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　　被國家統計局總經(jīng)濟師姚景源研究員譽(yù)為“今年最好的宏觀(guān)經(jīng)濟報告”的《中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測(2008年中期)——全球滯漲威脅下的中國宏觀(guān)經(jīng)濟》，日前由中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所、東海證券和中國誠信信用管理有限公司聯(lián)合推出。為此，總報告的執筆人、中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席副所長(cháng)劉元春教授代表中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所對主題報告進(jìn)行了闡述。

　　“經(jīng)濟大幅放緩與通貨膨脹抬頭可能成為2008年宏觀(guān)經(jīng)濟的總體特征�！眲⒃�春這樣表示，并建議“宏觀(guān)經(jīng)濟政策應當在短期分層次做出不同的調整”。

　　年度形勢不容樂(lè )觀(guān)

　　“我們報告的主題是《全球滯脹下的中國宏觀(guān)經(jīng)濟》，之所以選擇這個(gè)題目，是希望在撲朔迷離的世界經(jīng)濟和中國宏觀(guān)經(jīng)濟權衡中找到一個(gè)結果，把趨勢和規律總結出來(lái)�！眲⒃�春表示。

　　報告基本上遵循兩種線(xiàn)索，第一種是：全球整個(gè)經(jīng)濟調整的趨向是什么？這種趨向對中國宏觀(guān)經(jīng)濟會(huì )帶來(lái)什么樣的影響？第二種線(xiàn)索是：在全球經(jīng)濟以及本國經(jīng)濟政策的這種相互作用下，中國宏觀(guān)經(jīng)濟是不是已經(jīng)面臨一種周期性的調整，進(jìn)入到它的下行區間？相應的政策應該做出什么樣的反映？

　　“我們對總體形勢有一個(gè)最基本的判斷，認為2008年在外部環(huán)境惡化和國內經(jīng)濟調整的雙重壓力下，中國宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)速度出現了明顯的回落，宏觀(guān)經(jīng)濟開(kāi)始進(jìn)入本輪經(jīng)濟周期的下行區間。實(shí)際GDP向潛在GDP的快速回歸大幅緩解了實(shí)體層面的過(guò)熱壓力，但是由于各種原材料價(jià)格和農產(chǎn)品價(jià)格的快速提升，中國面臨的結構性?xún)r(jià)格上漲依然嚴峻。經(jīng)濟大幅放緩與通貨膨脹抬頭可能成為2008年宏觀(guān)經(jīng)濟的總體特征�！眲⒃�春說(shuō)。

　　匯率傳遞與國內通貨膨脹

　　報告進(jìn)行了一系列的計量研究，發(fā)現匯率對于延緩中國通貨膨脹的壓力可能在短期和中期的效果并不是很好，反而可能成為在國際資本流動(dòng)調整的時(shí)期成為加劇通貨膨脹的因素。

　　劉元春指出：隨著(zhù)中國進(jìn)口額占GDP比例的不斷上升，在除了日本以外的中國主要進(jìn)口國和地區的PPI和CPI較大幅度上升的條件下，中國進(jìn)口品物價(jià)水平出現了較大幅度的上升。其中，初級產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格指數的上升幅度要明顯大于工業(yè)品進(jìn)口價(jià)格指數的上升幅度。而CPI/PPI指標顯示出這些國家和地區的物價(jià)上漲具有成本推動(dòng)型特征，因而，國外本輪的價(jià)格上漲具有一定的剛性。

　　由于中國有管理的浮動(dòng)匯率制度下的匯率升值幅度明顯低于美國和歐元區的物價(jià)上漲幅度，匯率升值難以抵消進(jìn)口品到岸價(jià)格(以外幣計價(jià))水平的上升。在匯率調整不足以替代產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格調整時(shí)，即在匯率傳遞的效應小于國外的價(jià)格傳遞效應時(shí)，中國就存在進(jìn)口通貨膨脹的風(fēng)險。計量結果表明，2001年1月至2008年3月期間，國外價(jià)格的傳遞效應很高，總體上短期價(jià)格傳遞效應達到0.75，長(cháng)期達到0.74；但由于價(jià)格管制、加工貿易方式和CPI編制方法等原因，進(jìn)口品價(jià)格傳遞到國內CPI的效應較低，匯率升值1%，進(jìn)口價(jià)格指數只能夠下降0.18%。

　　分類(lèi)數據的計量表明，人民幣升值能夠有效減低工業(yè)品進(jìn)口價(jià)格指數，但對初級產(chǎn)品和原材料價(jià)格進(jìn)口指數的下降影響程度相對要低。因此，總體上，人民幣升值對有效降低國內CPI的作用有限。在當前態(tài)勢下，我們不能夠期望通過(guò)人民幣升值來(lái)降低國內的通貨膨脹，而應更重視增加初級產(chǎn)品的供給來(lái)降低國內的通貨膨脹。

　　結構性通脹下的建議

　　依據中國人民大學(xué)宏觀(guān)經(jīng)濟分析與預測模型，劉元春認為，最基本的預測是2008年全年的經(jīng)濟增長(cháng)速度是10.4%，比2007年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，一、二、三產(chǎn)業(yè)會(huì )同時(shí)出現增加速度同步放緩的趨勢。

　　固定投資的增長(cháng)幅度是25.1%，但是實(shí)際增長(cháng)幅度是18%左右。社會(huì )銷(xiāo)售零售總額增長(cháng)幅度上半年比較高，但下半年出現大幅回落。出口也出現回落，增長(cháng)速度是19.5%，這些年首次跌破了20%，進(jìn)口出現大幅增長(cháng)。貨幣基本上與上半年持平，通貨膨脹我們認為在上半年基本在8.09左右，全年是在7.1。

　　劉元春指出，短期性的因素使世界經(jīng)濟陷入兩難困境，經(jīng)濟放緩、通貨膨脹壓力加大，以及失業(yè)增長(cháng)進(jìn)一步加劇，滯脹威脅進(jìn)一步逼近。結果首先造成貨幣政策的兩難，在目前面臨的通脹抬頭和經(jīng)濟放緩的時(shí)候，如果任何一個(gè)國家單獨地進(jìn)行貨幣政策的調整，將過(guò)度承受貨幣調整帶來(lái)的危機；此外，經(jīng)濟放緩和通脹本身對傳統的宏觀(guān)經(jīng)濟政策提出挑戰。

　　因此，報告提出政策建議：首先是必須充分認識到本次世界經(jīng)濟放緩、通貨膨脹抬頭并不是單純次貸危機與大宗商品上漲帶來(lái)的短期產(chǎn)物，它在本質(zhì)上是世界經(jīng)濟周期性調整的表現，為此，我國必將在中期范圍內對政策進(jìn)行補充安排。

　　對這個(gè)問(wèn)題，劉元春認為，應該進(jìn)行深入的研究，特別是對中國宏觀(guān)經(jīng)濟與世界經(jīng)濟之間的周期性的偶合現象進(jìn)行深入研究。另外必須具體的是，外需的調整速度應該放緩，重視國際資本的短期流動(dòng)的沖擊。

　　發(fā)揮中國在國際貨幣和國際金融體系重要地位的作用，積極通過(guò)雙邊和多變體系進(jìn)行匯率協(xié)調和資本監管協(xié)調，要求美國等中心國家承擔必要的或者是首要的國際貨幣和國際資本協(xié)調義務(wù)。

　　其次，基于產(chǎn)出缺口快速逆轉，三大產(chǎn)業(yè)和三大需求同步出現增速下降、宏觀(guān)經(jīng)濟調整順周期效應十分明顯以及結構性?xún)r(jià)格上漲沒(méi)有明顯惡化等原因，2008年下半年中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策在總體上應該對雙緊政策進(jìn)行調整，以防止中國經(jīng)濟重新步入以往短期小幅回落引領(lǐng)中期加速性衰退的順周期調整模式。

　　基于這種規律來(lái)看，總是第一年經(jīng)濟放緩1到2個(gè)百分點(diǎn)，但是第二、第三年可能加速性的放緩。

　　劉元春指出，第一個(gè)要防止增長(cháng)模式轉型過(guò)程中急于求成的冒進(jìn)心態(tài)，充分認識目前不平衡發(fā)展戰略以及外需適度下調的階段性意義，避免外需大幅回落過(guò)程中中國經(jīng)濟出現硬著(zhù)陸的可能。在保證外需一定增長(cháng)速度的前提下，適度調整出口和進(jìn)口的結構，需要重新審視2007年以來(lái)的各種貿易調整的力度，適當回調產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口率和關(guān)稅。

　　第二在貨幣政策上，在國際游資大舉進(jìn)入中國市場(chǎng)的情況下，貨幣政策應繼續堅持以數量性格局調整為主的政策，價(jià)格性工具的啟用應當根據國際利率的變動(dòng)以及世界匯率結構性調整的狀況進(jìn)行相機決策。積極地與國際貨幣和國際金融協(xié)調，應當是中國貨幣當局的核心任務(wù)之一。消費升級和消費加速在目前是一個(gè)偽命題，財政政策應當采取中性定位，改善制度規模。

　　第三，對于價(jià)格來(lái)講，中國結構性?xún)r(jià)格具有的國際輸入性特征超越了傳統的供給推動(dòng)和需求拉動(dòng)分析框架。傳統的價(jià)格制定模式不僅無(wú)法在短期解除通貨膨脹的威脅，反而會(huì )抑制再生價(jià)格管制中妨礙合理的相對價(jià)格釋放及其經(jīng)濟結構的轉化。中國價(jià)格制定必須要有國際視野，在加大國際協(xié)調，進(jìn)行必要國家商品價(jià)格形成機制干預的基礎上，展開(kāi)國內結構性?xún)r(jià)格上漲的治理。

　　劉元春認為，首先要認識到食品價(jià)格上漲的特性，特別是在緊平衡條件下的超調特性，應當視為短期的現象。對于本幣升值，要進(jìn)行十分慎重的權衡，特別是在觸動(dòng)這種短期和中期的沖突上必須進(jìn)行審視。

　　中國名義匯率的調整取決于國際利率和匯率的結構調整，通貨膨脹因素不宜成為匯率因素的目標函數。貨幣政策的緊縮只能定位在預期引導的作用上，不宜進(jìn)行持續的緊縮。(記者 張牧涵)