發(fā)表評論 針對近期市場(chǎng)的“再融資恐懼癥”，業(yè)內專(zhuān)家呼吁監管層盡快出臺再融資新規，通過(guò)提高上市公司再融資門(mén)檻、控制再融資規模、嚴格募集資金使用信息披露等措施，提高上市公司募集資金使用效率，防止市場(chǎng)出現惡性圈錢(qián)或者非理性的融資行為。
控制好再融資規模和節奏
申銀萬(wàn)國證券高級研究員蔣健蓉認為，近期A(yíng)股市場(chǎng)大跌雖然不能直接歸結為中國平安、浦發(fā)銀行等上市公司的再融資計劃，但在大小非解禁高峰來(lái)臨的情況下，中國平安等公司的巨額再融資計劃極大提升了市場(chǎng)擴容的心理壓力，在緊縮的調控背景下會(huì )打破了市場(chǎng)資金供求失衡的預期。
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蔣健蓉認為，如果市場(chǎng)機制充分有效的話(huà)，監管部門(mén)不應該過(guò)多地去干預，因為《公司法》修改的最大精神就是尊重企業(yè)自治，如果企業(yè)融資不當，市場(chǎng)可以“用腳投票”。但在目前投資者尚不成熟理性的階段，作為監管層應該出面維護證券市場(chǎng)的穩定與發(fā)展。
蔣健蓉建議，一是要正確看待股權分置改革的影響，股改不能從根本上解決上市公司治理的問(wèn)題；二是要夯實(shí)市場(chǎng)基礎，充分發(fā)揮市場(chǎng)機制，尤其要充分發(fā)揮中介機構的作用，提高中介機構專(zhuān)業(yè)判斷的獨立性；三是引導上市公司采取多樣化的融資方式，大力發(fā)展公司債市場(chǎng)。
廣州證券研究所首席分析師袁季則建議，監管層應從兩個(gè)方面規范市場(chǎng)的再融資行為：一是提高上市公司的再融資門(mén)檻，嚴格上市公司再融資的項目審核，確保進(jìn)行再融資的企業(yè)為優(yōu)質(zhì)公司，是市場(chǎng)中的佼佼者；第二，對上市公司的再融資規模進(jìn)行控制。
袁季說(shuō)，作為一種市場(chǎng)化行為，監管層不會(huì )干涉企業(yè)的融資規模，但作為再融資的主體，上市公司應該本著(zhù)項目的可行性和資金回報率最大化的原則，控制好再融資的規模，切實(shí)提高資金的使用效率。從監管層的角度出發(fā)，應該結合市場(chǎng)的承受力，控制好再融資項目的發(fā)行節奏。
警惕市場(chǎng)非理性融資行為
上海通達資本董事長(cháng)王中發(fā)認為，股權分置改革之后，上市公司的管理層與股東之間利益趨于一致，市場(chǎng)惡意圈錢(qián)的行為越來(lái)越少，但由于我國資本市場(chǎng)的不成熟，市場(chǎng)仍需警惕部分上市公司惡意圈錢(qián)和非理性融資行為。
王中發(fā)表示，我國的上市公司特別是國有控股上市公司的管理層都存在持續性再融資的偏好。國有企業(yè)經(jīng)理人員的自身利益與所在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規模密切相關(guān)，公司規模越大，個(gè)人利益也就越大，因此不論二級市場(chǎng)股價(jià)是否跌到合理價(jià)值以下，國有控股上市公司的管理層會(huì )始終愿意進(jìn)行再融資。
王中發(fā)認為，在股權分置改革完成的情況下，大股東通過(guò)再融資獲利的市場(chǎng)機制仍然存在。只要股票價(jià)格超過(guò)該公司的內在價(jià)值，或大股東自己認為合理的價(jià)值區間，上市公司以市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行股票就可以讓大股東“不勞而獲”，因為上市公司以超過(guò)公司內在合理價(jià)值的價(jià)格發(fā)行股票就意味著(zhù)現有老股東價(jià)值的增加。(盧榮）
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