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2月14日，在春節因素和雨雪冰凍的雙重“夾擊”下，1月份CPI或將突破7%，并在2月份創(chuàng )出7.6%的新高。而在整個(gè)1季度，CPI可能都會(huì )在7%以上的高位運行。由于大雪影響蔬菜采摘和交通運輸不暢，鮮菜價(jià)格漲幅明顯擴大。根據商務(wù)部的監測，1月份鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲了9.5%，漲幅比07年同期提高了6個(gè)百分點(diǎn)。 中新社發(fā) 追影 攝
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專(zhuān)訪(fǎng)宏源證券董事長(cháng)湯世生——
在美國經(jīng)濟衰退的影響下，2008年我國宏觀(guān)經(jīng)濟將如何運行，A股市場(chǎng)將有怎樣的表現？國內券商目前面臨哪些挑戰，次貸危機又給我國券商帶來(lái)了什么啟示？日前，宏源證券董事長(cháng)湯世生就這些問(wèn)題接受了本報記者的獨家專(zhuān)訪(fǎng)。
宏觀(guān)經(jīng)濟目標不應偏廢
記者：如何看待我國2008年的宏觀(guān)經(jīng)濟走勢以及證券市場(chǎng)的走勢？
湯世生：2008年將是充滿(mǎn)不確定性的一年。受次貸危機影響，美國經(jīng)濟步入衰退的跡象越來(lái)越明顯。在經(jīng)濟全球化的背景下，中國能否“獨善其身”面臨考驗，復雜的經(jīng)濟形勢對我國政府宏觀(guān)調控的能力提出更高的要求。
我個(gè)人認為，2008年，我國最為重要的目標是預防滯脹和增加就業(yè)，CPI不應成為指導宏觀(guān)調控效果的唯一指標。在特殊的情況下，政府應該在一定程度上容忍短期自然災害造成的CPI高企。而簡(jiǎn)單的加息或是提高存款準備金率可能會(huì )給本已嚴峻的經(jīng)濟形勢帶來(lái)諸如增長(cháng)大幅放緩、失業(yè)人口大量增加的嚴重后果。
證券市場(chǎng)的走勢與宏觀(guān)經(jīng)濟關(guān)系密切。前期股市出現大幅下跌,此前廣受關(guān)注的資產(chǎn)泡沫問(wèn)題明顯得到緩解。但如果繼續出臺從緊調控政策，微觀(guān)上必然導致上市公司的盈利下降，這也會(huì )直接影響投資者的信心。
不過(guò)，令人欣慰的是，近期最高層在政策語(yǔ)調上發(fā)生了顯著(zhù)的變化,由原先的單純強調緊縮,轉向強調審時(shí)度勢、更為靈活和科學(xué)的調控。
優(yōu)勝劣汰時(shí)代已經(jīng)到來(lái)
記者：我國證券業(yè)面臨怎樣的競爭格局？
湯世生：目前，我國證券行業(yè)的發(fā)展環(huán)境得到明顯改善，證券公司又迎來(lái)了一次寶貴的發(fā)展機遇。但也應意識到，盡管近兩年券商取得了不俗業(yè)績(jì)，但券商規模偏小、業(yè)務(wù)單一、產(chǎn)品同質(zhì)化等問(wèn)題仍未得到根本解決，尚未形成核心競爭力和穩定的盈利模式，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和信用風(fēng)險正在逐步積聚。因此，普遍繁榮只是表象，真正的優(yōu)勝劣汰時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，券商之間的兩極分化現象將加劇，馬太效應將在未來(lái)幾年的中國證券行業(yè)得到驗證，大部分券商將面臨“加速還是毀滅”的抉擇。
同時(shí)，證券監管部門(mén)對券商的監管思路正在發(fā)生顯著(zhù)變化，總體政策思路是：分類(lèi)監管、扶優(yōu)限劣、疏堵結合、防范風(fēng)險，鼓勵券商規范運作并實(shí)行傾斜政策，創(chuàng )新將成為券商發(fā)展的主基調。只有獲得監管支持、具有融資資源和創(chuàng )新能力的券商才能獲取更多的市場(chǎng)資源和更大的發(fā)展空間。隨著(zhù)退出機制的完善，券商數目將不斷減少，市場(chǎng)集中度大為提高。
可以預見(jiàn)，行業(yè)整合還遠未結束，今后追求規模與協(xié)同效應的市場(chǎng)化重組將成為主流。未來(lái)我國證券業(yè)將呈現以下格局：一批劣質(zhì)券商將被徹底淘汰出局，一批大中型券商將獲得長(cháng)足發(fā)展，一批航母級券商則將確立在業(yè)內的主導地位。在這樣的背景下，中國證券行業(yè)將由目前無(wú)序的完全競爭過(guò)渡到相互制約的壟斷競爭，并最終向寡頭壟斷的競爭格局演變，未來(lái)中國證券業(yè)將會(huì )出現由4-5家公司掌握80%市場(chǎng)資源的局面。
記者：目前國內券商面臨哪些方面的挑戰？
湯世生：首先，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢使得來(lái)自其他領(lǐng)域的競爭壓力不斷加大，國內券商將接受多元投資主體的挑戰：迫切需要尋找更多利潤增長(cháng)點(diǎn)的商業(yè)銀行正在不斷滲入資本市場(chǎng)，如成立自己的基金公司和投行部門(mén)等，并不斷加大投入；其他金融機構如保險公司、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司等都在虎視眈眈，隨時(shí)準備進(jìn)入資本市場(chǎng)，如四大資產(chǎn)管理公司在完成歷史使命后將向投資銀行轉型。
與此同時(shí)，本土券商將直接面對來(lái)自國際投行巨頭的挑戰。隨著(zhù)中國金融服務(wù)市場(chǎng)不斷對外開(kāi)放，外資進(jìn)入國內資本市場(chǎng)的渠道更加暢通，許多國際一流投資銀行和QFII等海外機構投資者正在逐步進(jìn)入境內市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍越來(lái)越廣。無(wú)論是實(shí)力還是經(jīng)驗，外資投行都具有相當明顯的優(yōu)勢，其影響力和市場(chǎng)份額不斷提升，對國內證券經(jīng)營(yíng)機構造成較大的壓力。
次貸危機警示國內券商
記者：次貸危機給中國證券公司帶來(lái)哪些啟示？
湯世生：次貸危機給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)重創(chuàng )，盡管沒(méi)有受到直接影響，但國內的證券公司也應當從中得到警示。
首先，證券公司要有風(fēng)險意識，風(fēng)險來(lái)自全球和國內經(jīng)濟金融形勢可能發(fā)生的動(dòng)蕩。從現在看，一些業(yè)務(wù)短期的收益會(huì )很可觀(guān)，但一旦經(jīng)濟形勢或是金融環(huán)境發(fā)生逆轉，相關(guān)的業(yè)務(wù)可能會(huì )給券商帶來(lái)滅頂之災。因此，對宏觀(guān)形勢的正確判斷是開(kāi)展各項業(yè)務(wù)的前提，過(guò)分激進(jìn)的策略不足取。
其次，完善的內控機制是防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的必要保障。眾多國際大投行在次貸危機中蒙受了重大損失。我認為這其中也暴露出一些風(fēng)控方面的問(wèn)題。券商應該對暴露在某一源頭的風(fēng)險敞口有系統的、完整的記錄和測算，并在公司層面制訂相應的控制措施。
總之，對這些風(fēng)險的預防歸結到一點(diǎn)就是要加強研究和對研究成果的執行力度。券商應該對一些新的業(yè)務(wù)機會(huì )進(jìn)行基礎性、前瞻性的研究。受政策和市場(chǎng)發(fā)展水平的限制，雖然目前券商在這些方面的業(yè)務(wù)開(kāi)展得并不多，但完全可以預料到，未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展必然會(huì )帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機會(huì )，而這些業(yè)務(wù)將完全有別于傳統業(yè)務(wù)，靠天吃飯的盈利模式將被靠技術(shù)吃飯的模式所取代。
應當看到，證券行業(yè)的“高科技”是風(fēng)險與收益并存，作為創(chuàng )新類(lèi)券商，宏源證券有獲得新業(yè)務(wù)的資質(zhì)，但更重要的是，我們要走在市場(chǎng)的前面，苦練內功，這樣才能在新的業(yè)務(wù)機會(huì )面前做到游刃有余、趨利避害。(記者齊軼)
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