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　　8月12日，國家統計局發(fā)布7月經(jīng)濟數據，居民消費價(jià)格總水平(CPI)同比上漲6.3%，連續三個(gè)月回落。而前日公布的7月中國工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)卻同比上漲10%，為12年以來(lái)最高值。

　　CPI漲幅的繼續回落與PPI增幅再創(chuàng )新高，給人們對未來(lái)物價(jià)走勢和通脹壓力的判斷增加了難度。

　　事實(shí)上，從今年5月開(kāi)始，PPI與CPI就呈現出漲幅不同步的現象，5月PPI同比上漲8.2%，CPI上漲7.7%，PPI在本輪物價(jià)上漲中首次反超CPI0.5個(gè)百分點(diǎn)，6月則反超1.7個(gè)百分點(diǎn)，至7月則達到3.7個(gè)百分點(diǎn)。從7月份PPI數據看，能源產(chǎn)品價(jià)格漲幅突出，全國原油出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲41.2%，成品油中的汽油、柴油和煤油出廠(chǎng)價(jià)格分別上漲32.6%、21.5%和29.4%，可見(jiàn)，油價(jià)上調是7月份PPI大幅度上揚的主要原因。此外，災區災后重建對PPI的影響也逐步釋放，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲31.0%。與PPI變化趨勢相反，CPI增幅延續上月的下降趨勢，繼續顯著(zhù)回落。其中，食品價(jià)格上漲14.4%，漲幅比上月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲2.1%，漲幅比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)�？傮w來(lái)看，食品價(jià)格增幅繼續下降是導致CPI連續回落的主要因素。

　　一方面，CPI連續三個(gè)月回落，翹尾因素下降將主導后期CPI繼續回落；另一方面，PPI頻創(chuàng )新高，并且呈現繼續上行的趨勢。PPI、CPI走勢迥異，使得影響未來(lái)物價(jià)的因素變得更為錯綜復雜。對此，交通銀行發(fā)布研究報告認為，有三方面原因將使未來(lái)PPI高位運行，阻礙CPI下行。首先是油電價(jià)格調整及災后重建對物價(jià)的影響將繼續釋放，短期內將推動(dòng)PPI繼續上行。國家油電價(jià)格調整對物價(jià)的影響從7月份開(kāi)始逐步釋放，成為7月份PPI上漲的主要原因。后期油電價(jià)格調整對物價(jià)的影響程度將繼續釋放，從而繼續對PPI產(chǎn)生上漲壓力。此外，災區災后重建方案的啟動(dòng)將增加對生產(chǎn)資料的需求，從而進(jìn)一步拉動(dòng)鋼鐵、水泥等原材料價(jià)格的上升，推動(dòng)PPI繼續上漲。因此，該機構預測下月PPI可能超過(guò)10%。

　　另一方面，PPI頻創(chuàng )新高，也將不斷增大對CPI的傳導壓力。從近期來(lái)看，PPI不僅沒(méi)有向CPI傳導的明顯跡象，而且還出現倒掛現象。然而，隨著(zhù)PPI上漲帶來(lái)的企業(yè)利潤空間的進(jìn)一步下降，以及國家對價(jià)格管制的逐步放松，工業(yè)品價(jià)格上漲將逐步傳導到消費市場(chǎng)，從而阻礙CPI的回落。此外，奧運會(huì )可能也會(huì )對物價(jià)產(chǎn)生一定的推升效應。

　　盡管阻礙CPI回落的因素依然存在，但由于近期國際大宗商品價(jià)格大幅度下跌，在某種程度上降低了輸入型通貨膨脹壓力，再加上翹尾因素不斷下降，因此未來(lái)CPI仍將顯示繼續回落。交行研究報告預計，全年CPI增幅將在6.5%至7.0%。對此，雷曼兄弟高級中國經(jīng)濟學(xué)家孫明春也表示支持這一判斷。

　　鑒于當前物價(jià)仍然處于高位，PPI、CPI走勢迥異，阻礙物價(jià)下降的因素仍然存在，因而市場(chǎng)各方普遍認為，穩定物價(jià)仍是當前的首要任務(wù)。交行研究人士分析認為，CPI已經(jīng)連續三個(gè)月出現回落，貨幣政策效果逐步顯現，因而近期貨幣政策調控力度不會(huì )加大。特別是考慮到實(shí)體經(jīng)濟層面，國內經(jīng)濟增幅放緩、中小企業(yè)融資困難及出口企業(yè)競爭力下降，以及災區重建需要大量資金支持，“三農”需要加大金融服務(wù)力度等，貨幣政策有望繼續微調，實(shí)行區別對待，有保有壓。包括信貸政策近期仍將向災區傾斜，并繼續推進(jìn)金融創(chuàng )新，發(fā)展小額貸款公司及中小企業(yè)貸款公司，以建立起“三農”及中小企業(yè)融資的長(cháng)效機制。(作者：謝利）