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　　過(guò)去30年的高增長(cháng)得益于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高、資本回報率的增長(cháng)、經(jīng)濟結構性的變化、人口紅利等，只要這些因素不發(fā)生改變，我國經(jīng)濟就能保持迅速增長(cháng)勢頭。不過(guò)，過(guò)去5-6年經(jīng)濟高速增長(cháng)累積下的外部不平衡、通貨膨脹壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，需要我們的宏觀(guān)政策認真加以應對

　　驅動(dòng)中國經(jīng)濟迅速增長(cháng)的因素

　　改革開(kāi)放30年來(lái)，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，GDP(國內生產(chǎn)總值)年均增長(cháng)率接近10%。最近5年-6年中國經(jīng)歷新一波景氣增長(cháng)，GDP年增長(cháng)率連續達到或高于10%，國際貿易快速增長(cháng)成為全球第三大貿易國，2007年貿易額超過(guò)2萬(wàn)億美元。以下因素驅動(dòng)中國經(jīng)濟迅速增長(cháng)。

　　一是勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。世紀之交以來(lái)中國制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率年均增長(cháng)率大幅提升，年均增長(cháng)率達到15%上下。服務(wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率也保持6%以上年均增長(cháng)率，近年百分數增速甚至超過(guò)兩位數。

　　二是資本回報率增長(cháng)。自1998年以來(lái)，工業(yè)部門(mén)的凈利潤/資產(chǎn)比、凈利潤/權益比強勁增加，2007年分別達到約6%和15%。雖然2007年公司盈利能力統計值可能受到顯著(zhù)通脹和股市價(jià)格飆升等因素額外拉高影響，但是總體來(lái)看，資本回報率增長(cháng)對近年投資和經(jīng)濟增長(cháng)推動(dòng)效應產(chǎn)生了重要積極影響。

　　三是經(jīng)濟的結構性變化——工業(yè)化和城市化迅速推進(jìn)。改革開(kāi)放30年來(lái)，農業(yè)勞動(dòng)人口比例逐年下降，截至2007年已降至約40%，過(guò)去5年-6年這一指標變動(dòng)速度顯著(zhù)加快。城鎮化進(jìn)程發(fā)展迅速，房屋建筑和高速公路里程快速增長(cháng)都顯示這一進(jìn)程加快。

　　四是以人口撫養比下降或勞動(dòng)力占總人口比例上升衡量的人口視窗或人口紅利影響。目前我國仍處于人口紅利后期階段，這一因素仍是推動(dòng)我國GDP高速增長(cháng)的動(dòng)力之一。然而依據人口學(xué)界對我國人口結構長(cháng)期變動(dòng)趨勢研究和預測，隨著(zhù)我國老齡化進(jìn)程加快，勞動(dòng)年齡人口占總人口比重在2010年前后將達到頂峰，之后將會(huì )逐年下降,因而這一因素對經(jīng)濟增長(cháng)作用不久將發(fā)生逆轉。

　　五是國外投資的拉動(dòng)。1993年以來(lái)，總的國外資本和外商直接投資(FDI)都維持在較高水平，2007年更是達到近700億美元之巨。我國目前國內儲蓄大于投資，并不缺錢(qián)；然而大規模FDI流入不同程度伴隨成熟技術(shù)、管理方法以及國外市場(chǎng)，有利于解決我國資金富裕和資本不足問(wèn)題，因而仍對我國經(jīng)濟增長(cháng)具有積極作用。

　　如果中國能保持迅速增長(cháng)勢頭，假定人民幣相對美元趨勢升值繼續展開(kāi)，到2025年，我國的人均名義GDP有望達到12000千美元(基于2005年美元價(jià)值)。

　　過(guò)去高增長(cháng)積累的問(wèn)題

　　雖然中國經(jīng)濟發(fā)展基本面長(cháng)期看好，同時(shí)也應注意到過(guò)去5年-6年經(jīng)濟高速增長(cháng)累積產(chǎn)生了一系列需要解決的矛盾和問(wèn)題：

　　一是外部不平衡。集中表現為貿易順差快速強勁增長(cháng)，2005年-2007年在經(jīng)濟增長(cháng)顯著(zhù)高于潛在供給能力同時(shí)，貿易順差對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻率每年都在20%-30%之間，與此前20多年順差增長(cháng)逆周期的經(jīng)驗形態(tài)形成鮮明對照。加上資本項目盈余以及近來(lái)境外資金違規渠道流入，外匯儲備幾乎呈指數形態(tài)增長(cháng)，截至2008年3月底已達到1.68萬(wàn)億美元，6月底達到1.8萬(wàn)億美元左右。

　　外部失衡可以從兩種視角來(lái)看，一是認為外部不平衡根源于我國的高儲蓄率，然而這一解釋基于宏觀(guān)經(jīng)濟變量等式定義關(guān)系，在提供經(jīng)濟假說(shuō)方面存在明顯局限。二是從相對價(jià)格角度看，外部不平衡基本根源是人民幣實(shí)際匯率偏低，與中國經(jīng)濟追趕過(guò)程中生產(chǎn)率相對增長(cháng)的基本面因素要求不相適應。

　　二是不斷增加的通貨膨脹壓力。2007年以來(lái)我國通貨膨脹壓力顯著(zhù)增加，表現為CPI(消費者物價(jià)指數)，PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數)和RMPI(原材料價(jià)格指數)較快增長(cháng)。目前對通脹現象有兩種解釋觀(guān)點(diǎn)。一種是結構主義分析觀(guān)點(diǎn)，認為物價(jià)上漲是不同部門(mén)和方面供給逆向沖擊通過(guò)成本推動(dòng)帶來(lái)的結果，因而需要主要采用結構性措施應對。另一種是貨幣分析觀(guān)點(diǎn)，認為一段時(shí)期經(jīng)濟偏快增長(cháng)累積失衡壓力，通過(guò)廣義貨幣過(guò)快增長(cháng)導致通貨膨脹壓力增大，因而應當主要采用總量調節手段應對。

　　三是劇烈波動(dòng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。2007年，房地產(chǎn)價(jià)格和股市指數大幅上漲，但是進(jìn)入2008年后，房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟，滬深兩市指數劇烈震蕩，這些成為宏觀(guān)經(jīng)濟中的不穩定因素。

　　我國宏觀(guān)經(jīng)濟政策應對

　　政策基本原則是中國決策層提出的科學(xué)發(fā)展觀(guān)與和諧社會(huì )理念。大體包含兩層內容：發(fā)展是硬道理，發(fā)展過(guò)程中出現的各種問(wèn)題只有通過(guò)經(jīng)濟發(fā)展來(lái)解決；實(shí)現經(jīng)濟和社會(huì )的平衡發(fā)展，建設社會(huì )主義和諧社會(huì )�；�于這樣的原則，當前我國主要采取以下幾種宏觀(guān)經(jīng)濟政策：

　　在涉外經(jīng)濟政策方面，我國繼續推進(jìn)人民幣匯率制度改革，逐步使人民幣匯率由市場(chǎng)供需關(guān)系決定；減少出口退稅，降低特定進(jìn)口商品的關(guān)稅；鼓勵國內企業(yè)“走出去”；建立CIC(中國投資有限責任公司)嘗試在全球范圍進(jìn)行多樣化投資；通過(guò)QDII(合格的境內機構投資者)逐步擴大國外證券投資管道。

　　在貨幣政策方面，央行綜合采取法定存款準備金率政策、公開(kāi)市場(chǎng)操作政策、利率政策，以及窗口指導和信貸數量控制政策。在現階段，窗口指導和信貸數量控制政策仍然發(fā)揮顯著(zhù)作用。

　　另外中國政府還實(shí)行不同種類(lèi)結構性政策調節宏觀(guān)經(jīng)濟矛盾。這方面政策包括政府通過(guò)財政補貼對母豬提供保險以鼓勵生豬生產(chǎn)；限制糧食出口鼓勵進(jìn)口；發(fā)改委實(shí)行臨時(shí)性?xún)r(jià)格管制措施等。

　　如果目前緊縮宏觀(guān)政策能適度堅持到位，今年我國GDP增長(cháng)率可能降到略低于10%，年底CPI增長(cháng)率將降至約5%左右，全年CPI增長(cháng)率約為6%-7%。中國經(jīng)濟新一輪景氣增長(cháng)，再次證明30年改革開(kāi)放發(fā)展道路選擇的正確和成功。最新增長(cháng)經(jīng)驗也提示，隨著(zhù)中國經(jīng)濟規模的增大，中國與世界經(jīng)濟互動(dòng)會(huì )給國內宏觀(guān)經(jīng)濟穩定帶來(lái)各種比早先時(shí)期更為廣泛和深刻的挑戰，需要我們在總結經(jīng)驗教訓基礎上對這一領(lǐng)域問(wèn)題提出新的思維和應對方針。短期內，我國需要繼續保持一段從緊貨幣和宏觀(guān)政策，有效遏制通貨膨脹增長(cháng)勢頭，從而為國民經(jīng)濟又好又快增長(cháng)創(chuàng )造有利的宏觀(guān)環(huán)境。(盧鋒 北大中國經(jīng)濟研究中心）