發(fā)表評論 2008年一季度，人民幣對美元匯率中間價(jià)升幅超過(guò)4%。分析人士認為，今年人民幣升值超過(guò)10%的可能性很大，甚至不排除達到15%。而快速升值將改變今年中國經(jīng)濟增長(cháng)、出口、流動(dòng)性尤其是熱錢(qián)、通脹等多項預期，進(jìn)而影響到股市。對股市而言，短期來(lái)看，多空因素都有，而長(cháng)期利多因素則更為明顯。
匯率政策和利率政策都是央行倚重的政策工具，去年隨著(zhù)通脹水平走高、加息空間受限，在央行的貨幣調控“版圖”上，匯率政策發(fā)揮作用的身影逐漸清晰起來(lái)。從去年12月開(kāi)始，人民幣升值速度陡然加快，2008年前3個(gè)月的升幅分別是1.7%、1.1%、1.3%，遠遠超過(guò)去年月均約0.6%的升幅。分析人士認為，“美元加速貶值是重要因素。除非今年年底美元大幅反彈，否則，人民幣升值超過(guò)10%的可能性很大�！倍蛉蘸Ｍ馐袌�(chǎng)NDF報價(jià)也顯示，人民幣一年的升值預期約為11%。
分析人士認為，人民幣年升值10%，將是一個(gè)不可小覷的信號。這意味著(zhù)中國今年經(jīng)濟生活中的多項預期將被改變，股市也會(huì )間接受到影響。
首先，升值10%或更高對出口企業(yè)的影響將非常明顯。從理論上說(shuō)，利潤率低于10%的薄利出口企業(yè)將面臨相當大的壓力。
今年1、2月出口同比漲幅均比去年同期大幅下降，也在一定程度上折射了這種壓力。興業(yè)銀行宏觀(guān)分析師魯政委認為，漲幅下降不僅僅是由于災害和節日的原因。如果海外需求下降向歐洲和新興市場(chǎng)擴散，而人民幣升值加速，則出口增幅放緩可能成為趨勢。
從股市層面來(lái)看，出口企業(yè)的利潤可能調低，進(jìn)口企業(yè)則可能受益，尤其是石油、航空等板塊。
其次，升值加速導致的外部需求下降，必然影響到經(jīng)濟增長(cháng)預期。目前多數分析人士預期今年經(jīng)濟增長(cháng)將放緩到10.5%左右。經(jīng)濟增速下調對股市不是好消息，但長(cháng)期來(lái)看，如果經(jīng)濟結構更加均衡，也將有利于股市穩定發(fā)展。
再次，流動(dòng)性面臨雙向壓力。一方面，順差減少有利于緩解流動(dòng)性過(guò)剩；另一方面，日本等國的經(jīng)歷顯示，升值加速對熱錢(qián)的吸引是難以避免的。
日元1985-1996年10年間升值2.5倍，股市也上漲了3倍。從長(cháng)期來(lái)看，本幣升值對股市的拉動(dòng)效應很明顯，熱錢(qián)助推資產(chǎn)泡沫是原因之一，另一個(gè)原因則是升值帶來(lái)一些以本幣為主要資產(chǎn)的企業(yè)估值上升，主要包括金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)。
最后，通脹預期也可能發(fā)生變化。國泰君安高級分析師林朝暉表示，匯率升值具有從緊作用，客觀(guān)上有利于緩解輸入型通脹。
分析人士認為，要實(shí)現全年4.8%的通脹目標，升值如加快到10%則可以起到一定作用。比如，目前國際油價(jià)高居100美元以上，如果人民幣升值10%，則意味著(zhù)原油進(jìn)口成本降至90美元左右，這對石油化工、工業(yè)企業(yè)都是利好消息。從源頭入手，也有利于下游企業(yè)降低價(jià)格，緩解國內整體通脹局面。
人們不禁要問(wèn)，政策層面是否可能允許人民幣升值10%？魯政委認為，既然要實(shí)現人民幣重估，目前就是最好的時(shí)間窗口。較高的通脹水平打消了升值帶來(lái)通貨緊縮的顧慮，從防范金融危機的角度來(lái)看，增強匯率彈性也十分緊迫。人民幣主動(dòng)升值的需求已經(jīng)超過(guò)被動(dòng)升值的需求，因此不排除2008年人民幣大幅升值的可能。(記者：王棟琳)
相 關(guān) 報 道
|
圖片報道 |
更多>> |
|
