美聯(lián)儲于9月18日舉行的貨幣政策會(huì )議上決議降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率由5.25%降至4.75%，這是近四年以來(lái)美聯(lián)儲首次降息。受此影響，降息當日我國銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對美元匯率中間價(jià)報7.5170元，較上一交易日上漲96個(gè)基點(diǎn)，人民幣升值壓力驟然加大。
清華世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵認為，此次降息將對中國經(jīng)濟是把雙刃劍。據分析，次級債風(fēng)波是引起降息的導火索。但隨著(zhù)美聯(lián)儲降息，中美利差縮小，將直接影響資金將大量流入亞洲等新興市場(chǎng)，助推該地區股市上漲，流動(dòng)性過(guò)剩局面也將進(jìn)一步加劇。
這一擔心如果和國家統計局公布的8月份CPI數據疊加起來(lái)考慮，在通貨膨脹與人民幣升值壓力加大兩大難題下，央行貨幣政策下一步的取向將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。而目前幾乎所有領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格似乎打破了原有的平衡，央行為此也頻繁打出“組合拳”，抑制流動(dòng)性過(guò)�？芍^央行官員在公開(kāi)場(chǎng)合必然直面的難題，畢竟存款準備金率目前12.5%與歷史最高點(diǎn)13%之間已僅有一步之遙。
李稻葵認為，盡管預計我國CPI指標將在第四季度開(kāi)始回落，但仍不會(huì )出現大幅度下降的局面，因此，據他判斷，雖然理論上在美聯(lián)儲仍可能進(jìn)一步降息的背景下，央行加息概率進(jìn)一步降低，但面臨證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)價(jià)格等資產(chǎn)價(jià)格高位運行，如果央行不能對利率和匯率采取及時(shí)并適當的措施，因美國降息而引起寬松的外圍貨幣政策，將導致央行更難駕馭國內經(jīng)濟和資產(chǎn)價(jià)格過(guò)熱的風(fēng)險。因此央行仍可能在資產(chǎn)價(jià)格高位運行中采取防御性政策，同時(shí)他還表示，在真實(shí)利率為負的情形下，存款利率仍有進(jìn)一步提升空間，預計年內仍有可能升息1到2次。
著(zhù)名金融家、中國金融學(xué)會(huì )副會(huì )長(cháng)吳念魯則提醒，美聯(lián)儲此次降息同時(shí)，還下調再貼現率50個(gè)基點(diǎn)至5.25%，這部分超出市場(chǎng)預期�！斑@說(shuō)明美國次級債的潛在危機并沒(méi)有解除”，吳念魯強調，“此次降息旨在解決金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，而美聯(lián)儲2004年6月以來(lái)曾連續17次加息，利率由1%升至5.25%，2006年8月之后維持利率至今，這說(shuō)明流動(dòng)性不足和流動(dòng)性過(guò)剩是相對的，我國央行在對沖流動(dòng)性過(guò)剩同時(shí)也應借鑒美國的教訓，防止流動(dòng)性過(guò)緊引起經(jīng)濟下滑�！�
對于未來(lái)美聯(lián)儲未來(lái)的降息空間，吳念魯認為，美國將視次級債風(fēng)波的影響和美國經(jīng)濟數據而定。美聯(lián)儲降息不是意味著(zhù)升息周期就此終止。從美聯(lián)儲的關(guān)注度取向看，美聯(lián)儲的首要目標是對付通貨膨脹，其次才是關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)。目前國際原油價(jià)格持續上漲，基本金屬等原材料也繼續維持在歷史高位，短期內大幅下跌的可能性不是很大，因此生產(chǎn)商和消費者將繼續面對高價(jià)原材料的壓力，通貨膨脹的威脅依然存在。當通脹加劇的風(fēng)險超過(guò)經(jīng)濟增長(cháng)放緩的風(fēng)險，次級債風(fēng)波得到控制，美聯(lián)儲還是可能繼續升息。
中信證券諸建芳認為，美聯(lián)儲較大幅度降息，有助于穩定市場(chǎng)信心，預防經(jīng)濟衰退。有助于減輕對國際經(jīng)濟環(huán)境的不確定性預期，為中國出口保持平穩增長(cháng)、中國經(jīng)濟保持平穩增長(cháng)提供良好基礎，從而使中國的出口企業(yè)將從中受益。因此美降息有助于支撐我國的外需，未來(lái)正是人民幣轉向加速升值的良機。美聯(lián)儲降息后美元的弱勢，將刺激人民幣對美元匯率再次突破重要關(guān)口，有助于降低從美進(jìn)口商品的價(jià)格�？傮w看，目前中國股市是以金融、交通、聯(lián)通、移動(dòng)等內向型的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)為主導的市場(chǎng)結構，因此人民幣升值對紡織服裝等出口型企業(yè)的影響非常大。此外美國經(jīng)濟的輕微衰退，也能抑制我國出口的急速增長(cháng)，對國內實(shí)體經(jīng)濟起到一定的降溫作用。(申林英）
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