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　　當股市帶向慢慢熊市時(shí)，又哪些利好因素

　　當A股表現疲弱，大家都在問(wèn)，股市真的會(huì )就此“熊”下去嗎？圍繞著(zhù)牛熊分界線(xiàn)，是否還會(huì )有一場(chǎng)激烈的爭奪？如果會(huì )有，又有哪些因素能支撐股市向好呢？我們對當前的利好因素也進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理：

　　利好一：宏觀(guān)經(jīng)濟向好

　　前天(4月25號)，中國人民銀行官網(wǎng)公布了2010年一季度中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢分析報告。數據顯示，2010年中國經(jīng)濟開(kāi)局良好，經(jīng)濟回升向好勢頭更加鞏固。

　　受?chē)鴥刃枨笸�盛拉�?dòng)，經(jīng)濟增速明顯加快。2010年一季度國內生產(chǎn)總值80577億元，同比增長(cháng)11.9%，略高于市場(chǎng)預期，比2009年全年加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資方面，央行5000戶(hù)企業(yè)問(wèn)卷調查顯示，在國家一系列刺激經(jīng)濟增長(cháng)政策推動(dòng)下，企業(yè)投資意愿繼續上升。一季度企業(yè)固定資產(chǎn)為51.1%，仍處于擴張區間。

　　消費方面，一季度儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，城鎮居民判斷收入增加的占比從去年二季度的12.6%，回升到今年一季度的21.3%。

　　外貿方面，隨著(zhù)世界經(jīng)濟復蘇，我國二季度對外貿易將進(jìn)一步回暖，外貿訂單等指標顯示出口增速將保持在20%以上，進(jìn)口增速受價(jià)格及內需推動(dòng)仍維持在高位。

　　利好二：一季報 上市公司業(yè)績(jì)好于去年

　　截至4月21日，滬深兩市共有306家上市公司公布了2010年一季報，從已公布的季報看，今年一季度，上市公司業(yè)績(jì)喜人。統計顯示，306家公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2731.41億元，同比增長(cháng)51%；實(shí)現凈利潤202.12億元，同比增長(cháng)233%。

　　在306家公司中，252家公司業(yè)績(jì)同比增長(cháng)。其中，149家公司業(yè)績(jì)增長(cháng)超過(guò)五成，110家公司凈利同比翻番。此外，40家公司扭虧。據不完全統計，還有有113家上市公司實(shí)現年報季報業(yè)績(jì)雙增長(cháng)，占已公布公司數量的50.44%。

　　分析人士認為，上市公司一季度業(yè)績(jì)大規模預喜在預期之內，這將推動(dòng)一季報行情的產(chǎn)生。事實(shí)上，這一情況已悄然出現，自2010年4月1日至4月15日，絕大部分2010年一季度業(yè)績(jì)預增公司跑贏(yíng)大盤(pán)，與此同時(shí)，該區間內公布2009年年報的公司則鮮有出眾表現。

　　利好三：人民幣升值預期等國際背景

　　就在中國股市連續下跌的時(shí)候，歐美股市總體表現出色。與中國股市相比，仍處于經(jīng)濟危機以來(lái)的歷史高位。同時(shí)，人民幣升值預期強烈，這將會(huì )導致大量國際資本涌入內地市場(chǎng)；如果中國早于歐美等主要市場(chǎng)加息，這也將會(huì )導致國際熱錢(qián)的流入，這些因素都有可能會(huì )推動(dòng)股指上揚。

　　就在昨天，國際投行高盛專(zhuān)門(mén)發(fā)布報告唱多。高盛稱(chēng)，滬深300指數在經(jīng)過(guò)大跌后估值已偏低，有望為投資者提供策略性入市機會(huì )。其預計滬深300指數到年底可達到4300點(diǎn)，較目前還有約35%的上漲空間。

　　這些因素能否讓A股在年線(xiàn)附近掀起一場(chǎng)絕地反擊？已經(jīng)成為眾多投資者最為關(guān)注的話(huà)題。

　　如果我們回顧一下會(huì )發(fā)現，從1月底以來(lái)，國內A股市場(chǎng)一直就處在盤(pán)整當中，上證綜合指數圍繞3000點(diǎn)上下，反復震蕩了近三個(gè)月時(shí)間。近期出現的大幅下挫似乎也印證了股市的那句俗語(yǔ)，久盤(pán)必跌。那么，這種加速下跌究竟是一種技術(shù)性調整還是轉向熊市的明確信號？后市會(huì )不會(huì )出現絕地反擊式的大幅反彈呢？再來(lái)聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)家的分析。

　　記者：您認為這次大跌會(huì )跟08年那次大跌相似嗎？

　　中國人民大學(xué)證券與金融研究所所長(cháng) 吳曉求：應該說(shuō)這次下跌不具備08年那次下跌的基礎，08年那次下跌一個(gè)是金融危機來(lái)了，它跟金融危機是連在一起的，另外08年那次下跌之前中國的制度上出現了非常嚴重的泡沫，中國制度上的三千年里，你不能認為它有泡沫，現在有一種論調，認為中國資產(chǎn)出現大規模世紀性的泡沫，這個(gè)判斷是有問(wèn)題，只不過(guò)房地產(chǎn)超出了它一個(gè)合理的價(jià)位，但是就資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，它不具備什么泡沫。

　　記者：您認為這樣的下跌會(huì )不會(huì )是熊市的開(kāi)始？

　　中國人民大學(xué)證券與金融研究所所長(cháng) 吳曉求：我相信這次下跌它是比較短暫的，它不可能是一個(gè)漫長(cháng)的一個(gè)熊市的一個(gè)過(guò)程，如果哪一天真的加息，我想第二天也差不多了。

　　記者：我們能不能在年限附近展開(kāi)一次保衛戰？

　　中國人民大學(xué)證券與金融研究所所長(cháng) 吳曉求：不知道未來(lái)還有多少?lài)绤柕恼�策�?lái)調控這個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)不清楚，現在市場(chǎng)上經(jīng)常說(shuō)，還有五大政策沒(méi)出臺還有六大政策沒(méi)出臺，我想這個(gè)多少有點(diǎn)駭人聽(tīng)聞，維護中國經(jīng)濟的增長(cháng)是使宏觀(guān)經(jīng)濟的主要目標，這一點(diǎn)一定要記住。 中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家 諸建芳：那么從基本面來(lái)看，我們認為還是在進(jìn)一步好轉或者說(shuō)經(jīng)濟進(jìn)一步復蘇的一種趨勢是比較明顯的，一個(gè)是從經(jīng)濟整體的增長(cháng)GDP來(lái)看，我們預計大概有10.6%左右這樣一個(gè)增長(cháng)；再一點(diǎn)是比較重要的，是企業(yè)業(yè)績(jì)的改善，(基本面)對整體的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還不構成一個(gè)負面的狀態(tài)。那么另外一方面，當然從政策面來(lái)看的話(huà)，確實(shí)會(huì )存在一定的壓力，這種政策調整，實(shí)際上它根本上還是基于中國經(jīng)濟基本面的一個(gè)考慮，我們認為從基本面上來(lái)看，還是一個(gè)相對來(lái)說(shuō)基本改善的一個(gè)狀態(tài)。那么在這種情況下，市場(chǎng)走熊的這種判斷，我覺(jué)得還是要謹慎的。

　　記者：可能投資者比較關(guān)心的問(wèn)題是，在接下來(lái)這段時(shí)間里，在年線(xiàn)附近會(huì )不會(huì )有一場(chǎng)多空的爭奪戰？你的觀(guān)點(diǎn)是什么？

　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家 諸建芳：這個(gè)我覺(jué)得是完全有可能的，因為大家現在對經(jīng)濟的基本面、對資金面，包括對市場(chǎng)本身的判斷可能都會(huì )存在一些分歧，有的可能會(huì )比較看好，有多的可能會(huì )相對比較悲觀(guān)一些，所以我覺(jué)得這種分歧下這種年線(xiàn)附近的一種變化、波動(dòng)，我想應該還是會(huì )出現的。

　　記者：那么未來(lái)的走勢，這種狀況會(huì )持續多久？

　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家 諸建芳：我想是這樣，政策的整體判斷是前緊后松，上半年相對是密集的，下半年會(huì )轉向平穩一些，那么從政策對市場(chǎng)的影響，上半年政策的一個(gè)壓力下，那么大盤(pán)和大的一些行業(yè)受到政策調控的壓力比較明顯。那么到下半年的話(huà)，從政策來(lái)看的話(huà)，我們認為，下半年就是年中之后，政策會(huì )逐步可能會(huì )轉向平穩，因為在這個(gè)之前我們認為比如像加息、匯率調整這些，二季度我們預期還是會(huì )有這方面的一些變化出現，作出調整。市場(chǎng)對這些政策的變化實(shí)際上，它還是會(huì )有一定的提前性。如果政策下半年會(huì )轉向平穩，到年中左右的市場(chǎng)會(huì )作出一些前期的反應。

　　從股市的短期運行來(lái)看，牛市與熊市的轉換總是在不斷進(jìn)行，牛來(lái)熊往是一種正常的狀態(tài)，正因為這樣，對股市出現的短期波動(dòng)，應該抱著(zhù)理性客觀(guān)的態(tài)度去分析。無(wú)論房地產(chǎn)調控還是加息預期增強，出發(fā)點(diǎn)都是防止出現資產(chǎn)泡沫和惡性通貨膨脹。即使這種調整會(huì )打壓某些板塊的股價(jià)，這也是一種正�；卣{。畢竟，世界上沒(méi)有只漲不跌的股市，沒(méi)有永遠賺大錢(qián)的公司。作為投資者需要規避眼前的風(fēng)險，也需要在調整中發(fā)掘未來(lái)的亮點(diǎn)。堅持長(cháng)期投資，堅持價(jià)值投資，就可以有效規避熊市的風(fēng)險，獲得持續收益。