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    中國人民銀行宣布，將于9月16日下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，存款利率保持不變；同時(shí)，從9月25日起，下調中小金融機構存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2004年10月29日以來(lái)首次下調貸款基準利率，也是央行9年以來(lái)首次下調存款準備金率。 中新社發(fā) 海安仇穩山 攝

　　央行日前下調貸款利率和部分金融機構存款準備金率，這固然體現了對“保增長(cháng)”的支持，但會(huì )否對“控通脹”產(chǎn)生不利影響？觀(guān)察人士認為，降息導致居民消費價(jià)格指數(CPI)明顯反彈的可能性很小。

　　從一定角度來(lái)看，貸款利率和存款準備金率下降，將增加銀行信貸投放，貨幣供應量放松將在一定程度上刺激CPI漲幅；貨幣政策放松有可能一定程度上推高通脹預期，降低居民對CPI未來(lái)降幅的期望值。

　　但是，本次降息是非對稱(chēng)降息，央行并沒(méi)有下調存款利率，體現出監管部門(mén)仍然對消費擴張導致物價(jià)反彈保持警惕。

　　對中小金融機構下調存款準備金率，也有利于企業(yè)直接降低融資成本，提高企業(yè)利潤，降低產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格，對CPI上漲產(chǎn)生一定的平抑效果。

　　央行也明確表示，此次政策微調中，“其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調、長(cháng)期少調的原則”做相應調整；工商銀行等大型金融機構的存款準備金率“暫不下調”。此舉顯示了央行對固定資產(chǎn)投資反彈和通脹走勢仍保持高度警惕。

　　我國8月份CPI同比上漲4.9%，這是CPI在4月份達到8.5%的歷史高點(diǎn)后第4個(gè)月持續回落。盡管PPI漲幅仍居高不下，但PPI對于CPI傳導有限，因此，市場(chǎng)人士普遍預期，通脹“洪峰”已經(jīng)過(guò)去，出臺“保增長(cháng)”政策的“時(shí)間窗”悄然打開(kāi)。

　　總體來(lái)看，央行本次“降兩率”體現了宏觀(guān)調控思路的重要取向，即“保增長(cháng)”的重要性日趨加大。這既體現了前一段時(shí)間宏觀(guān)調控的階段性成果，又是國內外經(jīng)濟環(huán)境變化的反映。

　　國內外經(jīng)濟環(huán)境的變化首先體現在通脹形勢逐步緩解。除了需求因素外，本輪物價(jià)上漲的成本推動(dòng)和輸入型通脹壓力大大緩解。由于秋糧豐收和生豬存欄量明顯增加，未來(lái)我國食品價(jià)格趨于穩定。國際市場(chǎng)上次貸危機目前仍深不見(jiàn)底，主要發(fā)達國家經(jīng)濟增長(cháng)需求放緩，以原油為代表的國際大宗商品價(jià)格明顯下跌的趨勢未來(lái)一段時(shí)間可能仍將持續，從而緩解我國物價(jià)上漲的壓力。此外，與上世紀90年代不同，我國經(jīng)濟目前已由短缺經(jīng)濟過(guò)渡至過(guò)剩經(jīng)濟，居民囤物保值的必要性大大降低；貨幣用途趨于多樣，一定程度上減弱了貨幣供給對CPI的推動(dòng)力；我國糧食自給自足且第二產(chǎn)業(yè)比重高，發(fā)生高通脹的概率也較低。

　　其次是經(jīng)濟增長(cháng)已出現需求不足。從歷史來(lái)看，我國每個(gè)緊縮周期一般不超過(guò)1年。而本次貨幣緊縮從去年年初開(kāi)始，已持續近兩年時(shí)間，如今經(jīng)濟已出現下滑現象。8月份我國工業(yè)增加值同比增速降至12.8%，為去年2月以來(lái)新低。盡管?chē)�家對信貸額度有所放寬，但8月份人民幣貸款增速同比回落，銀行為規避經(jīng)濟下行風(fēng)險而惜貸。

　　本次準備金率下調以及銀行存貸差縮小，有助于刺激銀行投放信貸，在外需不景氣的情況下拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)內需。

　　　當然，宏觀(guān)調控政策仍需把握好力度和節奏，對貨幣政策不應過(guò)快放松。短期來(lái)看，由于翹尾因素趨于減弱和食品價(jià)格下跌幅度有限，CPI漲幅可能不降反升。長(cháng)期來(lái)看，如果明年美國經(jīng)濟出現反轉，則仍要警惕外需增加而滋生的經(jīng)濟泡沫。(記者 韓曉東)