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　　此次的華爾街危機顯示出了金融創(chuàng )新高風(fēng)險的一面：首先，創(chuàng )新產(chǎn)品本身的復雜性很可能掩蓋暗藏的巨大風(fēng)險，導致風(fēng)險的不斷積累。其次，金融創(chuàng )新產(chǎn)品有轉嫁風(fēng)險的功能，在轉移自身非系統性風(fēng)險的同時(shí)造成宏觀(guān)系統性風(fēng)險的積累。

　　危機顯示，單一經(jīng)營(yíng)模式比混業(yè)經(jīng)營(yíng)應對危機風(fēng)險的能力更差。美國混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，金融機構業(yè)務(wù)趨同性或者相關(guān)性增強，使得金融風(fēng)險在各類(lèi)機構之間的傳導更加容易。但是更重要的是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)目前暴露出的風(fēng)險也顯示出其合理性。由于銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)具有不同的周期，綜合化經(jīng)營(yíng)削平了收益的波動(dòng)，有利于其保持穩定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和持續經(jīng)營(yíng)。在此次危機中，那些從事綜合性業(yè)務(wù)金融巨無(wú)霸和業(yè)務(wù)較為單一的機構相比受到的沖擊較小，更容易渡過(guò)難關(guān)。

　　然而，就像硬幣的兩面一樣，危機往往成為契機。在華爾街的舊體系瓦礫之上，新的金融業(yè)格局正在形成：更加安全的經(jīng)營(yíng)策略，新的混業(yè)經(jīng)營(yíng)格局，與之相適應的監管體系。

　　從經(jīng)營(yíng)策略的變化看，一方面是金融創(chuàng )新更加穩健，更加注重基礎資產(chǎn)質(zhì)量，更注重風(fēng)險的控制。另一方面，全球各地都出現了傳統銀行業(yè)務(wù)重獲重視的跡象。

　　從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有加速趨勢，但內容卻發(fā)生了很大變化。原來(lái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢是商業(yè)銀行進(jìn)軍投資銀行等非傳統業(yè)務(wù)，而當前的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢則是以投資銀行回歸商業(yè)銀行懷抱為特征。

　　當前主要國際金融機構都實(shí)行綜合化經(jīng)營(yíng)，我國金融機構如果仍堅持分業(yè)經(jīng)營(yíng)，必定是自捆手腳，喪失活力。當然，在發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，要特別注重風(fēng)險在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳遞，注重構建不同業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險“防火墻”。面對前景尚難預料的海外金融市場(chǎng)，中資銀行要選擇恰當的時(shí)機理性出海。最后需要強調的是，監管體系也要逐步順應未來(lái)發(fā)展的趨勢。(郭田勇)