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　　今年上半年，世界經(jīng)濟遭受了美國次貸危機和油價(jià)、糧價(jià)飆升等連鎖打擊，通貨膨脹席卷全球。下半年，次貸危機風(fēng)波未平，油價(jià)浮動(dòng)仍不穩定，預計世界經(jīng)濟將繼續減速前行。美國時(shí)間8月5日，美聯(lián)儲宣布維持2%的聯(lián)邦基金利率不變，這表明在刺激經(jīng)濟增長(cháng)和降低通脹的天平上，美聯(lián)儲還是選擇了維持低利率來(lái)刺激經(jīng)濟。

　　面對相對疲軟的全球經(jīng)濟環(huán)境，中國下半年經(jīng)濟大勢如何？近期，眾多專(zhuān)家各抒己見(jiàn)，一批研究機構的預測報告也紛紛出爐，就國內經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力、股市房市前景變化及下半年貨幣政策著(zhù)力點(diǎn)等進(jìn)行分析。

　　經(jīng)濟增速

　　上半年我國GDP同比增長(cháng)10.4%，比上年同期回落1.8%，經(jīng)濟增長(cháng)有所放緩。

　　渣打銀行研究報告對中國經(jīng)濟增長(cháng)前景并不樂(lè )觀(guān)。報告指出，出口增長(cháng)的下滑是我國經(jīng)濟開(kāi)始降溫的體現之一。而出口增速的持續下降并非人民幣升值所致，而是緣于境外需求的下降。

　　交通銀行發(fā)展研究部最新發(fā)布的《下半年宏觀(guān)經(jīng)濟展望報告》則認為，“中國經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有出現拐點(diǎn)。預計全年經(jīng)濟增速雖可能略遜于去年，但仍會(huì )保持較快增長(cháng)�！眻蟾嬷赋�，促進(jìn)我國經(jīng)濟快速增長(cháng)的是工業(yè)化、市場(chǎng)化、生產(chǎn)力提高等中長(cháng)期因素，這些因素不會(huì )在短時(shí)間內消失；同時(shí)，從短期來(lái)看，投資、消費、出口“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)我國經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力不減。

　　據其預測，下半年經(jīng)濟增速甚至將有所回升�！捌渲�，三季度消費可能由于奧運因素而繼續較快增長(cháng)，投資將因為災后重建的推動(dòng)，增速可能加快。因此，三季度經(jīng)濟增長(cháng)速度將回升至10.5%左右。四季度，災后重建的全面展開(kāi)將繼續推動(dòng)投資增速的反彈，同時(shí)，由于美國經(jīng)濟可能階段性回升，我國出口增速回落的局面可能有所改觀(guān)，預計四季度經(jīng)濟增長(cháng)速度將有望回升到11%左右�！�

　　央行貨幣政策委員會(huì )委員、經(jīng)濟學(xué)家樊綱日前在滬表示，目前來(lái)看，中國經(jīng)濟下行趨勢已定，經(jīng)濟運行中顯現出的各種矛盾開(kāi)始進(jìn)入調整期，但總的經(jīng)濟形勢是向好的方向轉化———經(jīng)濟的適度放緩，為我國經(jīng)濟結構的調整贏(yíng)得時(shí)間和空間，為經(jīng)濟新一輪的高質(zhì)量增長(cháng)迎來(lái)契機。他個(gè)人預測，下半年的增速會(huì )比去年低一些，全年增長(cháng)可能會(huì )減到10%以下。

　　股市房市

　　上半年股市和房市均出現不同程度下調。出于對宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境惡化和上市公司盈利低于預期的擔憂(yōu)，滬深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我國房地產(chǎn)景氣指數為103.08，是自去年12月以來(lái)連續第7個(gè)月下滑。那么，下半年股市房市能否逆轉這一趨勢？

　　交銀施羅德基金剛剛完成的《2008年下半年A股市場(chǎng)展望》對A股市場(chǎng)的基本判斷是：“隨著(zhù)下半年通貨膨脹的緩解和經(jīng)濟軟著(zhù)陸預期的逐漸明確，股市將逐步向好�！眻蟾骖A計，下半年CPI將繼續回落，通脹趨勢性下降。而海外市場(chǎng)的經(jīng)驗表明，通脹緩解期，股市通常會(huì )觸底回升，有比較好的表現。報告同時(shí)認為，A股公司的盈利與工業(yè)企業(yè)利潤具有較大相關(guān)性，而工業(yè)企業(yè)利潤增速與出口和投資高度相關(guān)。

　　房市方面，來(lái)自國家發(fā)改委的資料顯示，6月份全國70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲8.2%，漲幅比5月低1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比價(jià)格與上月持平。這是今年以來(lái)漲幅較上月回落最大的一次，也是今年以來(lái)漲幅連續第6個(gè)月回落。交行發(fā)展研究部唐建偉認為，房地產(chǎn)市場(chǎng)觀(guān)望氣氛迅速蔓延，如果短期內信貸緊縮基本不變，則下半年房地產(chǎn)景氣指數將難以改變持續下滑的態(tài)勢。雖然迄今為止，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調整并未對商業(yè)銀行貸款造成明顯影響，但信貸緊縮與銷(xiāo)售放緩，將導致房地產(chǎn)行業(yè)資金全面趨緊。

　　匯率走勢

　　截至6月30日，人民幣匯率中間價(jià)達到6.8591。這意味著(zhù)，今年上半年人民幣累計升值6.5%。自2005年7月21日人民幣匯率改革以來(lái)累計升值近16%，年底人民幣升值將接近20%。按照匯改初期的設計，人民幣升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了當初的預期。因此有機構預測，人民幣已經(jīng)駛入“后升值時(shí)期”。

　　下半年，“人民幣升值速度會(huì )放緩”已是業(yè)界較為普遍的觀(guān)點(diǎn)。中信建投證券研究發(fā)展部宏觀(guān)經(jīng)濟分析師黃付生認為，盡管無(wú)法預測人民幣的合理匯率，但是考慮國內出口企業(yè)狀況及國際貨幣表現，人民幣升值放緩將成不爭事實(shí)�！叭嗣駧派�值20%不是終點(diǎn)，2009年人民幣仍將會(huì )升值，但升值的速度將大大放緩；同時(shí)，人民幣上下波動(dòng)幅度將加大，像今年7月28日大跌221個(gè)基點(diǎn)將成為常態(tài)�！�

　　交行發(fā)展研究部也認為，人民幣升值速度將有所放緩，預計下半年升值幅度將在3%-4%，顯著(zhù)低于上半年升幅�！斑@一是考慮到人民幣快速升值對出口的負面影響不斷顯現；二是下半年美元對其他貨幣的貶值趨勢將放緩，且不排除下半年美元走強的可能，人民幣對美元的升值壓力相應減輕�！�

　　貨幣政策

　　7月25日的中央政治局會(huì )議強調，把“保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲”作為宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，把“抑制通貨膨脹放在突出位置”。由此，“一保一控”取代“雙防”(防經(jīng)濟過(guò)熱、防通貨膨脹)成為下半年宏觀(guān)調控的主基調。

　　近日從央行貨幣政策委員會(huì )又傳出訊息，今后要進(jìn)一步調整和優(yōu)化信貸結構，堅持有保有壓，加大對“三農”、災后重建、助學(xué)、消費和帶動(dòng)就業(yè)多且特別困難行業(yè)的金融支持力度，支持區域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展，引導金融機構為中小企業(yè)提供合適的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，增加對中小企業(yè)的資金支持。

　　為此，東方證券高義認為，央行貨幣政策在從緊基調下進(jìn)行微調，有利于完成中央“一保一控”目標。他預計下半年最多加息一次，且概率較��；信貸投放額度可能略微增加，投向結構有所傾斜。

　　中國社科院金融研究所所長(cháng)李揚表示，實(shí)施從緊的貨幣政策，并不是要靠它來(lái)“獨木撐天”，而是要通過(guò)保持貨幣環(huán)境(貨幣供應、信貸供應、利率水平)的穩定，為解決各種主要來(lái)自供給面和其他領(lǐng)域、渠道的問(wèn)題，創(chuàng )造必要的條件。他建議下半年的貨幣政策操作，不宜有頻繁和較大的動(dòng)作，尤其要慎用利率和準備金手段。

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，下半年貨幣政策將更加注意工具選擇和實(shí)施節奏、力度，預計法定存款準備金率調整將趨于謹慎，最多提高2次、1個(gè)百分點(diǎn)左右。此外，更多地通過(guò)定向央票、差別存款準備金率等手段，有針對性地回收流動(dòng)性。信貸總量控制將更加注重解決結構性矛盾，對中小企業(yè)給予進(jìn)一步扶持。(實(shí)習生李簡(jiǎn) 記者劉穎)