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　　　　次貸危機對中國的影響到底會(huì )有多大？出口形勢不樂(lè )觀(guān)，消費又難以短期提升，中國的出路在哪里？政府政策應如何抉擇？在日前召開(kāi)的諾亞財富2008年中國投資理財秋季報告會(huì )上，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾博士接受了本報記者的專(zhuān)訪(fǎng)，并就一系列熱點(diǎn)問(wèn)題做了精彩分析。

　　　　美救市措施或穩定金融市場(chǎng)

　　廣州日報：次貸危機對美國意味著(zhù)什么？

　　左小蕾：如果美國7000億美元救市措施能夠發(fā)揮作用，那么金融市場(chǎng)將在2008年年底至2009年年初步入相對穩定期，但前提是美國的措施確定能夠發(fā)揮作用。

　　美國的消費占其GDP的70%，而美國的消費與金融和房產(chǎn)有很大關(guān)系。隨著(zhù)美國金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況的惡化，美國人的消費模式將發(fā)生重大的改變。

　　廣州日報：全球經(jīng)濟將會(huì )受到次貸危機多大程度的影響？

　　左小蕾：次貸危機的影響將經(jīng)歷三個(gè)階段，首先是美國金融市場(chǎng)上的信貸危機，現在已經(jīng)實(shí)現了70%，然后是對美國實(shí)體經(jīng)濟的影響，現在已經(jīng)發(fā)揮了20%，最后是對世界經(jīng)濟的影響，現在才顯現出10%。當然，這些數據只是對其影響程度的一種大致判斷，但后續影響肯定是很深遠的。

　　　　應適應平穩增長(cháng)的狀態(tài)

　　廣州日報：我國今年上半年的GDP增速為10.4%，較去年的11.9%有明顯的下滑，這似乎意味著(zhù)經(jīng)濟放緩的風(fēng)險在加大？

　　左小蕾：擔心經(jīng)濟放緩顯然是沒(méi)有必要的。此前的政策是“兩防”，防通脹和防過(guò)熱，經(jīng)濟增速適當放緩本來(lái)就是我們想要的。事實(shí)上，現在的增速仍處在比較正常的區間里，較11.9%有所下滑，但在8%的底線(xiàn)上方。

　　為什么會(huì )出現剛剛還擔心經(jīng)濟過(guò)熱、增速稍微一下降就開(kāi)始擔心衰退的現象呢？主要是我們還沒(méi)有適應平穩增長(cháng)的狀態(tài)，但目前全球經(jīng)濟的大形勢決定了中國經(jīng)濟將處在既能保持一定增速但又不會(huì )像過(guò)去那樣超高速的一種穩定增長(cháng)的狀態(tài)。

　　廣州日報：企業(yè)利潤率的下滑是否能夠作為經(jīng)濟衰退的證據？

　　左小蕾：去年企業(yè)很大一部分的利潤增長(cháng)來(lái)自非經(jīng)常性收益部分，如股權投資等，而今年就不會(huì )有這些收益，所以以去年為參照說(shuō)今年企業(yè)利潤率下滑就說(shuō)明經(jīng)濟形勢不好，這種說(shuō)法是值得推敲的。

　　另外，以前企業(yè)的生產(chǎn)資料成本很低，工資也很低，現在生產(chǎn)資料的價(jià)格理順了，利潤率也就更能夠反映企業(yè)的真正競爭力，雖然現在增速有所放緩，但與以前相比是更加真實(shí)的增長(cháng)，我們不僅要適應平穩的增長(cháng)，而且不應刻意地保高增長(cháng)，而要保真實(shí)的增長(cháng)。

　　廣州日報：后半年CPI走勢如何？

　　左小蕾：我對CPI繼續走穩仍然有著(zhù)穩定的看法，這其中也蘊含著(zhù)風(fēng)險，就是PPI與CPI之間差距的拉大使得價(jià)格壓力有傳導到CPI上的可能。不過(guò)，一方面很多生產(chǎn)資料的價(jià)格是有管制的，另一方面，很多下游企業(yè)現在還有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，所以從生產(chǎn)資料到終端產(chǎn)品的傳導是很困難的。

　　　　保增長(cháng)不是靠放松貨幣政策

　　廣州日報：為了應對這種局面，政府應該在多大程度上調整其政策？

　　左小蕾：現在有觀(guān)點(diǎn)說(shuō)中國要放松貨幣政策來(lái)應對困難，但在我看來(lái)，中國的貨幣政策從來(lái)就沒(méi)有從緊過(guò)。根據我的研究，在過(guò)去十年中，除了2007年，中國的貨幣供應增長(cháng)都大于GDP增長(cháng)和物價(jià)水平增長(cháng)的總和，而2007年貨幣供應量增幅與GDP增長(cháng)和通脹水平之和相當，也是因為當年發(fā)行了5000億特別國債，使得多余的貨幣供應被抵消，從而很偶然地使雙方處于大致均衡的狀態(tài)。

　　廣州日報：為什么今年的中小企業(yè)貸款難問(wèn)題又非常突出呢？

　　左小蕾：這不是源于貨幣政策，而是因為央行把銀行的年度貸款管理轉變?yōu)榧径裙芾�，雖然總量沒(méi)有區別，但今年上半年的貸款額度比往年少了許多，其中中小企業(yè)所獲得的貸款就更少了。另一方面，當中小企業(yè)愿意用超過(guò)20%的利率去借款，這說(shuō)明企業(yè)的借款意愿仍然非常高，而這種情況在經(jīng)濟衰退中是不可能出現的。

　　保增長(cháng)應該怎么保呢？不是實(shí)施更加寬松的貨幣政策，而是要靠調整增值稅稅率等分配政策，減少企業(yè)的資金壓力，也可以直接增加居民消費。否則，就算貨幣政策寬松了，企業(yè)也得不到資金，居民收入也不會(huì )增長(cháng)。(游鋒華)