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　　最近出臺的刑法修正案對證券期貨的“老鼠倉”進(jìn)行了界定，并且規定“老鼠倉”行為最高可判十年有期徒刑，這一消息對于廣大股民來(lái)可謂是大快人心，因此也稱(chēng)為輿論界的一個(gè)焦點(diǎn)話(huà)題。這幾天，記者朋友采訪(fǎng)不斷，我主要回答的是關(guān)于期貨的老鼠倉問(wèn)題。受記者的啟發(fā)，我在思考一個(gè)更深層次的問(wèn)題，為什么我國的證券市場(chǎng)”老鼠倉”如此之多，成為大家最痛恨的一件事情，而從來(lái)沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)像巴菲特這樣的大投資機構在投資時(shí)有”老鼠倉”的存在。

　　為什么巴菲特不做“老鼠倉”呢？我給很多記者提出了這個(gè)問(wèn)題。

　　大家有很多解釋?zhuān)�有的認為是由于美國的信用社會(huì )有道德約束，巴菲特在投資的時(shí)候不能超越道德底線(xiàn)；有的認為美國的監管非常嚴厲，作“老鼠倉”有很大的風(fēng)險，我們這次修改刑法就是要徹底根除“老鼠倉”行為。

　　我覺(jué)得在證券市場(chǎng)上存在著(zhù)“老鼠倉”行為光靠刑法來(lái)震懾很難說(shuō)是有效的。我記得馬克思曾經(jīng)講過(guò)，當利潤超過(guò)一定幅度時(shí)，道德底線(xiàn)將會(huì )動(dòng)搖，當能夠獲巨額暴利時(shí)，有人會(huì )踐踏人間的一切法律。這是馬克思對資本本性的一種描述。認真思考起來(lái)，我認為要從經(jīng)濟制度上進(jìn)行完善，從根本上消滅“老鼠倉”。

　　從我國的證券市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，“老鼠倉”的產(chǎn)生有如下幾個(gè)經(jīng)濟原因：

　　其一是“莊家”現象的副產(chǎn)品。

　　在國外成熟的證券市場(chǎng)上，“莊家”現象是罕見(jiàn)的，那些巨無(wú)霸的投資基金，會(huì )根據證券市場(chǎng)的變動(dòng)而調整投資組合，即使某一個(gè)企業(yè)的股票表現非常優(yōu)秀，他們也不會(huì )坐莊，而在國內許多股票都有“莊家”，“莊家”可以決定該種股票的價(jià)格，所以說(shuō)“莊家”的工作人員有條件作“老鼠倉”。

　　其二是國外的機構投資者如巴菲特的哈撒韋公司的體制是民營(yíng)的。

　　國外的機構投資者基本上都是私有的，不是公有制的，因此機構的所有者對于他們的工作人員會(huì )有嚴格的約束，這些從業(yè)人員不用美國政府去管理他們，他們也得按照業(yè)內的慣例和公司的規章制度辦事。作為從業(yè)人員來(lái)講，在資本主義條件下，誰(shuí)都想發(fā)財，他們也會(huì )有做“老鼠倉”的動(dòng)機，但是沒(méi)有必備的條件，所以說(shuō)沒(méi)有“老鼠倉”。

　　其三是操作人員本身的資產(chǎn)都投入到他們所操作的基金當中。

　　美國的機構投資者主要是那些各種各樣的基金，這些基金的工作人員大多都成為基金的購買(mǎi)者或擁有者。巴菲特就是哈撒韋公司的股東之一，他的資產(chǎn)都投入到該公司。所以說(shuō)他用不著(zhù)去做“老鼠倉”。操作人員與機構是一體化的。而我國的從業(yè)人員和機構只是一個(gè)雇傭關(guān)系，從業(yè)人員的資產(chǎn)并沒(méi)有投入到該機構之中。

　　我國的證券市場(chǎng)迅速發(fā)展，需要大量的機構投資者，非常遺憾的是改革發(fā)展到今天，我們仍然是老的思路，機構投資者都是公有制的，而沒(méi)有大力發(fā)展民營(yíng)的機構投資者。公有體制下的機構投資者按照眼下經(jīng)濟學(xué)的理論是沒(méi)有所有者，任何人都是雇員，往往“老鼠倉” 都是從領(lǐng)導開(kāi)始做，誰(shuí)知道的內幕情況越多，誰(shuí)做的“老鼠倉”就越多。從形式上看有各種各樣的規定在管理著(zhù)從業(yè)人員，實(shí)際上這些規定只是形式。

　　我們是應該很好的思考一下為什么巴菲特不做“老鼠倉”。

　　我們應該很好的思考一下為什么公募基金如上投摩根的基金經(jīng)理唐建會(huì )有“老鼠倉”。(常清 中國農業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任、教授、博導)