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　　購買(mǎi)美國國債是我國使用巨額外匯儲備的最主要方式之一。由于購買(mǎi)數額較大，這一問(wèn)題日益成為中美兩國矚目的焦點(diǎn)。復旦大學(xué)學(xué)者宋國友最近撰文指出：

　　第一，我國購買(mǎi)美國國債的收益率尚有待提高。無(wú)論是以購買(mǎi)的實(shí)際收益衡量，還是以購買(mǎi)的相對收益衡量，用外匯儲備購買(mǎi)美國國債所獲得的收益并不算高。如果考慮到人民幣加快升值以及美元全球范圍內的貶值等因素，購買(mǎi)美國國債所產(chǎn)生的收益實(shí)際上會(huì )進(jìn)一步降低。在此情況下，我國購買(mǎi)美國國債時(shí)不能只基于安全性和流動(dòng)性，還要適當地考慮盈利性。事實(shí)上，我國成立中國投資公司，已經(jīng)表明了我國正基于收益率來(lái)重新考慮如何使用巨額外匯儲備�？梢灶A見(jiàn)，如果美國國債的收益率不能保持合適的水平，我國購買(mǎi)美國國債的總額不僅不會(huì )像過(guò)去幾年那樣迅速增加，反而有可能下降。

　　第二，中美之間并未形成“金融恐怖平衡”。美國前財政部部長(cháng)勞倫斯•薩默斯曾將中美之間的金融關(guān)系描述為“金融恐怖平衡”。但分析表明，中美之間的金融關(guān)系更像是一種不對稱(chēng)的依賴(lài)關(guān)系：一方面，對美貿易順差是我國外匯儲備的最重要來(lái)源，而巨額外匯儲備又是保證我國可以大量購買(mǎi)美國國債的前提條件；另一方面，我國擁有的巨額外匯儲備即使被用于購買(mǎi)美國國債，也不能對美國的資產(chǎn)價(jià)格和利率水平形成重大影響。如果單從中美之間的這種資金傳導和影響來(lái)看，從金融領(lǐng)域總體而言我國需要美國要遠多于美國需要我國。

　　第三，作為第二點(diǎn)結論的自然延伸，可以得知我國購買(mǎi)美國國債沒(méi)有威脅也無(wú)法威脅美國的金融市場(chǎng)及美國經(jīng)濟。雖然我國近年購買(mǎi)的美國國債明顯增加，但客觀(guān)地說(shuō)，無(wú)論是以購買(mǎi)的總額來(lái)衡量，或是以占美國全部國債總額的比重來(lái)衡量，我國目前所持有的美國國債還不足以對美國國債市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，更不會(huì )對美國金融市場(chǎng)造成嚴重威脅。如果考慮到英國、日本等國家和美國的特殊關(guān)系，以及這兩個(gè)國家所持有的美國國債數額，這一結論將更為明顯。(翟芐)