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3月18日，為落實(shí)從緊的貨幣政策要求，繼續加強銀行體系流動(dòng)性管理，引導貨幣信貸合理增長(cháng)，中國人民銀行決定從2008年3月25日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。圖為中國人民銀行外景。 中新社發(fā) 追影 攝
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全國兩會(huì )剛一結束，央行便宣布存款準備金率將上調0.5個(gè)百分點(diǎn)至15.5%。對此，多數接受記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，此舉可能意味著(zhù)本月不會(huì )上調存貸款利率；至少面對復雜多變的國際國內形勢，央行在做出加息決策時(shí)將更為謹慎。
強化從緊政策預期
這是央行今年第二次上調準備金率，也是去年12月初中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調“從緊貨幣政策”以來(lái)，央行打出的“第四槍”。分析人士認為，央行此舉的意圖有三。
第一，取代央行票據對沖被動(dòng)投放的過(guò)多的流動(dòng)性。以2月末人民幣存款余額40.49萬(wàn)億元計算，此舉將一次性?xún)鼋Y可貸款資金2024.5億元。國泰君安固定收益高級分析師林朝暉認為，與發(fā)行央票相比，上調存款準備金率具有對沖成本低、凍結期限長(cháng)的優(yōu)點(diǎn)。
第二，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)。2月份，金融機構新增人民幣貸款同比少增1704億元，但前兩個(gè)月合計，新增人民幣貸款仍然同比多增692億元，加大了實(shí)現今年信貸監管目標的難度。同時(shí)，股市震蕩導致資金回流，銀行存款增長(cháng)迅速；而固定資產(chǎn)投資增速不減，意味著(zhù)企業(yè)對貸款的需求仍較為旺盛，因此，未來(lái)銀行的放貸沖動(dòng)十分強烈。在此情況下，上調準備金率可以“防患于未然”。
第三，強化從緊貨幣政策預期。美國次貸危機和我國雨雪冰凍災害發(fā)生之后，國內關(guān)于適度放松貨幣政策的呼聲較高。但2月份CPI漲幅高達8.7%，央行不能不有所反應，以實(shí)際行動(dòng)強化從緊貨幣政策的預期，這有利于合理引導通脹預期。
繼續上調仍有空間
自2007年以來(lái)，上調存款準備金率已逐漸成為常規工具：至今已上調12次，幾乎每月都上調一次；累計幅度達6.5個(gè)百分點(diǎn)，此次實(shí)施后存款準備金率將創(chuàng )下15.5%的歷史新高。
未來(lái)是否還會(huì )上調？申銀萬(wàn)國高級宏觀(guān)分析師李慧勇認為，從全年調控的需要看，未來(lái)準備金率仍將會(huì )提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。林朝暉也表示，今年存款準備金率還有上調空間，但頻率和幅度將低于去年。
“此次上調幅度低于我們預期的1個(gè)百分點(diǎn)�！眹倚畔⒅行慕�(jīng)濟預測部主任范劍平表示，央行可能考慮到了愈發(fā)嚴峻的國際形勢。未來(lái)如果銀行的超儲水平仍然較高，則準備金率存在進(jìn)一步上調的空間。
針對部分小銀行資金吃緊的現象，專(zhuān)家建議，央行今后可以針對不同銀行采取差別準備金率政策。
本月加息可能性降低
目前中美利差已經(jīng)倒掛，在一定程度上壓縮了我國利率政策的操作空間。雪上加霜的是，美聯(lián)儲將于當地時(shí)間18日議息，市場(chǎng)預計其或將再次降息100個(gè)基點(diǎn)。
范劍平認為，當前面臨復雜多變的國際國內形勢，央行在加息決策上將更為慎重。而且從抑制通脹的角度來(lái)講，信貸控制等數量型工具更管用；加快升值也在一定程度上替代了加息這個(gè)價(jià)格型工具。因此，本月加息的可能性不大。
“從補償負實(shí)際利率的角度來(lái)看，今年加息的可能性始終存在�！绷殖瘯煴硎�，上調存款準備金率可能意味著(zhù)本月不會(huì )加息，加息決策將適度延緩到4月份。
不過(guò)，李慧勇仍認為，今年將加息三次，第一次加息最快將在本月下旬實(shí)施。
至于對A股市場(chǎng)的影響，中信證券研究部副總裁陳濟軍認為，上調準備金率總歸是一個(gè)收縮流動(dòng)性的手段，但如果市場(chǎng)恐慌已久的3月份貨幣政策到此為止，倒不失為“利空出盡”。(高建鋒)
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