新興國家企業(yè)正在“反噬”發(fā)達國家的企業(yè)，但這樣的并購仍處于初級階段，不可盲目樂(lè )觀(guān)
對于新鮮事物，人們總是容易夸大其辭，所謂“金磚四國”(中國、俄羅斯、巴西、印度)對發(fā)達國家企業(yè)的并購就是如此，“胃口大開(kāi)”不一定能夠享受饕餮大餐，并購潮流不過(guò)是暗潮涌動(dòng)，弄潮尚早。
通常人們印象中總是發(fā)達國家的企業(yè)輕而易舉并購發(fā)展中國家企業(yè)，中國一些民族品牌就在并購中成為國際品牌的生產(chǎn)車(chē)間。但英國《金融時(shí)報》近日撰文使人們注意到，世界最大的幾個(gè)新興經(jīng)濟體中的企業(yè)跨境并購日益活躍。文中舉出數起案例，證明以金磚國家為首的新興國家企業(yè)正在“反噬”發(fā)達國家企業(yè)。
同時(shí)，一個(gè)最新的例子亦可作為佐證。中國的商業(yè)銀行民生銀行10月7日公告，該行將與聯(lián)合銀行控股公司(美國)簽署投資協(xié)議，通過(guò)對聯(lián)合控股三個(gè)階段的投資，最終將持有其20%的股權。人們稱(chēng)此項交易為中國金融機構終于將一只腳伸進(jìn)了美國金融市場(chǎng)。
金磚四國的并購份額確實(shí)處于上升過(guò)程中，原因是隨著(zhù)這些國家的經(jīng)濟實(shí)力上升，對于原材料的需求大量上升，因此參股或者并購當地企業(yè)可以最大限度地節約要素成本；其次，美元貶值導致本幣升值，使并購成本降低；第三，貨幣流動(dòng)性過(guò)剩使這些國家的資本市場(chǎng)市值翻番，使企業(yè)獲得巨大的現金流；最后，這些企業(yè)跨境并購可以在一定程度上穿上盔甲，以抵擋新時(shí)期貿易保護主義政策的箭矢。但發(fā)展中國家的并購仍處于初級階段，不可盲目樂(lè )觀(guān)。
數據的對比可以說(shuō)明一切，根據金融數據供應商Dealogic的統計，今年前三個(gè)季度，全球并購交易額達到了3.85萬(wàn)億美元的創(chuàng )紀錄水平，其中金磚四國并購交易額達到2981億美元，保持增長(cháng)勢頭。交易額的增長(cháng)是相對于金磚四國自身而言，在世界范圍內仍未成氣候。
可以很明確地說(shuō)，人們認為金磚四國并購急升是站在西方國家的角度，從歷史經(jīng)驗與恐慌心態(tài)打量金磚四國的結果。我們應該研究這種心態(tài)對于今后國際并購的影響。實(shí)際上，金磚四國的并購行動(dòng)還在學(xué)習和試驗階段，在中國前幾次的數起并購案例中，TCL公司歐洲并購大體以失敗告終，聯(lián)想并購IBM的全球PC業(yè)務(wù)仍在磨合階段，都是典型案例。
應該指出，雖然新興市場(chǎng)的企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入并購領(lǐng)域，但承擔并購案例的金融機構，比如組織融資、組織交易、進(jìn)行評級的都是國際知名的金融機構和中介機構。換句話(huà)說(shuō)，新興國家的企業(yè)雖然進(jìn)入了并購市場(chǎng)，但市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權仍然掌握在老牌發(fā)達國家手中。
新興國家的企業(yè)是并購市場(chǎng)的后起之秀，他們被挾裹著(zhù)加入了世界并購潮流，而并未自創(chuàng )出另一種潮流，在很長(cháng)時(shí)間內也不會(huì )自成潮流。不僅因為學(xué)習資本游戲需要很長(cháng)的時(shí)間，并購過(guò)程中會(huì )遭遇不同的法律、經(jīng)濟與文化環(huán)境，其中最大的阻礙是這些企業(yè)遭遇安全審查等保護性暗礁。
世界性的并購是大勢所趨，可能迂回，卻無(wú)法抵擋。事實(shí)上，不管是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都會(huì )意識到交易是一種雙向選擇，如果各國在安全的名義下筑起壁壘，那么對外的抵擋將變成對自己的圍困，最終損害的是各自企業(yè)的利益，掌握金融話(huà)語(yǔ)權的發(fā)達國家損失會(huì )較為慘重，這些國家中的保護主義者最好盡快認識到這一點(diǎn)。(作者葉檀，系《每日經(jīng)濟新聞》評論主編)
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