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    2008年4月9日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表的最新《世界經(jīng)濟展望》報告預測，今明兩年中國經(jīng)濟增長(cháng)速度將有所減緩，但仍將保持快速增長(cháng)勢頭，增長(cháng)率可分別達9．3%和9．5%。 中新社發(fā) 劉懷君 攝

　　中新網(wǎng)7月16日電《香港商報》7月16日發(fā)表易憲容撰寫(xiě)的文章《下半年中國經(jīng)濟可保增長(cháng)》說(shuō)，從最近公布的金融資料來(lái)看，下半年中國內地經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢基本上不會(huì )改變，只不過(guò)會(huì )改變那種投資過(guò)熱、經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)快的情況。果如是，根本就不用擔心中國經(jīng)濟會(huì )進(jìn)入所謂的下行通道。

　　文章摘錄如下：

　　當前，無(wú)論是國際油價(jià)快速飆升、美元貶值不止、美國次按危機蔓延，還是內地今年以來(lái)的雪災、地震，及股市、樓市價(jià)格下跌，都給中國經(jīng)濟帶來(lái)了許多不確定因素，特別是國際經(jīng)濟環(huán)境的變化、人民幣的升值，從而使得長(cháng)期以來(lái)一直快速增長(cháng)的出口迅速減少、貿易順差下降、經(jīng)濟增長(cháng)有所放緩，因此，有人認為，隨著(zhù)內地上半年宏觀(guān)資料在7月中旬正式公布，預示已經(jīng)到了對現有宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整的時(shí)刻。

　　針對這樣的經(jīng)濟形勢，中央領(lǐng)導人紛紛前往江浙地區考察調研。這些調研針對今年以來(lái)沿海地區對外貿易企業(yè)出現的困難，領(lǐng)導人到實(shí)地了解當地企業(yè)的情況，了解當前的經(jīng)濟政策對地方的影響，以便找到一條解決這些對外貿易企業(yè)面臨的困難。但是，如果我們從最近公布的金融數據來(lái)看，這種擔心是多余的。

　　2008年6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為44.31萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.37%，增幅比上年末高0.63個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)；金融機構本外幣各項貸款余額為30.51萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.17%。上半年人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。而居民貸款少增加2139億元。6月末金融機構外匯貸款余額為2753億美元，同比增長(cháng)48.63%，上半年外匯各項貸款增加553億美元，同比多增388億美元。上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。

　　這些資料反映了以下的情況：

　　一是由于M2增長(cháng)仍然高于以往央行所提出的目標(即16%，今年沒(méi)有這個(gè)指標)，而其增長(cháng)的幅度比上年末有所增長(cháng)，所以目前內地的流動(dòng)性并沒(méi)有由于所謂的從緊的貨幣政策減少，反之，市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然十分充足，只不過(guò)，要看這些流動(dòng)性流向了哪里。

　　二是從銀行貸款的情況來(lái)看，人民幣貸款基本上保持在2007年的水平上，而略有減少，但減少的比重很小。但是，大家要注意的是，2007年是內地銀行貸款快速增長(cháng)的一年。既然以銀行信貸快速增長(cháng)的一年作參照，那么2008年銀行信貸同樣發(fā)放不少。還有，2008年的銀行信貸有幾個(gè)特別的地方。

　　第一，由于從緊的貨幣政策，央行對商業(yè)銀行的信貸進(jìn)行規模管制，而且這種信貸管制由1998年以前的年度管制改變?yōu)樵露裙苤�，這就使得商業(yè)銀行另辟蹊徑。2008年，銀行外幣信貸增長(cháng)達到前所未有的程度。上半年外幣貸款多增加了388億元，相當于2500多億元，近全部上半年貸款10%。

　　第二，盡管銀行貸款保持在2007年的水平上，但前幾個(gè)月個(gè)人住房消費信貸迅速減少，前6個(gè)月個(gè)人貸款減少2139億元。這里，既有2007年個(gè)人利用銀行的金融杠桿大力炒作內地房地產(chǎn)市場(chǎng)的因素，也有今年房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，投資者進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)減少的因素；遇有利息上升使得不少居民(無(wú)論是投資者還是消費者)認為資金成本上升，考慮其利率風(fēng)險而不想進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。再有內地居民對房地產(chǎn)市場(chǎng)認識改變，個(gè)人住房按揭貸款減少，是目前內地房地產(chǎn)市場(chǎng)癥結所在。

　　第三，中長(cháng)期貸款所占的比重較高。這些銀行貸款大量流入城市化的基礎設施和房地產(chǎn)，對拉動(dòng)內地經(jīng)濟作用很大。而且，這一輪的經(jīng)濟增長(cháng)中，城市化及房地產(chǎn)是整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力，只要城市化進(jìn)程及房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增長(cháng)沒(méi)有改變，中國經(jīng)濟要向下行是不可能的。因此，筆者對下半年內地經(jīng)濟增長(cháng)仍然持有十分信心，認為能夠保持在10%以上的增長(cháng)速度上。

　　三是上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。這個(gè)數據是一個(gè)很特別的資料。試想，今年CPI這樣高，負利率又這樣嚴重，為什么人民幣存款會(huì )增長(cháng)這樣快？這里有幾個(gè)方面的因素：

　　第一，內地股市在經(jīng)過(guò)前兩年的快速繁榮之后突然快速下跌，從而使得讓國人看到股市投資的巨大風(fēng)險，寧可把錢(qián)放進(jìn)銀行體系，而不進(jìn)入股市。

　　第二，內地房地產(chǎn)市場(chǎng)在2007年政策全面調整之后，巨大的風(fēng)險已經(jīng)顯示出來(lái)。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險潛在的長(cháng)期性，這種風(fēng)險顯示要在一個(gè)較長(cháng)的時(shí)間內，才能全部顯示出來(lái)，這就使得內地居民對房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險考慮更多。當房地產(chǎn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的神話(huà)一旦破滅，居民的市場(chǎng)預期根本性地改變，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格不做大幅度的調整，人們更是不會(huì )輕易地進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)�，F在，股市不能進(jìn)入、樓市風(fēng)險高，那么資金進(jìn)入銀行是一個(gè)好選擇。而這些資金什么時(shí)候重新返回資本市場(chǎng)，就得看市場(chǎng)變化了。

　　第三，有人認為這大量存款進(jìn)入有國際熱錢(qián)的蹤影。因為，熱錢(qián)進(jìn)入銀行體系可以獲得12%以上的無(wú)風(fēng)險收益。但是，在我看來(lái)，這種看法只能是一種猜測，因為國際上利差交易收益可能高于內地銀行儲蓄存款。

　　第四，大量資金進(jìn)入銀行體系對內地實(shí)體經(jīng)濟的影響不大，因為大量的資金流入銀行體系可以增加銀行可貸資金，從而規避央行提高存款準備金的政策。這些進(jìn)入銀行體系的資金并非固定不變，只不過(guò)是在靜觀(guān)市場(chǎng)環(huán)境的變化，一有機會(huì )隨時(shí)都會(huì )流出。

　　總之，從最近公布的金融資料來(lái)看，下半年內地經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢基本上不會(huì )改變，只不過(guò)會(huì )改變那種投資過(guò)熱、經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)快的情況。果如是，根本就不用擔心中國經(jīng)濟會(huì )進(jìn)入所謂的下行通道。