發(fā)表評論 為了應對通脹的壓力，我們認為政府有必要合理搭配財政和貨幣政策，有必要在適當的時(shí)候以合適的節奏出臺政策措施，減輕通脹預期，促進(jìn)經(jīng)濟結構的轉型。
財政政策如何穩健
2005年以來(lái)的三年時(shí)間內，歷年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定的基調都是實(shí)行穩健的財政政策，但客觀(guān)上執行的財政政策仍然具有較強的擴張性。
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從財政收支平衡的狀況來(lái)看，2005年和2006年的財政赤字分別為2281億元和2162.5億元；根據2007年的財政預算安排，2007年初步安排中央財政赤字2450億元。這樣規模的財政赤字，大約分別占上年GDP的1.43%、1.18%和1.17%。由于此階段我國處于經(jīng)濟周期中的繁榮階段，不需要實(shí)行赤字財政來(lái)刺激社會(huì )總需求，如此規模的財政赤字相對偏多。
2008年的財政政策，我們建議采取真正穩健的操作，財政赤字大大壓縮，甚至完全消除。在財政支出結構上，將加大支持農業(yè)的投入，從供給方面影響農副產(chǎn)品的供求平衡狀況，抑制農產(chǎn)品價(jià)格的過(guò)快上漲。
貨幣政策組合拳
貨幣政策在2007年中期以前比較倚重準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等數量型手段，利率、匯率等價(jià)格型手段力度不足。
從出臺時(shí)機和力度來(lái)看，提高利率的時(shí)機有些偏晚，并且調整力度偏小，調整幅度跟不上價(jià)格上漲幅度的變化，不足以及時(shí)減輕和改變實(shí)際利率為負的局面。由于實(shí)際利率嚴重偏低，導致貨幣流通速度相對加快，抵消了控制貨幣供應量增長(cháng)的效果，未能通過(guò)有效調節資金的使用成本來(lái)抑制投資過(guò)熱，客觀(guān)上助長(cháng)了經(jīng)濟趨熱和資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。
中國人民銀行從2008年1月25日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，使得準備金率已經(jīng)達到15%，進(jìn)一步提高的余地不大。2008年我國外貿順差增速將明顯放慢，這樣一來(lái)，通過(guò)外匯占款投放的基礎貨幣的增量就相對縮小，進(jìn)一步提高準備金率的必要性可能也會(huì )降低。
由于中美利率已經(jīng)倒掛，因此，中國進(jìn)一步加強提高利率的空間有限。不過(guò)，我們認為，中國是否提高利率，應該主要根據國內經(jīng)濟運行和價(jià)格水平變化情況來(lái)決定。2008上半年價(jià)格上漲幅度可能較高，在這種情況下，預計央行還需適當提高利率。
總體來(lái)看，我們認為，央行將繼續保持人民幣較快升值步伐，化解升值壓力，為增強貨幣政策獨立性創(chuàng )造條件；數量型工具的調整保持靈活性；適當時(shí)機將小幅度提高利率。(東海證券）
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