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　　中國人民銀行昨日宣布，從3月25日起上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行再出緊縮政策，工具還是存款準備金率，此次調整距離上次調整兩個(gè)多月，政策頻率明顯低于去年。盡管2月份我國貿易順差大幅下降，但貿易順差是否出現拐點(diǎn)仍存疑問(wèn)，所以存款準備金率作為央行的常規手段還將在流動(dòng)性管理中扮演重要角色。申銀萬(wàn)國證券宏觀(guān)分析師李慧勇預計，從全年調控的需要來(lái)看，未來(lái)準備金率仍將會(huì )提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　從流動(dòng)性管理角度來(lái)看，央行在3月份面臨較大壓力。根據wind資訊統計，3月以來(lái)央行回籠貨幣的規模達2000多億元，尚不到上月規模的一半。與此同時(shí)，央票到期規模卻高達5660億元，回購到期規模也有1876億元。面對如此巨額的到期央票和回購協(xié)議，央行將有所行動(dòng)。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘分析說(shuō)，央行此次上調存款準備金率完全正常，而且調整的力度低于預期，政策對于抑制通脹和經(jīng)濟過(guò)熱可能會(huì )產(chǎn)生作用，但是作用不會(huì )很大。他認為當前的宏觀(guān)經(jīng)濟趨熱勢頭明顯，不會(huì )因為一兩次存款準備金率上調立即得到遏制。

　　央行公布的數據顯示，此前采取的一系列緊縮手段的確在控制信貸過(guò)快增長(cháng)方面起到了作用。截至2月末，廣義貨幣供應量M2余額為42.10萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.48%，增幅比上月末低1.46個(gè)百分點(diǎn)。2月份當月人民幣貸款增加2434億元，同比少增1704億元。與1月份相比，貨幣供應量和信貸數據都有所好轉。

　　外界的另一個(gè)擔心是頻繁上調存款準備金率對商業(yè)銀行流動(dòng)性產(chǎn)生影響，2007年第四季度貨幣政策執行報告披露的數據顯示，2007年末金融機構超額存款準備金率為3.5%，比上年末低1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，四大國有商業(yè)銀行僅為2%，股份制商業(yè)銀行為3.7%。超額存款準備金率的下降說(shuō)明商業(yè)銀行的流動(dòng)性正在改變。

　　也有分析指出，在目前我國中央銀行被動(dòng)吐出基礎貨幣的情況下，超額存款準備金率的流動(dòng)性指標作用正在失效，近年來(lái)，為回收商業(yè)銀行過(guò)量的流動(dòng)性，央行主要采取的辦法是在公開(kāi)市場(chǎng)持續大規模地發(fā)行票據，這種勢頭自去年以來(lái)有增無(wú)減。另外，對于我國商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，上調法定存款準備金率是一項中性的政策，因為該部分存款可以獲得央行支付的利息，其對銀行業(yè)績(jì)的影響是中性的。

　　對于央行來(lái)說(shuō)，當前階段最為緊要的任務(wù)還是應對通貨膨脹、保持幣值穩定，由于今年前兩個(gè)月的CPI數據居高不下，外界呼吁加息的聲音再度高漲。今年兩會(huì )期間，央行行長(cháng)多次接受采訪(fǎng)時(shí)都表示，利率肯定存在上調空間，但是何時(shí)調整需要綜合考慮多種因素。

　　哈繼銘認為，央行是否加息需要考慮國際因素，在中美利差倒掛的情況下，加息會(huì )吸引更多的國際熱錢(qián)，除非人民幣一次性大幅升值，否則政策肯定會(huì )受到這個(gè)因素牽制。他指出，央行加息的可能性還是存在，需要等待后續的經(jīng)濟運行數據公布。(記者 賈壯)