中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　英國財政大臣達林20日表示，為降低信貸成本，刺激信貸市場(chǎng)流動(dòng)性，英國央行和財政部可能發(fā)行500億英鎊的政府債券來(lái)交換銀行的抵押證券(4月21日《證券時(shí)報》)。與此同時(shí)，雷曼兄弟、瑞銀等一些大型金融機構紛紛推出了資本金補充計劃，得到了市場(chǎng)正向呼應，金融類(lèi)股出現了明顯反彈，道指也創(chuàng )出了3月以來(lái)的新高，國際金融市場(chǎng)出現了企穩的跡象。此外，次級貸款實(shí)際上在去年下半年增量就停了，隨著(zhù)時(shí)間推移，進(jìn)入重新厘定利率期的次貸規模遞減。

　　現在看來(lái)，次貸問(wèn)題的最高峰可能過(guò)去了，但筆者認為，美國經(jīng)濟的觸底、危機的真正解除卻還遠遠沒(méi)有到來(lái)。經(jīng)濟的衰退和房?jì)r(jià)的進(jìn)一步下跌由此引致的負資產(chǎn)問(wèn)題，很可能演變成為下一輪比次貸更猛烈的沖擊波。

　　為什么這樣講呢？美國自上世紀70年代以來(lái)，大概經(jīng)歷了三次完整的房地產(chǎn)周期，從前兩次周期來(lái)看，最短的一次調整周期也要三年半，最小的一次調整幅度也要從高點(diǎn)下跌50%左右。從目前來(lái)看，因為美國的樓市自2006年4季度見(jiàn)頂以來(lái)，迄今調整也才有一年半時(shí)間，此外調整幅度距2006年4季度的樓市的高點(diǎn)，下調也僅僅只有17%左右，而2000年至2006年，美國的樓市大致上升了63%，若是簡(jiǎn)單比照前兩次周期，美國樓市最終要企穩的話(huà)，恐怕也要到2009年末，距高點(diǎn)至少還有15%的下跌幅度。

　　一個(gè)更悲觀(guān)的看法，從國際上衡量房地產(chǎn)泡沫最通用的指標———購樓的資金成本和租金的比率看。從2000年開(kāi)始，美國的樓價(jià)已經(jīng)把租金遠遠拋在了身后，到2006年樓市見(jiàn)頂的時(shí)候，該比率攀升至1.7。如果要回到一個(gè)正常的可以接受的比率(1.1)，意味著(zhù)美國的樓市應該見(jiàn)頂回落40%以上，當下美國樓市的水平至少還有20%到30%的調整空間。

　　若真如此，美國的按揭戶(hù)中間，大約有2500萬(wàn)戶(hù)家庭可能進(jìn)入負資產(chǎn)狀態(tài)，占整個(gè)美國按揭戶(hù)的40%～50%�，F在房?jì)r(jià)下跌了17%，已經(jīng)有880萬(wàn)戶(hù)進(jìn)入了負資產(chǎn)狀態(tài)�？梢韵胍�(jiàn)，如果房?jì)r(jià)在目前的位置進(jìn)一步下跌20%到30%，未來(lái)出問(wèn)題的就遠遠不是次級按揭貸款的問(wèn)題，大量的美國優(yōu)質(zhì)按揭(prime loan)都可能進(jìn)入負資產(chǎn)狀態(tài)。

　　優(yōu)質(zhì)貸款的申請人和次級貸款的申請人有本質(zhì)區別，從還款能力和還款意愿來(lái)說(shuō)，他們都是沒(méi)有問(wèn)題的。但是如果房?jì)r(jià)進(jìn)一步下跌，這些優(yōu)質(zhì)按揭的申請人，按先前簽訂的條款去供樓就可能變得很不合算，所以一個(gè)理性的選擇很可能是停供，類(lèi)似于炒股票的止損斬倉。

　　香港1997年回歸以后房地產(chǎn)下跌也非常猛，大概下降了70%，當時(shí)有70%到80%的按揭戶(hù)進(jìn)入了負資產(chǎn)狀態(tài)，不過(guò)香港的銀行并沒(méi)有受到毀滅性的打擊。因為按照香港法律的規定，負資產(chǎn)的價(jià)差損失的承擔人是按揭戶(hù)，而不是銀行，也就是銀行未來(lái)有權向按揭戶(hù)追討負資產(chǎn)價(jià)差的損失。

　　但是美國不一樣，非常寬松，也就是說(shuō)我不想供了，把鑰匙交給銀行，我就和這個(gè)樓沒(méi)有太大的關(guān)系了，然后交給銀行處置。這樣的話(huà)銀行的壓力是非常大的。因為這種優(yōu)質(zhì)貸款在美國按揭貸款中的占比遠遠超過(guò)次貸，達到五成。如果這塊出現問(wèn)題，銀行集中處置負資產(chǎn)的樓盤(pán)，就會(huì )導致樓市進(jìn)一步下跌。銀行的壞賬率可能會(huì )再次大幅攀升，從而演變成新一輪的沖擊波，而且這個(gè)沖擊波的威力絕對不亞于次貸。

　　□劉煜輝(中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任)