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　　盡管各機構的預測略有不同，但CPI繼續回落的態(tài)勢幾無(wú)懸念。然而，對于未來(lái)的貨幣政策是否放松，專(zhuān)家學(xué)者間的觀(guān)點(diǎn)卻截然不同。有專(zhuān)家認為，從緊的貨幣政策不能改變；也有專(zhuān)家認為，貨幣政策難以控制物價(jià)，應該放松貨幣以保證經(jīng)濟增長(cháng)。

　　7月份CPI繼續回落

　　國際投行高盛的宏觀(guān)報告預測，7月份的CPI增速繼續放緩，PPI增速將略有上升。高盛中國區首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅預測，我國7月份居民消費價(jià)格指數(CPI)同比增速可能從6月份的7.1%進(jìn)一步回落至6.6%。食品價(jià)格同比增速的下降是CPI下降的主要原因。同時(shí)，預計7月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)同比增速將微升至8.9%。

　　高盛同時(shí)預計7月份貨幣和信貸供應增長(cháng)將會(huì )放緩。預計M2同比增速為16.8%、貸款同比增速為14.8%，商業(yè)銀行7月份發(fā)放的人民幣貸款總額約為2500億元。高盛預測，我國總體經(jīng)濟活動(dòng)增速將放緩。梁紅表示，預計7月份工業(yè)增加值同比增速將持平于16.0%。固定資產(chǎn)投資同比增速將放緩至27.0%。名義零售額同比增速將小幅降至22.5%。出口同比增速可能微升至21%，而進(jìn)口同比增速可能放緩至29%，當月貿易順差約為230億美元。

　　交行的報告預測，7月份居民消費價(jià)格指數(CPI)同比增幅為6.4%，這是繼5月份以來(lái)連續第3個(gè)月回落。報告稱(chēng)，7月份食品價(jià)格運行平穩，翹尾因素降低預計導致CPI下降1個(gè)百分點(diǎn)，但6月份油電價(jià)格調整對非食品價(jià)格產(chǎn)生滯后影響，阻礙CPI大幅度回落。

　　中金公司的宏觀(guān)經(jīng)濟報告預測，7月CPI將回落至6.2%至6.5%，8月份將進(jìn)一步降至6%以下。不過(guò)，PPI數據依舊讓人憂(yōu)心。在國際油價(jià)上漲、大宗商品價(jià)格上調、原材料漲價(jià)、工資成本上漲等因素的推動(dòng)下，預計7月份PPI將上漲到9.4%。目前，非食品價(jià)格開(kāi)始上漲，CPI和PPI倒掛進(jìn)一步擴大，這構成了未來(lái)CPI上漲的壓力。

　　通脹壓力仍大不宜放松貨幣

　　雖然不少機構判斷下半年通脹壓力將繼續穩步回落，但也有專(zhuān)家認為，目前這種輸入型通脹在短期內還難以消除，不宜改變從緊的貨幣政策。

　　國家統計局日前發(fā)表的經(jīng)濟述評稱(chēng)，目前，我國經(jīng)濟的對外依存度已超過(guò)60%，因而，國外市場(chǎng)價(jià)格能夠比較快地通過(guò)傳導引起國內價(jià)格的變動(dòng)。輸入型通脹已成為我國物價(jià)高漲的重要“推手”。國際通脹主要是通過(guò)“兩油”(石油和糧油)和鐵礦石價(jià)格向我國的傳導。

　　該述評表示，全球通脹短期內難以看到明顯下降趨勢，應當保持高度警惕。當前我國需要治理此輪全球化背景下的通脹，避免國際輸入型價(jià)格上漲的壓力與國內多年高增長(cháng)積累的各類(lèi)價(jià)格上漲相互疊加，造成通貨膨脹的持續壓力。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌認為，在國際收支失衡、全球物價(jià)上漲的壓力下，從緊的貨幣政策不能變。對宏觀(guān)調控而言，首要目標是盡可能在保增長(cháng)與壓物價(jià)之間取得適度的平衡。把今年的調控目標定在GDP增長(cháng)9%到10%，物價(jià)增長(cháng)6%到7%或者7%到8%是合適的。要達到這些目標，調控思路應該是：緊貨幣、穩匯率、調價(jià)格、松財政、增補貼。

　　夏斌表示，在緊貨幣方面，貨幣政策必須繼續從緊，以盡可能對沖掉源源不斷的流動(dòng)性。同時(shí)要充分關(guān)注貨幣貸款增長(cháng)的名義值和實(shí)際值的關(guān)系。在穩匯率方面，當前匯率調整的重點(diǎn)不應該是追求匯率水平充分地市場(chǎng)化，而是盡快打破市場(chǎng)上夸大的升值預期。價(jià)格方面，從可持續發(fā)展角度看，中國必須繼續進(jìn)行資源價(jià)格調整，但要制定兩到三年的規劃，把壓力分散。在松財政方面，今年1到5月份數據表明，經(jīng)濟下滑壓力越來(lái)越大，唯獨財政收入指標還很好，這意味著(zhù)政府在壓物價(jià)、保增長(cháng)方面仍然有相當的空間和實(shí)力。在補低收入人群方面，考慮到物價(jià)增長(cháng)較快，應繼續實(shí)施和提高對低收入群體的補貼。

　　政策微調將放松貨幣

　　但是，因近期中央重申關(guān)于增長(cháng)和通脹的雙重政策目標，而并未提及從緊的貨幣政策，使得部分專(zhuān)家認為貨幣政策將有松動(dòng)可能。也有專(zhuān)家認為，從緊的貨幣政策為主體的需求管理政策，不能有效抑制當前的物價(jià)上漲。

　　社科院金融所所長(cháng)李揚認為，當前物價(jià)上漲的成因十分復雜，有豬肉等部分產(chǎn)品供給不足的因素，有國際初級產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的輸入型通脹壓力的因素，有勞動(dòng)力成本提高的因素，也有資源、環(huán)境價(jià)格改革的因素。應當說(shuō)，本輪物價(jià)上漲的主要原因并不來(lái)自總需求方面，以從緊的貨幣政策為主體的需求管理政策，不能有效抑制當前的物價(jià)上漲，反通脹需要采取財政政策等其他手段，需要多種政策組合。

　　李揚表示，從緊的貨幣政策，并不是要靠它來(lái)“獨木撐天”，而是通過(guò)保持貨幣環(huán)境(貨幣供應、信貸供應、利率水平)的穩定，為解決各種主要來(lái)自供給面和其他領(lǐng)域、渠道的問(wèn)題，創(chuàng )造必要的條件。既然物價(jià)上漲的勢頭已經(jīng)平緩，經(jīng)濟增長(cháng)速度也已開(kāi)始下降，我們需要用一點(diǎn)時(shí)間來(lái)觀(guān)察這種走勢是否繼續，從而形成趨勢，然后再決定政策趨向。因此，下半年的貨幣政策操作，不宜有頻繁和較大的動(dòng)作，尤其要慎用利率和準備金手段。

　　德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認為，中國的通貨膨脹的壓力已經(jīng)較年初有明顯減弱，從而為宏觀(guān)政策走向適度寬松創(chuàng )造了條件。德意志銀行的報告認為，在通脹壓力弱化的同時(shí)，國內實(shí)體經(jīng)濟減速的勢頭已經(jīng)明顯化，宏觀(guān)政策應在四個(gè)方面適度放松。一、適度放松貨幣信貸政策。二、適度放松財政政策。三、將下半年人民幣實(shí)際有效匯率的升值幅度放緩到1%以?xún)�。四、大力發(fā)展多種渠道的融資方式。

　　摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶表示，中國政策取向已經(jīng)向防止經(jīng)濟增長(cháng)減速轉變�？赡懿扇〉恼�策包括：一、更多有利出口的措施將會(huì )推出，包括減緩人民幣升值速度，及調高對出口商的增值稅(VAT)退稅；二、作為流動(dòng)性管理工具的法定準備金率(RRR)上調將繼續推行，但對銀行信貸的行政性控制將會(huì )放松；三、能源價(jià)格自由化將繼續，下一次煉油產(chǎn)品價(jià)格上調(如，10%至20%)將很可能在第三季度末或第四季度；四、對農民和城鎮低收入家庭的財政補貼將會(huì )增加，部分所增加的補貼來(lái)源于油價(jià)補貼減少節省下來(lái)的資金；五、在經(jīng)濟減速進(jìn)行得比預期更快的情況下，財政政策將于年底進(jìn)一步放松。(劉振冬)