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　　國家發(fā)改委日前宣布要全面強化外商投資項目管理，以防止外匯資金異常流入。出臺這項政策似乎回應了日前業(yè)界對熱錢(qián)的爭論，表明整個(gè)管理層將對“熱錢(qián)”收緊口。

　　為什么監管層會(huì )對熱錢(qián)如此重視？筆者認為，首先是快速增長(cháng)的外匯儲備令人擔憂(yōu)。到今年6月末我國外匯儲備已突破1.8萬(wàn)億美元大關(guān)，今年以來(lái)即新增近3000億美元。簡(jiǎn)單估算，上半年新增外匯儲備中扣除貿易順差和FDI后，不可解釋的部分超過(guò)1200億美元，如果加上一些虛假投資和貿易，這一數字可能會(huì )更大。熱錢(qián)，正在通過(guò)隱蔽手段流入我國。專(zhuān)家們普遍認為，熱錢(qián)的流入一方面使央行對沖的難度加大，另一方面其吹起的資產(chǎn)泡沫將影響到我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。其次，熱錢(qián)對經(jīng)濟的破壞驚人，其破壞性不僅體現在進(jìn)入上，更體現在撤出上。因此，從監管的角度看，有必要加強監控力度，防止熱錢(qián)隨意進(jìn)出。

　　分析人士認為，對于熱錢(qián)，既需嚴陣以待，更需使“熱錢(qián)”變奏，引導“熱錢(qián)”變?yōu)椤袄溴X(qián)”，使其向需要資金支持的實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)，向風(fēng)險和收益都更高的創(chuàng )業(yè)資本等股權投資領(lǐng)域流動(dòng)，從而隨著(zhù)中國經(jīng)濟的成長(cháng)獲得長(cháng)期收益。

　　眾所周知，流入國內的外資之所以成為“熱錢(qián)”，是遵循著(zhù)自身的邏輯，如果一種資產(chǎn)價(jià)格迅速上漲且流動(dòng)性尚可，必然會(huì )吸引大量熱錢(qián)進(jìn)行炒作；反之，如果資產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有持續上漲，那么“熱錢(qián)”自然也就變冷。照此邏輯，我們發(fā)現，前兩年國內資本市場(chǎng)逐漸吹起的泡沫；不斷推升的房?jì)r(jià)；因緊縮性的宏觀(guān)調控導致的人民幣資金市場(chǎng)價(jià)格上漲；人民幣持續升值……這些資產(chǎn)都滿(mǎn)足價(jià)格持續上漲的要件，也就成為熱錢(qián)的聚集地。

　　弄清了熱錢(qián)形成的邏輯，我們就可以進(jìn)行反向操作。首先，應該穩定國內資產(chǎn)價(jià)格。一是穩定國內資本市場(chǎng)，防止大起大落。目前，我國資本市場(chǎng)尚無(wú)做空機制，也不允許杠桿交易，因此，熱錢(qián)(快錢(qián))最理想的賺錢(qián)方式就是能夠操縱資本市場(chǎng)，引起大起大落從而獲利。如果資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展，這部分熱錢(qián)的時(shí)間成本就會(huì )增加，從而極大降低熱錢(qián)進(jìn)出的熱度。二是穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，打擊投機性的炒房行為，減少熱錢(qián)對房地產(chǎn)的沖擊。

　　其次，應注意宏觀(guān)調控的力度和方向。有關(guān)專(zhuān)家認為，當前存在一些因國內市場(chǎng)融資困難而轉向國外“熱錢(qián)”求援的現象。因此，在宏觀(guān)調控中應采用“有保有壓”的政策，在抑制過(guò)熱行業(yè)的同時(shí)，采取措施保證中小企業(yè)的資金需求，減少這種主動(dòng)向“熱錢(qián)”伸橄欖枝的行為。

　　第三，應增加人民幣匯率的彈性，特別是在當前人民幣匯率水平日漸接近市場(chǎng)預期的情況下，擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間，從而增加熱錢(qián)的套利難度。(記者 周明)