繼9月份降息0.5個(gè)百分點(diǎn)后,美聯(lián)儲10月31日決定再次降息。此次降息，一方面固然與美國次貸危機繼續蔓延有關(guān)系；另一方面從全球資本市場(chǎng)角度考慮，在全球流動(dòng)性泛濫的背景下，美聯(lián)儲不斷降息，有進(jìn)一步放大全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險。
可以說(shuō)，美聯(lián)儲此次降息，緩解國內次貸危機是“虛”，通過(guò)美元貶值吹大資本輸入國資產(chǎn)價(jià)格泡沫，為其投機性資金在海外攫取高額投機利潤創(chuàng )條件是“實(shí)”。之所以如此判斷，是基于以下幾方面考慮。
首先，美元在國際貨幣體系中所處的特殊地位，決定了美聯(lián)儲的貨幣政策行為牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)神經(jīng)。自布雷頓森林體系崩潰之后，美國憑借其綜合實(shí)力使美元在國際貨幣體系中居主導地位。歐元出現以后，雖然在某種程度上挑戰了美元的國際地位，但并未從根本上削弱美元在全球貨幣體系中所處的主導地位。由于美元在實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟運行中都處于主導地位，因此，美聯(lián)儲貨幣政策對全球實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟都會(huì )產(chǎn)生重要影響。
其次，美元與黃金脫鉤以及美元的主導地位，決定了美聯(lián)儲可以通過(guò)貨幣政策調整對全球施加影響，為美國謀求國家利益的最大化。具體言之，在美國國內出現巨額財政赤字時(shí)，美國政府可以通過(guò)發(fā)行美元，以美元貶值的方式向全球輸出通貨膨脹和收取鑄幣稅；與此同時(shí)，其國內投機資金也可以通過(guò)資本輸出的方式進(jìn)入那些本幣升值的國家，以獲取本幣升值預期下的資產(chǎn)增值及匯兌收益雙重利益。而當其國內資本大鱷在本幣升值國賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)時(shí)，美元再通過(guò)大幅升值的方式，鎖定和實(shí)現利潤。當然從全球角度分析，美元一松一緊，并沒(méi)有創(chuàng )造任何價(jià)值，其完成的只是財富在不同國度再分配而已。
再次，美聯(lián)儲近期再度降息，緩解國內次貸危機只是“虛”的借口。 表面上看，美聯(lián)儲此次降息是為了緩解次貸危機的危害，實(shí)質(zhì)上卻在很大程度進(jìn)一步吹大了國際金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，為美國國內投機資本在國際金融市場(chǎng)“渾水摸魚(yú)”創(chuàng )造了條件。因此，從美元貶值真實(shí)內含來(lái)看，美元貶值只是美元貨幣國際流動(dòng)所導致的供求因素影響所致，與美國綜合國力衰退無(wú)關(guān)。而美國次貸危機對美國本身的經(jīng)濟影響有限，次貸危機的實(shí)際分擔者是全球金融投資者。就此而言，美聯(lián)儲借次貸危機降息是“醉翁之意不在酒”。
另外，美聯(lián)儲再次降息，將進(jìn)一步吹大國際金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。在美元貶值旗號下，美國國內投機資本紛紛進(jìn)入發(fā)展中國家尋求新的投資機會(huì )，投機性外資對新興市場(chǎng)的介入一方面提升了外資流入國本幣的需求，使得外資流入國本幣出現升值，另一方面外資利用流入國本幣升值所形成的貨幣幻覺(jué)，對資源、資產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行大幅炒作，以獲取巨額投機收益。從亞洲主要國家資本市場(chǎng)近年變化來(lái)看，2005年以后，隨著(zhù)美元的大幅貶值，亞洲各國房地產(chǎn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)都出現了大幅上漲。資產(chǎn)價(jià)格快速上漲已成為各國央行急待解決的難題。
從亞洲地區證券市場(chǎng)近來(lái)的表現看，中國內地與中國香港市場(chǎng)無(wú)疑成為美國次貸危機爆發(fā)后國際熱錢(qián)熱衷的寶地。就中國內地A股市場(chǎng)而言，目前A股市場(chǎng)已呈現明顯的資金推動(dòng)型特征。從資金來(lái)源上分析，人民幣匯率、貿易順差、A股走勢有明顯的正相關(guān)性。貿易順差對人民幣匯率的剛性特征，在很大程度上反映了外資正熱切地進(jìn)入中國資本市場(chǎng)。
而在我國國內CPI高企、人民幣走入“對外升值對內貶值”怪圈、央行為應對通脹采取小幅加息之際，美聯(lián)儲此次再度降息，無(wú)疑加大了我國國內經(jīng)濟調控的難度。一方面，美元降息在很大程度上擾亂了國際金融秩序，進(jìn)一步吹大了國際金融市場(chǎng)泡沫。另一方面，就中長(cháng)期而言，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策這么走下去，是否會(huì )進(jìn)一步吹大資本流入國資產(chǎn)價(jià)格泡沫，從而為美國的投機資金回歸創(chuàng )造條件，更值得關(guān)注。(作者鮑銀勝 系國元證券高級研究員)
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