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　　5月13日，中國人民銀行發(fā)布的4月金融運行穩定報告顯示，在1月份外匯存款下降86億美元，2、3月份僅增加15億、16億美元的情況下，4月份金融機構外匯存款大幅增加90億美元。在股市和房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調整之后，外匯存款的再次大幅增長(cháng)，給我國經(jīng)濟和宏觀(guān)調控帶來(lái)一定挑戰。外管局已經(jīng)開(kāi)始針對銀行外匯資金來(lái)源、運用以及資產(chǎn)負債表外業(yè)務(wù)等有關(guān)外匯業(yè)務(wù)的專(zhuān)項檢查，加強對熱錢(qián)的監管。

　　熱錢(qián)流入內地房市股市

　　一些銀行內部人士對本報記者表示，目前外匯存款增加非常迅速，境外資金以各種方式匯進(jìn)來(lái)。而股市和地產(chǎn)仍是其進(jìn)軍的兩大領(lǐng)域。外資在3500點(diǎn)左右進(jìn)入股市，銀行人士認為，估計外資會(huì )在指數超過(guò)4000點(diǎn)撤出。也有部分外匯資金以各種各義進(jìn)來(lái)，增援目前正在興建的房地產(chǎn)，因為國內調控，地產(chǎn)企業(yè)很難獲得銀行貸款。而這些外匯中，相當部分是熱錢(qián)。

　　盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的宏觀(guān)調控并未放松，樓市也處于調整之中，但海外基金卻逆勢而上掀起又一波大規模投資上海高檔房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱潮，今年前三個(gè)月就有40億元外資重金介入上海高檔樓盤(pán)。

　　有關(guān)房地產(chǎn)觀(guān)察人士表示，從去年下半年以來(lái)，第一批進(jìn)入中國市場(chǎng)的境外公司開(kāi)始逐步套現。由于次貸危機的影響，花旗高盛兩大投行分別出售其在上海的大型辦公物業(yè)，緊隨其后，多年來(lái)只進(jìn)不出的摩根士丹利也開(kāi)始將投資變現。而接手方依然還是境外機構，但部分性質(zhì)已經(jīng)由純投資基金轉向偏長(cháng)期持有型的基金。

　　貨幣政策推行難度增大

　　央行在剛發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執行報告》中表示，未來(lái)一段時(shí)期，由于世界經(jīng)濟增長(cháng)的不確定因素依然存在，中美之間保持正利差，國際資本套利機會(huì )增多，短期內流入我國的資金有可能進(jìn)一步增加，將加大實(shí)施從緊貨幣政策的難度。

　　央行認為，外匯資金的大量?jì)袅魅�，主要是因為國內�?jīng)濟基本面總體較好，貿易順差規模較大，外商直接投資持續流入。此外，由于次按風(fēng)波持續發(fā)展，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國也可能成為了國際資金的“避風(fēng)港”。

　　一位名為唐君的復旦大學(xué)金融研究生留美之后混跡華爾街，在2005年至2006年成功募集到2億美元資金，通過(guò)某種方式進(jìn)入中國資本市場(chǎng)，一年后即獲利50%.他表示，在國外募集到資金，成立一個(gè)基金后，有些投資者甚至通過(guò)地下錢(qián)莊等方式把美元黑匯進(jìn)來(lái)，在國內申購新股或者購買(mǎi)國債、基金等，到期后再黑匯出去。當然，采用地下錢(qián)莊方式的還是比較少，一般還是通過(guò)注冊投資公司或者貿易公司的名義轉入資金。目前外國對中國直接投資的數額巨大，國際貿易也非常頻繁，監控部門(mén)很難查找到這些資金。

　　投機資金可能隨時(shí)撤離

　　海通證券宏觀(guān)研究部的陳勇估算，如果國際經(jīng)濟沒(méi)有發(fā)生大的不確定性事件，2008年，人民幣升值和美國經(jīng)濟走軟將使我國貿易順差減少11%以上，如果剔除虛假貿易因素，貿易順差甚至將減少30%左右。當順差減少的趨勢形成，“人民幣升值是否到位”將成為重要議題。貿易順差的減少，對于困擾中國的外匯儲備過(guò)快增長(cháng)問(wèn)題，顯然是一個(gè)有利事件。但藏身于我國境內的5000億美元的外匯資金，正在等待獲取人民幣升值帶來(lái)的相關(guān)收益，一旦順差減少弱化了人民幣的升值預期，這些投機資金可能擁出中國，使我國的流動(dòng)性發(fā)生逆轉，流動(dòng)性緊縮的風(fēng)險將增大。

　　可考慮靈活運用利率手段

　　據悉，今年外匯局將加大跨境資金流動(dòng)的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結匯后人民幣資金流向為重點(diǎn)，開(kāi)展貿易、外債、外商投資企業(yè)資本金、個(gè)人等外匯資金流入及結匯的專(zhuān)項檢查，以及對銀行代位執行外匯管理政策執行情況的專(zhuān)項檢查。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任陳道富表示，我國調節國際收支失衡的思路應為，以解決內部結構性失衡為根本出發(fā)點(diǎn)，減少不必要的外匯流入，控制外匯過(guò)度流入導致的風(fēng)險，使經(jīng)濟金融在可控的前提下實(shí)現穩定增長(cháng)。他認為在政策工具上，仍以央行票據與存款準備金率為主，在加強資本管制，平等外貿、外資政策的基礎上，可考慮靈活運用利率手段。與此同時(shí)，央行還應積極推動(dòng)外匯、資本市場(chǎng)(企業(yè)債)的發(fā)展，擴大虛擬經(jīng)濟的池子，利用虛擬經(jīng)濟吸收一部分流動(dòng)性，避免過(guò)多流動(dòng)性對實(shí)體經(jīng)濟造成的危害。

　　外匯流入渠道

　　央行在報告中指出，貨物貿易是外匯流入的主渠道。其他渠道還包括，外商直接投資(FDI)項下和FDI“投注差”(即投資總額與注冊資本的差額)外債直接結匯、個(gè)人利用國際收支經(jīng)常轉移項下的贍家款項目辦理的結匯、企業(yè)和金融機構境外股本融資渠道、服務(wù)貿易、合格境外機構投資者(QFII)、利用黃金交易及期銅等大宗商品交易進(jìn)行融資性質(zhì)的操作達到套利的目的。 (記者 陳家林）