2007年我國的消費物價(jià)指數CPI節節攀升，固定資產(chǎn)投資規模維持高位。今年5月，我國居民消費物價(jià)指數CPI同比上漲3.2%，6月份4.4%，7月份5.6%，8月份更達到6.5%，CPI指數可謂連創(chuàng )新高。但是，CPI并不能完全反映目前我國的物價(jià)水平，國際原材料價(jià)格及房地產(chǎn)租售價(jià)格均未計入CPI，而這兩項價(jià)格在過(guò)去幾年中漲幅驚人。
近幾個(gè)月CPI指數的快速攀升也從另一個(gè)側面反映了上游生產(chǎn)企業(yè)成本上漲的壓力已經(jīng)開(kāi)始向下游傳遞，通貨膨脹壓力加大。與此同時(shí)，2007年5月金融結構外匯占款達到112397.35億元人民幣，與去年同期相比增長(cháng)43.6%。由于貿易順差過(guò)快增長(cháng)引起的外匯儲備激增導致大量外匯占款，更為當前我國流動(dòng)性過(guò)剩推波助瀾，增加了通貨膨脹的壓力。
美國長(cháng)期以來(lái)以美元在布雷頓森林體系遺留下來(lái)的世界主導貨幣優(yōu)勢，濫發(fā)美元掠奪國際鑄幣稅并輸出通貨膨脹。這次美國次級債危機爆發(fā)，美聯(lián)儲大肆向銀行注入流動(dòng)性資金、下調利率以緩解危機，又使得美元在全球范圍內進(jìn)一步貶值，國際原油價(jià)格一舉突破80美元/桶，國際黃金價(jià)格站上700美元/盎司。國際原材料價(jià)格普遍以美元計價(jià)，美元的流動(dòng)性泛濫，造成國際原材料價(jià)格自2001年以來(lái)持續暴漲。從2001年底到現在，反映國際市場(chǎng)核心原材料商品價(jià)格波動(dòng)的CRB指數已經(jīng)累計上漲了133%，國際原油價(jià)格上漲約220%，銅價(jià)上漲約330%，大豆價(jià)格上漲約100%�？梢哉f(shuō)在這6年中，國際上以美元計價(jià)的能源、金屬、農產(chǎn)品價(jià)格都在快速上漲。與此同時(shí)，美元指數出現30%左右的下跌幅度，美元兌歐元更是大幅貶值39%，而人民幣兌美元僅僅升值了不到10%。
自從2001年中國加入WTO以來(lái)，中國與國際間的經(jīng)貿往來(lái)日益密切，中國的進(jìn)出口總額連年創(chuàng )出新高。隨著(zhù)中國逐步成為世界工廠(chǎng)地位的確立與鞏固，我國借助人力資源優(yōu)勢迅速在國內形成了以加工貿易為主的產(chǎn)業(yè)結構。由于內在原料資源的匱乏，中國在國際貿易結構中存在著(zhù)高出低進(jìn)(出口大于進(jìn)口)與高進(jìn)低出(高價(jià)進(jìn)口原材料低價(jià)出口產(chǎn)成品)的矛盾。近年來(lái)，中國在原材料領(lǐng)域的對外貿易依存度不斷提高，不斷從國際上高價(jià)進(jìn)口原材料，并借助廉價(jià)勞動(dòng)力成本以相對于國際市場(chǎng)較低的價(jià)格出口產(chǎn)成品。美元貶值導致原材料價(jià)格大幅走高，而人民幣對美元的升值幅度不足，在國內引發(fā)了成本推動(dòng)型的通貨膨脹壓力。而我國快速增長(cháng)的出口，導致國內供給轉向國外，國內需求得不到有效滿(mǎn)足，從而極易在國內誘發(fā)需求拉動(dòng)型通貨膨脹。因此，美元貶值最大的收益者肯定是美國，而最大的受害者極有可能是中國。
有別于上個(gè)世紀80至90年代的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹，此次通脹更多的表現為成本推動(dòng)型，其背后誘因是以石油為代表的基礎原材料價(jià)格上漲和房地產(chǎn)價(jià)格上漲，而美元持續疲軟并扮演國際央行角色，正在輸出并制造全球性通脹。因此，此輪通脹所面臨的國內形勢和國際環(huán)境也比以往表現的更為復雜，治理通脹的難度也在加大。我們提出應對目前通脹壓力的措施主要有四點(diǎn)：一是盡快把短期利率由負利率調到正利率。二是提高人民幣匯率彈性，加快人民幣資本項目開(kāi)放。三是加強綜合調控，貨幣政策與財政政策并舉。四是加強產(chǎn)業(yè)結構調整，解決進(jìn)出口貿易的高出低進(jìn)與高進(jìn)低出的矛盾，遏制房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快過(guò)猛上漲。
若想從根本上遏制通貨膨脹，國家要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結構調整。中國作為世界工廠(chǎng)不能僅僅滿(mǎn)足于做低附加值商品的加工工廠(chǎng)，需要提高自主品牌的生產(chǎn)能力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，調整進(jìn)出口關(guān)稅及退稅政策，鼓勵自主品牌，高技術(shù)含量的產(chǎn)品出口。同時(shí)，應當調整產(chǎn)業(yè)投資結構，目前房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增長(cháng)過(guò)快，運用利率手段和稅收政策調控房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而遏制房地產(chǎn)價(jià)格上漲，緩解固定資產(chǎn)投資過(guò)熱現象，遠離通貨膨脹。(作者胡俞越為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng))
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