發(fā)表評論 美國的次級貸款業(yè)務(wù)本身是一件挺好的事，其出發(fā)點(diǎn)是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實(shí)現擁有自己住房的夢(mèng)想。在1994年~2006年間，超過(guò)900萬(wàn)戶(hù)美國家庭購買(mǎi)了新住房，其中大約20%的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個(gè)過(guò)程中，一些負面因素逐漸浮現，最終導致危機爆發(fā)。
其一，是過(guò)度證券化。幾乎與次級貸款業(yè)務(wù)并行發(fā)展的，就是美國經(jīng)濟的證券化，比如，人們把一些一時(shí)還不清的債務(wù)，轉化為證券后再賣(mài)給投資者。換句話(huà)說(shuō)，凡是有風(fēng)險的，都可以搖身一變?yōu)樽C券。所以，次級貸款的放貸機構也不閑著(zhù)，他們把手中超過(guò)六千億美元的次級貸款債權轉化為證券后，賣(mài)給各國的投資者。那么，富有投資經(jīng)驗的銀行看不出這其中的高風(fēng)險？次級貸款的放貸機構花錢(qián)供養了許多信用評定機構，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評級，泛濫成災的“AAA”證書(shū)使銀行失去了對風(fēng)險的敏感性。
其二，是通貨膨脹。隨著(zhù)這張“大餅”越做越大，富人們因為手里擁有越來(lái)越多的紙面資產(chǎn)，而放肆地揮霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開(kāi)始購買(mǎi)平時(shí)舍不得買(mǎi)的東西。最后，美聯(lián)儲不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹�？墒�，利率提高后，那些本來(lái)就缺錢(qián)的窮人就變得還不起貸款了，這導致次貸市場(chǎng)還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國經(jīng)濟一下子墜落入貨幣流動(dòng)性很低的狀態(tài)。經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入低速徘徊狀態(tài)，窮人就更難還清那些堆積如山的次級貸款債務(wù)。
我們能從美國次級貸款危機中得到什么啟示呢？可能有人會(huì )說(shuō)，根本學(xué)不到什么，因為中國根本就沒(méi)有次級貸款市場(chǎng)。但是，仔細看看，我們會(huì )發(fā)現，中國經(jīng)濟中也有類(lèi)似于美國次級貸款的成分，如果我們不加以注意，中國經(jīng)濟也有被拖入惡性循環(huán)的可能性。
一個(gè)典型的例子就是中國房地產(chǎn)的金融創(chuàng )新項目。許多中國人希望通過(guò)投資房地產(chǎn)去獲得財富，所以，銀行幫助人們去實(shí)現這個(gè)愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買(mǎi)房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業(yè)務(wù)，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進(jìn)行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶(hù)”歡迎。再比如，“循環(huán)貸”業(yè)務(wù)，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買(mǎi)越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶(hù)”的追捧。在這些金融創(chuàng )新項目的幫助下，深圳的房地產(chǎn)價(jià)格在去年以驚人的速度不斷攀升。據國家發(fā)改委統計，深圳市新建商品住宅價(jià)格月均漲幅高達13.5%，其中60%以上的借貸買(mǎi)房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規模已達到700億元。雖說(shuō)目前還未出現大規模的貸款違約現象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會(huì )導致許多“炒房戶(hù)”因交不起利息而違約。那時(shí)候，在沒(méi)有次級貸款市場(chǎng)的深圳市，會(huì )不會(huì )重蹈美國式的次級貸款危機——銀行不敢再做房地產(chǎn)貸款；也沒(méi)有留下多少錢(qián)借貸給其它的產(chǎn)業(yè)；一切經(jīng)濟活動(dòng)因為缺少現金而停滯了。
令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實(shí)施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產(chǎn)投機需求，遏制房?jì)r(jià)上升勢頭，保障中國的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對的聲音便開(kāi)始出現，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調”，以便自己能在最后的房地產(chǎn)瘋狂中再大撈一把。實(shí)際上，中國經(jīng)濟穩步發(fā)展，才是每個(gè)中國人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？(何衛寧)
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