng)濟逐漸步入了繁榮巔峰。日本股市一路狂漲，日經(jīng)指數曾沖到38915 點(diǎn)。被日本人稱(chēng)為"平成景氣"的經(jīng)濟盛世。

　　1987年10月，美國借紐約股市崩盤(pán)的時(shí)機，向日本首相中曾根施加壓力，讓日本繼續下調利率，使日元利率跌到2.5%，引發(fā)大量廉價(jià)資本投向股市和房地產(chǎn)。當時(shí)東京的股票年成長(cháng)率高達40% ，房地產(chǎn)甚至超過(guò)90%。東京股票市場(chǎng)在3 年之內暴漲了300%，東京一個(gè)地區的房地產(chǎn)總盤(pán)以美元計算，超過(guò)了當時(shí)美國全國的房地產(chǎn)總值。

　　一個(gè)巨大的日本金融泡沫開(kāi)始暴露在國際金融狙擊手們面前。還蒙在鼓里的日本人沒(méi)有想到，這場(chǎng)不宣而戰的金融絞殺行動(dòng)就在此時(shí)動(dòng)手了。

　　美國人先是用大量現金去和日本人賭日經(jīng)指數的走向。美國人賭日經(jīng)指數暴跌，而讓股市高漲沖昏頭腦的日本人認為根本不可能發(fā)生這種情況。

　　隨后，美國高盛公司把從日本保險業(yè)手中買(mǎi)到的"股指期權"轉賣(mài)給丹麥王國；丹麥王國又將其賣(mài)給"日經(jīng)指數認沽權證"購買(mǎi)者，并承諾在日經(jīng)指數下跌時(shí)會(huì )支付收益。該權證立刻在美國熱賣(mài)，大量美國投資銀行紛紛效仿。全球金融界對日本股市看空的氣氛越來(lái)越凝重，日本股市再也吃不住勁兒了。

　　2003 年4 月，日本股市最低跌至7607 點(diǎn)。累計跌幅高達63.24%，創(chuàng )造了日本股市歷史上最大的下跌幅度。整個(gè)日本的財富縮水了近50%。

　　這一場(chǎng)股災幾乎將日本數年間積累的財富毀滅殆盡。吉川元忠在《金融戰敗》一書(shū)中認為，就財富損失的比例而言，日本1990年金融戰敗的后果幾乎和第二次世界大戰中戰敗的后果相當。從此，日本走上了經(jīng)濟衰退的厄運之路。

　　新聞背景

　　股指期貨推出進(jìn)行時(shí)

　　2008年2月初，中國證監會(huì )機構部下發(fā)了"關(guān)于印發(fā)《2008年機構監管工作要點(diǎn)》和《關(guān)于證券公司全面落實(shí)基礎性制度、進(jìn)一步規范經(jīng)營(yíng)行為的通知》的函"。其中明確提出了要適時(shí)啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，此舉被業(yè)內人士認為是為平穩推出股指期貨鋪墊。

　　有評論人士認為，自從1990年中國股市形成以來(lái)，一直是缺乏做空機制的單邊市，中國股市的結構性缺陷刺激了牛市畸形發(fā)展。打破這種單邊做多格局的一個(gè)有效方法，就是盡快推出具有做空機制的股指期貨。

　　資料

　　股指期貨

　　股指期貨的全稱(chēng)是股票價(jià)格指數期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數期貨、期指，是指以股價(jià)指數為標的物的標準化期貨合約。雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數的大小，進(jìn)行標的指數的買(mǎi)賣(mài)。

　　作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。

　　但股指期貨有別于商品期貨的主要特點(diǎn)是，股指期貨的標的物為特定的股價(jià)指數，而不是真實(shí)的標的資產(chǎn)；股指期貨采用現金交割，在交割日通過(guò)結算差價(jià)用現金來(lái)結清頭寸；股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費用，有時(shí)所持有的股票還有股利，如果股利超過(guò)融資成本，還會(huì )產(chǎn)生持有收益；股指期貨對外部因素的反應比商品期貨更敏感，價(jià)格的波動(dòng)更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強的投機性。