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　　主持人：化解地方債務(wù)風(fēng)險并不是短時(shí)間的過(guò)程，而解決問(wèn)題的關(guān)鍵是在積極防范的同時(shí)通過(guò)不斷的創(chuàng )新來(lái)降低金融風(fēng)險，以保證地方融資平臺的健康發(fā)展。在此方面，您有哪些具體建議？

　　適當引進(jìn)民間資本郭田勇：一是適當引進(jìn)民間資本。地方政府融資的主要目的不在盈利而在于地方項目的建設上。對于能夠帶來(lái)一定現金流的項目，地方政府應當與民間資本展開(kāi)合作。在具體的操作上，既可以通過(guò)整個(gè)項目承包給民間資本，也可以地方融資平臺和民間資本的雙重結合發(fā)揮杠桿作用。通過(guò)這種方式，一方面由于激勵機制不同，民間資本相比地方政府在項目建設的成本控制上具有更大的優(yōu)勢，在治理結構上也更加符合市場(chǎng)機制的要求，其帶來(lái)的好處是民間資本不僅能夠獲得一定的回報，也有利于地方項目費用的節省。另一方面也能夠擴大地方項目建設的資金來(lái)源，解決地方政府財政收支平衡問(wèn)題。這樣在改善信貸質(zhì)量的情況下，能夠降低銀行所面臨的風(fēng)險和財政風(fēng)險。

　　二是加強對地方融資平臺資金流向的實(shí)時(shí)跟蹤與管理，做到專(zhuān)款專(zhuān)用。這不僅需要銀行動(dòng)態(tài)管理地方融資平臺的風(fēng)險，對信貸項目定期審查，同時(shí)，中央政府也應當在地方債的發(fā)行中注重對地方政府融資平臺行為的規范，地方政府也需積極披露相關(guān)項目的建設狀況。以此保證地方融資平臺風(fēng)險不會(huì )由于時(shí)間的流逝而擴大。

　　拓展地方政府平臺直接融資渠道

　　連平：通過(guò)積極探索地方政府直接發(fā)債等途徑，拓展地方政府平臺直接融資的渠道。國家應盡快制定并出臺相關(guān)法規、政策，以使地方政府直接發(fā)債有法可依；要加快確立針對地方政府各方面的情況的合理信用評級標準；先試點(diǎn)，后推廣。初期可選擇財務(wù)狀況較好、償債能力較強的地方政府進(jìn)行試點(diǎn)，再向其他滿(mǎn)足發(fā)債條件的地方推廣。建議地方政府先發(fā)行市政債券，因為市政債券是以市政建設項目的未來(lái)現金流為償還依據，具有相對穩定的收入來(lái)源。除了直接發(fā)債以外，拓展地方政府平臺直接融資渠道還要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，嘗試股權融資方式、產(chǎn)權交易方式、資產(chǎn)證券化等多渠道募集資金，努力減輕地方融資需求對間接融資體系的壓力，降低銀行業(yè)的風(fēng)險。

　　郭田勇：可以通過(guò)資產(chǎn)證券化的手段來(lái)提高銀行自身的流動(dòng)性。流動(dòng)性風(fēng)險是銀行最為關(guān)注的風(fēng)險，在去年過(guò)量的信貸投放后，尤其是地方政府償債能力受到質(zhì)疑后，銀行需要調整信貸投放速度。這種調整一種是源頭上的，即加強對信貸的審核管理。另一種則是通過(guò)資產(chǎn)證券化對先前的信貸進(jìn)行資產(chǎn)置換的方式來(lái)增強流動(dòng)性。銀行本身面臨的風(fēng)險是封閉的，相反可以利用具有退出機制的證券市場(chǎng)來(lái)分散和降低風(fēng)險。但在證券化過(guò)程中，需要監管層加強監管，保護投資者的利益，防止道德風(fēng)險的發(fā)生。

    地方融資平臺風(fēng)險可控

　　規模在地方財政可承受范圍之內

　　主持人：對地方政府融資平臺貸款風(fēng)險的擔憂(yōu)在過(guò)去的一段時(shí)間中，已經(jīng)給市場(chǎng)帶來(lái)不小的壓力。根據銀監會(huì )的要求，商業(yè)銀行首批排查已經(jīng)收官，結果如何？

　　巴曙松：雖然目前中國尚未制定地方政府債務(wù)控制標準，但可以借鑒成熟市場(chǎng)對地方政府債務(wù)規模的管理經(jīng)驗，來(lái)估算地方政府合理的債務(wù)規模。

　　成熟市場(chǎng)在對地方政府債務(wù)規模需求控制方面，較為常用的指標為債務(wù)率和負債率。各國主要是通過(guò)對指標設定一個(gè)警戒線(xiàn)來(lái)控制地方政府債務(wù)情況，但由于各國國情不同，對警戒線(xiàn)的設定不一。以債務(wù)率為例，債務(wù)率是年末地方政府債務(wù)余額與當地財政收入的比值，該指標反映地方政府通過(guò)動(dòng)用當期財政收入滿(mǎn)足償債需求的能力，是對地方政府債務(wù)總余額的控制。

　　考慮到中國國民經(jīng)濟及地方財政的高速增長(cháng)，假設債務(wù)率不超過(guò)200%，在此基礎上可計算出中國地方政府本級整體債務(wù)余額2009年11月末不應超過(guò)58656億元。當然，這只是靜態(tài)的、小口徑的測算，更為合理的測算應當考慮基礎設施完善所帶來(lái)的地方政府土地收入的提高以及其他收入水平的穩步提高，因此實(shí)際上地方政府可以承擔的最大債務(wù)規模應當大于前述規模，目前債務(wù)規模仍在地方政府整體的財政狀況可承受范圍之內。

　　而且，商業(yè)銀行對于占據70%以上的縣級地方政府投融資平臺一直持十分謹慎的態(tài)度，在地方政府投融資平臺的融資結構分布中，財政償還能力較強的省市級投融資平臺的融資占據主要比重；土地收入占地方政府收入超過(guò)50%的城市實(shí)際上在中國屈指可數，絕大部分城市的財政收入結構是多元化的，對土地收入的依賴(lài)程度相對有限。

　　連平：我認為，在目前尚無(wú)統一和權威統計數據的情況下，判斷地方政府融資平臺債務(wù)規模應建立在已知官方數據基礎上，而不是隨意性較大的估算方法。由于地方政府融資平臺只有約40%左右的債務(wù)(主要是銀行貸款)能夠依靠自身現金流償還，其他需要地方政府財政安排作為隱形擔保和第二還款來(lái)源。因此，衡量地方政府融資平臺債務(wù)狀況就不能僅從企業(yè)層面考慮其作為獨立法人和經(jīng)濟個(gè)體的本身償債能力，還應從政府層面考慮政府財政收入對其債務(wù)的隱形擔保。鑒于此，我認為也可以采用融資平臺貸款余額和地方政府財政收入之比來(lái)判斷地方政府融資平臺的債務(wù)狀況。

　　目前商業(yè)銀行對地方政府融資平臺貸款風(fēng)險的首批排查基本結束，根據已掌握的情況來(lái)看，銀行地方融資平臺貸款系統性風(fēng)險整體可控，但不排除個(gè)別大行和一些中小銀行過(guò)多涉及縣及縣以下融資平臺貸款業(yè)務(wù)，從而積聚了不可忽視的信貸風(fēng)險。

　　郭田勇：從銀行排查的結果來(lái)看，大部分銀行表示，整個(gè)地方融資平臺風(fēng)險是可控的，但依然有兩成的項目處于高風(fēng)險之中。實(shí)際上，所謂風(fēng)險的可控依然是建立在風(fēng)險評估與風(fēng)險管理的基礎之上，而這需要長(cháng)期的風(fēng)險跟蹤與防范。由于大部分地方債務(wù)的期限較長(cháng)，不良貸款率并未完全釋放出來(lái)，因此銀行依然要謹慎對待地方融資平臺的風(fēng)險，嚴格按照監管要求，對于不符合的項目需要及早剔除，及時(shí)化解風(fēng)險。當然對于地方債務(wù)的風(fēng)險管理也不能一刀切，對于符合條件的項目還應當予以支持，但應當嚴格按照融資標準予以評估。故而應當采取一定的措施來(lái)降低地方融資平臺的風(fēng)險。