發(fā)表評論 瑞銀集團高級中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤24日在2008中國國際資本市場(chǎng)論壇上表示，中國能夠經(jīng)受住美國經(jīng)濟下滑，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩的影響，中國出口仍將比較強勁的增長(cháng)，通脹在下半年也會(huì )穩定并下降。但外匯資產(chǎn)的快速積累正給整個(gè)中國宏觀(guān)經(jīng)濟管理帶來(lái)的挑戰。
雖然目前中國出口增速一直在下降，尤其是對美出口不斷下降，但汪濤認為，因為中國出口現在越來(lái)越分散化，在對美出口明顯下降的同時(shí)，對歐盟和東南亞的出口則穩健增長(cháng)。所以中國今年面臨最大的問(wèn)題還是外貿順差的問(wèn)題，而不是外貿順差過(guò)小的問(wèn)題。這將帶來(lái)的外匯儲備的迅速增加。
汪濤指出，官方儲備到今年第一季度末已超過(guò)了1.6萬(wàn)億美元，通過(guò)對官方數據的修正，瑞銀估算的結果是在2005、2006、2007年外匯資產(chǎn)的積累其實(shí)要遠遠大于官方儲備公布的數字。根據不同的調整方法，實(shí)際上去年外匯儲備、外匯資產(chǎn)的增加并不是官方公布的4600億美元而可能是5500億到6800億美元這樣一個(gè)數字。
汪濤認為，這6800億美元中有1500億美元是不可解釋部分。而過(guò)去幾個(gè)月不可解釋的部分增加得比較快。今年一季度按每個(gè)月100億美元在增長(cháng)。因為現在資金涌入中國的動(dòng)力非常強，第一有利差，第二有對人民幣升值的預期，尤其最近一段時(shí)間，前幾個(gè)月，因為人民幣對美元升值比較快，這個(gè)預期更強烈。
談及外匯資產(chǎn)積累的挑戰，汪濤指出，外匯資產(chǎn)實(shí)際上是中國流動(dòng)性產(chǎn)生最主要的源泉，中國不斷有外匯資本流入，人民銀行為了對沖人民幣的發(fā)行就再發(fā)行央票或者提高存款準備金。在流動(dòng)性非常充裕的情況下，利率非常低。雖然人民銀行提高利率以后，貸款利率也低于通貨膨脹現在的水平�！爸袊�(jīng)濟現在有充裕的流動(dòng)性，雖然我們認為目前的通脹并不是因為充裕的流動(dòng)性引起的，但是充裕的流動(dòng)性對將來(lái)的通脹會(huì )有一個(gè)向上的壓力，也增加了以后通脹繼續蔓延的風(fēng)險�！�
汪濤進(jìn)一步指出，中國現在控制貸款靠的是信貸額度，不是按價(jià)格貸款，這樣導致資產(chǎn)錯配的風(fēng)險增加，在資金利率比較低的情況下，會(huì )鼓勵資本密集型工業(yè)的發(fā)展。而且流動(dòng)性充裕一個(gè)大的積累實(shí)際上是對貨幣政策有效性或者從緊貨幣政策有效性造成危險，人民幣升值壓力更大。
如何減少外匯儲備的積累呢？汪濤指出，很大一部分要減少順差，還有一部分是減少資本項目的順差，包括結構性的調整以及控制預期。(記者 但有為)
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